隨著美國股市上半年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，投資者正在猜測，政治不確定性、美聯(lián)儲(chǔ)可能的政策轉(zhuǎn)變以及大型科技公司的市場主導(dǎo)地位，是否會(huì)讓美國股市在2024年剩下的時(shí)間里變得更加艱難。

今年以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了15%，這得益于強(qiáng)勁的企業(yè)收益、美國經(jīng)濟(jì)的彈性，以及人們對人工智能的熱情。人工智能推動(dòng)了芯片制造商英偉達(dá)(Nvidia)等股票的大幅上漲。該指數(shù)的穩(wěn)步上升在上半年創(chuàng)造了31個(gè)新高，是自2021年以來上半年創(chuàng)下的最多紀(jì)錄。

Ingalls & Snyder的高級(jí)投資組合策略師蒂姆·格里斯基(Tim Ghriskey)表示，上半年“在很大程度上是股市的涅槃期”。“經(jīng)濟(jì)比包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的許多人預(yù)期的都要強(qiáng)勁。”

如果以歷史為鑒的話，美國股市的上漲勢頭可能會(huì)持續(xù)下去：根據(jù)CFRA對1944年以來選舉年的市場進(jìn)行的一項(xiàng)研究，在86%的情況下，上半年股市上漲之后，其余時(shí)間股市會(huì)進(jìn)一步上漲。

但這段旅程可能會(huì)有些顛簸。在投資者關(guān)注美國總統(tǒng)大選之際，政治不確定性可能成為影響資產(chǎn)價(jià)格的更大因素。摩根大通(JPMorgan)最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，投資者認(rèn)為美國和海外的政治風(fēng)險(xiǎn)是影響股市穩(wěn)定的最大潛在因素。

投資者也越來越擔(dān)心市場上漲幅度太窄，這種上漲一直集中在少數(shù)幾家科技巨頭身上。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司（S&P Dow Jones Indices）高級(jí)指數(shù)分析師霍華德·西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）表示，僅英偉達(dá)一家公司就占到了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總回報(bào)的三分之一左右，該公司股價(jià)今年以來上漲了150%。

下一個(gè)

貸款。這是我們需要注意的不僅僅是特殊的東西。

另一個(gè)關(guān)鍵的不確定性是，美國經(jīng)濟(jì)能否在逐漸降溫的通脹和強(qiáng)勁增長之間保持平衡。如果這種所謂的“金發(fā)姑娘”情景出現(xiàn)大幅偏離，可能會(huì)打亂美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候的降息計(jì)劃。

瑞銀全球財(cái)富管理公司(UBS Global Wealth Management)美洲資產(chǎn)配置主管杰森·德拉霍(Jason Draho)寫道:“2025年可能出現(xiàn)一系列宏觀結(jié)果，部分原因是美國大選結(jié)果，市場波動(dòng)可能會(huì)加劇。”

政治不確定性

雖然投資者今年主要關(guān)注的是公司盈利和貨幣政策等因素，但隨著民主黨總統(tǒng)喬·拜登(Joe Biden)和共和黨挑戰(zhàn)者、前總統(tǒng)唐納德·特朗普(Donald Trump)之間的較量在未來幾個(gè)月加劇，政治問題預(yù)計(jì)會(huì)更加突出。

與芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)掛鉤的期貨，反映出在11月大選前后對股市波動(dòng)的保護(hù)需求增加，因?yàn)槊裾{(diào)繼續(xù)顯示兩位候選人不相上下。

有跡象表明，其中一位候選人正在占據(jù)上風(fēng)，這可能會(huì)波及到資產(chǎn)市場。對許多人來說，這可以歸結(jié)為不同的稅收政策：據(jù)瑞銀全球財(cái)富管理(UBS Global Wealth Management)稱，如果民主黨在白宮和國會(huì)大勝，可能意味著該黨將有更大的余地來提高稅收，這通常被視為股市的負(fù)面因素。

上周四晚些時(shí)候，2024年總統(tǒng)大選首場現(xiàn)場辯論刺激美國股市期貨和美元上漲，一些投資者將此舉解讀為對特朗普強(qiáng)勁表現(xiàn)的反應(yīng)。

據(jù)駿利亨德森（Janus Henderson）的策略師稱，一個(gè)潛在的不確定因素是有爭議的或曠日持久的選舉。

他們寫道:“任何暗示這是一個(gè)真正威脅的評(píng)論都可能在未來幾個(gè)月引發(fā)一輪又一輪的波動(dòng)，這種波動(dòng)可能會(huì)持續(xù)到宣布勝利者為止。”

集中

人工智能熱潮和強(qiáng)勁的收益在上半年幫助推高了美國股市，但漲幅集中在科技股和成長型股票上，包括英偉達(dá)(Nvidia)、微軟(Microsoft)和亞馬遜(Amazon)。

同等權(quán)重的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（代表平均股票）今年僅上漲4%，只是標(biāo)準(zhǔn)普爾500漲幅的一小部分。

許多投資者認(rèn)為，鑒于強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和在行業(yè)頂端的領(lǐng)先地位，大型科技公司的主導(dǎo)地位是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?。但如果持有科技股和成長型股票的理由減弱，投資者同時(shí)退出，它們?nèi)找嬖鲩L的影響力可能會(huì)使市場不穩(wěn)定。

“可以理解為什么每個(gè)人都傾向于這些股票，但這有點(diǎn)像搶椅子游戲。如果音樂停止，就會(huì)有問題?！盬edbush Securities高級(jí)副總裁斯蒂芬·馬索卡（Stephen Massocca）表示。

與此同時(shí)，LSEG的數(shù)據(jù)顯示，以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)的12個(gè)月預(yù)期市盈率已從兩年前的20倍升至26倍。

一些投資者正在關(guān)注近幾個(gè)月表現(xiàn)不佳的市場領(lǐng)域，預(yù)計(jì)科技股的反彈將蔓延到其他行業(yè)。Cresset Capital首席投資官杰克·阿布林(Jack Ablin)一直關(guān)注“優(yōu)質(zhì)股息公司”和小盤股。

"我們認(rèn)為，大盤股可能有點(diǎn)走得太遠(yuǎn)了，我們現(xiàn)在可能會(huì)看到一個(gè)擴(kuò)展。" 阿布林說。

增長

多數(shù)投資者對今年通脹降溫和經(jīng)濟(jì)增長放緩的跡象感到高興，因?yàn)檫@支持了美聯(lián)儲(chǔ)將利率從幾十年來的高點(diǎn)下調(diào)的理由。但如果經(jīng)濟(jì)放緩更為明顯，可能會(huì)加劇人們的擔(dān)憂，即利率上升對經(jīng)濟(jì)的影響更大。

美聯(lián)儲(chǔ)官員已將今年的降息預(yù)期從此前的三次下調(diào)至僅一次，原因是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，通脹出乎意料地居高不下。

市場對以往降息周期的反應(yīng)，在很大程度上取決于降息是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對強(qiáng)勁的時(shí)期，還是為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長急劇放緩。

安聯(lián)(Allianz)對上世紀(jì)80年代以來的降息進(jìn)行的一項(xiàng)研究顯示，雖然標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在一個(gè)周期開始后的12個(gè)月內(nèi)平均上漲了5.6%，但伴隨著充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而來的降息，回報(bào)率卻要低得多。例如，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前后開始的降息周期導(dǎo)致該指數(shù)在一年后下跌13.5%。

"每次著陸都是軟著陸，直到它不再是軟著陸。"紐約人壽投資(New York Life Investments)全球市場策略師朱莉婭·赫爾曼(Julia Hermann)表示。

來源：友財(cái)網(wǎng)