今年4月理財規(guī)模重拾增勢，但理財產(chǎn)品“好發(fā)不好做”。資金來了，發(fā)行回暖，但資產(chǎn)欠配，收益率下行，出現(xiàn)投資“資產(chǎn)荒”的情況。

此外，凈值化轉型以來，債券和存款類產(chǎn)品一直是理財資金配置的主力。近來，隨著存款及債券利率的下調(diào)，理財產(chǎn)品的資產(chǎn)配置問題越來越受金融機構及市場關注。

為什么會出現(xiàn)理財產(chǎn)品投資“資產(chǎn)荒”？

整體來看，當前銀行理財在標的資產(chǎn)的配置策略上，較去年有哪些新的變化？尤其在存款類資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的配置上，呈現(xiàn)哪些新的特點和趨勢？

“資產(chǎn)荒”形勢愈加嚴峻，理財公司在產(chǎn)品和資產(chǎn)配置方面，面臨那些新的挑戰(zhàn)和機遇？如何破局？

當前“缺資產(chǎn)”的形勢，對投資者將有怎樣的具體影響？在配置策略上，有哪些值得關注的重點方向？

1.為什么會出現(xiàn)理財產(chǎn)品投資“資產(chǎn)荒”？

“資產(chǎn)荒”的本質并不是可投資資產(chǎn)的缺失，而是兼顧低風險、高收益的“優(yōu)質”資產(chǎn)的缺失。銀行理財市場在凈值化轉型后，風險偏好低，追求收益的穩(wěn)定，傾向于大量配置貨幣市場類和固定收益類資產(chǎn)，存款利率、債券到期收益率的普遍下降，導致理財產(chǎn)品收益持續(xù)下滑，不及投資者預期，發(fā)行機構迫于市場壓力，急需尋找新的優(yōu)質資產(chǎn)以平衡產(chǎn)品風險和收益。

出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，一方面是預期收益時代的高收益，讓投資者對凈值化轉型后理財產(chǎn)品的收益期望過高。另一方面，發(fā)行機構業(yè)績比較基準設定未充分結合目前市場行情，使得投資者對理財產(chǎn)品的收益預期高于實際，產(chǎn)品實際運作時，通過現(xiàn)有的各類資產(chǎn)配置難以獲取與業(yè)績比較基準相匹配的收益。“資產(chǎn)荒”的實質是追求低風險和追求高收益之間的矛盾，這一矛盾在經(jīng)濟形勢下行時得到了充分暴露。

2.整體來看，當前銀行理財在標的資產(chǎn)的配置策略上，較去年有哪些新的變化？尤其在存款類資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的配置上，呈現(xiàn)哪些新的特點和趨勢？

普益標準統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：根據(jù)理財產(chǎn)品披露的持倉數(shù)據(jù)看，2024年1季度新發(fā)理財產(chǎn)品持倉中“現(xiàn)金及銀行存款”類資產(chǎn)的持倉占比為84.80%，較2023年4季度提高了2.66個百分點；“債券”類資產(chǎn)的持倉占比為1.57%，較上季度下降了1.3個百分點；“非標準化債權類資產(chǎn)”的持倉占比為0.06%，較上季度下降了1.25個百分點。整體來看，在2024年1季度，新發(fā)理財產(chǎn)品更加偏好“現(xiàn)金及銀行存款”類資產(chǎn)，對“債券”類資產(chǎn)和“非標準化債權類資產(chǎn)”的偏好下降。

從2023年12月以來，各長短期國債到期收益率持續(xù)下行，債券價格上升，新發(fā)理財產(chǎn)品進行債券類資產(chǎn)配置的成本提高；雖然今年以來各大銀行多次調(diào)整存款利率對理財產(chǎn)品持倉中“現(xiàn)金及銀行存款”類資產(chǎn)的收益產(chǎn)生壓力，但由于理財相較于股票、基金等產(chǎn)品對風險敏感性更高，且今年一季度股市先降后升、震蕩較大，各機構在理財產(chǎn)品的資配設計上仍偏好“現(xiàn)金及銀行存款”資產(chǎn)，同時進一步減少“非標”類資產(chǎn)的配置，進一步強化理財產(chǎn)品的“穩(wěn)健性”特征。

3.“資產(chǎn)荒”形勢愈加嚴峻，理財公司在產(chǎn)品和資產(chǎn)配置方面，面臨那些新的挑戰(zhàn)和機遇？如何破局？

在挑戰(zhàn)方面，低利率環(huán)境下，理財產(chǎn)品的預期收益普遍下降，可能影響產(chǎn)品的市場吸引力和客戶留存率；傳統(tǒng)高收益資產(chǎn)減少，迫使理財公司不得不尋找新的投資渠道和資產(chǎn)類別，對投研能力、風險評估能力和創(chuàng)新力的要求提高；隨著理財產(chǎn)品“業(yè)績比較基準”的普遍下調(diào)，投資者的收益預期與市場實際之間可能存在落差，理財公司需要更好的管理投資者預期。

在機遇方面，可以尋求開發(fā)更多元化的產(chǎn)品，如混合型產(chǎn)品、另類投資產(chǎn)品（如私募股權、房地產(chǎn)、基礎設施項目等）、ESG（環(huán)境、社會與治理）投資產(chǎn)品，以滿足不同風險偏好的投資者需求；在低利率環(huán)境中，流動性管理變得更加重要，理財公司可以通過靈活的資產(chǎn)配置策略，如增加短期債券、貨幣市場工具等，以保持產(chǎn)品流動性和穩(wěn)定性。

理財公司可以從幾方面尋求破局：一是強化風險管理，建立健全的風險評估體系，提高對市場動態(tài)的快速響應能力，確保資產(chǎn)的安全性；二是提升投資者教育，幫助客戶理解當前市場環(huán)境，調(diào)整收益預期，同時提供個性化咨詢服務，增強客戶粘性；三是緊密跟蹤監(jiān)管政策動態(tài)和市場趨勢，及時調(diào)整產(chǎn)品策略，利用政策紅利，如政府支持的綠色金融、科技創(chuàng)新等領域投資。

4、當前“缺資產(chǎn)”的形勢，對投資者將有怎樣的具體影響？在配置策略上，有哪些值得關注的重點方向？

由于優(yōu)質資產(chǎn)稀缺，投資者可能發(fā)現(xiàn)難以找到既能提供滿意回報又符合風險偏好的投資項目，導致整體投資組合的預期收益率降低；資產(chǎn)短缺可能推高某些資產(chǎn)的價格，降低其未來升值空間，同時增加資產(chǎn)變現(xiàn)的難度，要求投資者更加重視資產(chǎn)的流動性管理；投資者可能需要采用更加復雜多樣的策略，比如增加另類投資、跨境投資、使用衍生品等，以挖掘潛在的投資機會。

配置策略重點方向，主要有幾個方面。一是關注長期債券，尤其是在貨幣政策寬松環(huán)境下，長期債券可能提供穩(wěn)定的收益來源，特別國債的發(fā)行有助于緩解債市資產(chǎn)荒，為投資者提供更多選擇；二是增加對黃金、高質量債券等防御性資產(chǎn)的配置，以對抗市場不確定性，保護投資組合免受劇烈波動的影響；三是遵循行為金融學的啟示，采取長期投資視角，避免頻繁交易，減少交易成本，專注于長期價值投資。

來源：普益歐