在資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”、證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》的大背景下，疊加年報(bào)季后因素，近段時(shí)間A股市場(chǎng)被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的公司和退市公司數(shù)量均大幅增加，A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰出現(xiàn)加速趨勢(shì)。

有專家認(rèn)為，嚴(yán)格的退市制度下，后期A股市場(chǎng)將進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。資本市場(chǎng)有進(jìn)有出，才能夠有效清除市場(chǎng)中的“害群之馬”，并為真正優(yōu)質(zhì)的上市公司提供更廣闊的發(fā)展空間，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)警示和退市公司 近期大幅增加

隨著最嚴(yán)退市新規(guī)落地，退市標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，今年以來(lái)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）或退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）的公司數(shù)量相對(duì)去年同期明顯增加。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月4日，今年以來(lái)A股已有99家上市公司因財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)標(biāo)或公司內(nèi)部控制、持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在問(wèn)題，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（含*ST或ST），超過(guò)去年同期水平。具體來(lái)看，55家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，44家公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

其中，多數(shù)公司是在2023年年報(bào)發(fā)布后被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，自4月29日以來(lái)，有83家公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示或退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

從被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示原因來(lái)看，多數(shù)觸及財(cái)務(wù)紅線。具體原因包括期末凈資產(chǎn)為負(fù)值、財(cái)務(wù)報(bào)告被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)，或最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元等。

被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，多數(shù)因?yàn)樽罱荒瓯怀鼍邿o(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告、最近一年審計(jì)報(bào)告帶有“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性”的表述、因重大信息披露違法受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰、主要銀行賬號(hào)被凍結(jié)、公司被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金等。

“新‘國(guó)九條’的出臺(tái)，對(duì)于這些公司的影響屬于制度制定的正常影響，因?yàn)橹贫染褪且厩逶?。造假、大股東占用資金等重大問(wèn)題，這些在過(guò)去備受市場(chǎng)詬病?！碧炖寿Y產(chǎn)總經(jīng)理陳建德表示。

在風(fēng)險(xiǎn)警示之外，新“國(guó)九條”、退市新規(guī)等也在加速市場(chǎng)出清。

新“國(guó)九條”發(fā)布的大背景之下，退市新規(guī)收緊了財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，重點(diǎn)打擊財(cái)務(wù)造假和資金占用等惡性違法違規(guī)行為，瞄準(zhǔn)“空殼僵尸”和“害群之馬”，加大出清力度。

在此背景下，市場(chǎng)生態(tài)也在發(fā)生變化，上市公司被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示后，公司股票被投資者拋售，甚至有的已連續(xù)22個(gè)交易日跌停。其中，有部分公司因5月6日以前的股價(jià)本身較低，在被*ST或者被ST后，股價(jià)接連下跌并連續(xù)跌破面值，由此提前鎖定了“1元退市”。

“A股市場(chǎng)上的退市指標(biāo)主要還是在財(cái)務(wù)類退市方面，需要多年ST，才能走完退市流程，而即使如此，因?yàn)樨?cái)務(wù)類指標(biāo)限制，也會(huì)有不少上市公司在最后期限上進(jìn)行財(cái)務(wù)類操作，使得最后一年指標(biāo)符合標(biāo)準(zhǔn)，從而規(guī)避退市，這也導(dǎo)致了過(guò)去退市制度形同虛設(shè)，很難起到實(shí)際作用。”暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示。

新一輪退市改革落地，退市標(biāo)準(zhǔn)得到進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制，對(duì)重大違法強(qiáng)制退市、財(cái)務(wù)類退市、交易類退市、規(guī)范類退市等四類退市指標(biāo)優(yōu)化完善。寶曉輝認(rèn)為，退市新規(guī)落地后，將會(huì)對(duì)上市公司后續(xù)操作帶去指導(dǎo)性影響，鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)公司建設(shè)，增強(qiáng)盈利能力，給投資者更好的回報(bào)。

壓力之下 相關(guān)公司面臨考驗(yàn)

自新“國(guó)九條”發(fā)布后，代表風(fēng)險(xiǎn)警示股整體表現(xiàn)的ST板塊指數(shù)開啟新一輪跌勢(shì)，截至目前，仍未有明顯止跌跡象。另外，對(duì)于一些近期觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的公司來(lái)說(shuō)，跌勢(shì)則普遍更為猛烈。

總體來(lái)看，相關(guān)公司股票價(jià)格正在被市場(chǎng)選擇“用腳投票”。

銀泰證券策略分析師陳建華認(rèn)為，從經(jīng)營(yíng)的角度看，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示本身就表明上市公司自身在持續(xù)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、公司治理等方面存在瑕疵，其將對(duì)上市公司聲譽(yù)、市場(chǎng)地位等產(chǎn)生作用，進(jìn)而可能進(jìn)一步?jīng)_擊上市公司經(jīng)營(yíng)；從融資的角度看，被風(fēng)險(xiǎn)警示的上市公司將面臨融資能力下降、融資成本上升等問(wèn)題，同樣對(duì)公司現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等形成考驗(yàn)。

面對(duì)這樣的情況，此類上市公司該如何應(yīng)對(duì)，盡力減小或消除相關(guān)影響呢？如ST加加近日表示，公司2023年度內(nèi)部控制被出具了否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.8.1條（四）被實(shí)施了其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司已深切認(rèn)識(shí)到該事項(xiàng)對(duì)公司造成的不利影響，目前相關(guān)方正在整改中，公司將進(jìn)一步強(qiáng)化合規(guī)意識(shí)，完善內(nèi)部控制體系，規(guī)范公司運(yùn)行，防范此類事件的再次發(fā)生；ST英飛拓表示，公司積極采取多項(xiàng)舉措，力爭(zhēng)盡快消除內(nèi)控審計(jì)報(bào)告無(wú)法表示意見(jiàn)所涉事項(xiàng)及其影響。

不久前，*ST銀江董事長(zhǎng)王騰發(fā)表了一份致全體股東的一封信，信中也提及內(nèi)控問(wèn)題，表示公司將重新審視內(nèi)控體系，進(jìn)行專項(xiàng)內(nèi)控自查，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，提高持續(xù)規(guī)范運(yùn)作能力及信息披露水平，落實(shí)整改責(zé)任人制度，確保內(nèi)控的及時(shí)性和有效性。

此外，還有一些公司采取諸如增持等其他措施。比如，ST瑞科近期披露公司股票被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，在發(fā)布上述風(fēng)險(xiǎn)警示公告的同時(shí)，公司還發(fā)布了一份增持公告。

陳建德認(rèn)為，上市公司應(yīng)該從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展出發(fā)，或許需要仔細(xì)研讀新“國(guó)九條”的規(guī)定，參照制度要求，在限定的時(shí)間內(nèi)完成公司整改，以嶄新的、清晰的新形象展現(xiàn)在資本市場(chǎng)中。

投資者保護(hù)亦不容忽視

新“國(guó)九條”推出后，加大退市監(jiān)管力度，A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰有一定加速趨勢(shì)，相關(guān)規(guī)定預(yù)計(jì)也將對(duì)A股市場(chǎng)格局帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)而深刻的影響。

陳建華認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，嚴(yán)格的退市制度下，后期A股市場(chǎng)將進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。資本市場(chǎng)有進(jìn)有出，才能夠有效清除市場(chǎng)中的“害群之馬”，并為真正優(yōu)質(zhì)的上市公司提供更廣闊的發(fā)展空間，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。同時(shí)，加大退市監(jiān)管，有利于上市公司形成優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的格局，前期炒小炒差的行為料將逐步減少，市場(chǎng)投資將趨于理性，有利于A股市場(chǎng)朝著成熟市場(chǎng)的方向發(fā)展。

值得注意的是，在上市公司被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示或退市過(guò)程中，一些投資者因“踩雷”而損失慘重，如何減少投資者因誤踩造成的損失，最大限度保護(hù)投資者合法權(quán)益，也成為市場(chǎng)關(guān)心的話題。

陳建華認(rèn)為，從保護(hù)投資者利益的角度看，在基礎(chǔ)制度持續(xù)完善的背景下，更重要的在于推動(dòng)各項(xiàng)制度的落地實(shí)施，在發(fā)行上市、上市公司持續(xù)監(jiān)管、交易監(jiān)管等各個(gè)環(huán)節(jié)有效貫徹已制定出臺(tái)的各項(xiàng)制度；同時(shí)監(jiān)管應(yīng)“長(zhǎng)牙帶刺”，嚴(yán)厲打擊造假欺詐、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法行為。對(duì)于投資者而言，更多的是改變投資理念，避免盲目投資，堅(jiān)持價(jià)值投資、理性投資、長(zhǎng)期投資，分享上市公司成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)