存款搬家的背景下，4月銀行理財(cái)規(guī)模強(qiáng)勢(shì)回升，“全年存續(xù)規(guī)模有望回升至29萬(wàn)億元”的預(yù)期已提前實(shí)現(xiàn)。

經(jīng)中信證券研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，截至4月末，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)2.95萬(wàn)億元至29.28萬(wàn)億元。剔除其中1.2萬(wàn)億元的季節(jié)性修復(fù)外，4月凈增長(zhǎng)1.75萬(wàn)億元，而2018年至2023年期間4月單月規(guī)模凈增長(zhǎng)均值僅為0.29萬(wàn)億元。此番情形大大超出市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)此，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，受債市走強(qiáng)提振理財(cái)收益率、存款搬家、存款自律約束機(jī)制完善等多重因素影響，今年來(lái)銀行理財(cái)規(guī)模修復(fù)遠(yuǎn)超季節(jié)性。后續(xù)來(lái)看，二季度存續(xù)規(guī)模預(yù)計(jì)延續(xù)上升趨勢(shì)。

4月存續(xù)規(guī)模環(huán)比大增近3萬(wàn)億

財(cái)富不會(huì)消失，但會(huì)轉(zhuǎn)移。

央行近日發(fā)布2024年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，4月末，人民幣存款余額291.59萬(wàn)億元，前四個(gè)月人民幣存款增加7.32萬(wàn)億元。與3月末人民幣存款余額295.51萬(wàn)億元，一季度人民幣存款增加11.24萬(wàn)億元的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)，4月單月存款減少約4萬(wàn)億元。

4萬(wàn)億的數(shù)據(jù)變化背后是資本市場(chǎng)的財(cái)富流動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士表示，4月份存款減少的幅度，已經(jīng)不單單是季節(jié)性因素可以撼動(dòng)的。其中，大量資金轉(zhuǎn)移向銀行理財(cái)。

中信證券研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，今年4月銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)2.95萬(wàn)億至29.28萬(wàn)億，相比2018年至2023年期間4月存續(xù)規(guī)模1.87萬(wàn)億元的增長(zhǎng)均值，超出近58%，環(huán)比增速也創(chuàng)2016年以來(lái)新高，達(dá)11.2%。單月增長(zhǎng)規(guī)模中，剔除1.2萬(wàn)億元的季節(jié)性修復(fù)外，4月凈增長(zhǎng)1.75萬(wàn)億元，相比2018年至2023年期間4月0.29萬(wàn)億元的凈增長(zhǎng)均值，超出了503%。

也就是說(shuō)，4月末的銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模即已完成了機(jī)構(gòu)年初對(duì)銀行理財(cái)全年規(guī)模回升至29萬(wàn)億元的預(yù)期。這背后，是債市走牛、存款利率持續(xù)下調(diào)、銀行主動(dòng)壓降高息負(fù)債、理財(cái)“存款化”、監(jiān)管規(guī)范一般性存款、禁止手工不息等因素綜合作用的結(jié)果。

值得一提的是，進(jìn)入5月，銀行理財(cái)規(guī)模仍在持續(xù)增長(zhǎng)中。截至5月中旬，存續(xù)規(guī)模已逼近30萬(wàn)億。金融監(jiān)管政策專(zhuān)家周毅欽表示，債券市場(chǎng)熱度不減，為銀行理財(cái)提供了較好的發(fā)展環(huán)境。展望下半年趨勢(shì)，預(yù)計(jì)6月末會(huì)有一定的流動(dòng)性回調(diào)，但整體上將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年底有望突破30萬(wàn)億元大關(guān)，走出前兩年的低谷。

理財(cái)產(chǎn)品性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升

今年以來(lái)，隨著債市走強(qiáng)，帶動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品收益率提高，吸引投資者將資金轉(zhuǎn)投入理財(cái)。

中信證券研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月純債型和非純債型固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別為3.54%、4.25%，較3月分別增長(zhǎng)0.74pct、0.98pct。理財(cái)產(chǎn)品收益水平回暖是推動(dòng)理財(cái)規(guī)模上升的重要因素之一。

央行《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，表內(nèi)存款和表外資管產(chǎn)品等各類(lèi)資產(chǎn)的回報(bào)率會(huì)出現(xiàn)相對(duì)變化，影響居民風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資行為，居民會(huì)相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)配置，這也是影響居民存款占比的重要因素。

從監(jiān)管層面來(lái)看，4月8日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《關(guān)于禁止通過(guò)手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ)維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》，明確禁止銀行通過(guò)手工補(bǔ)息方式高息攬儲(chǔ)；疊加此前對(duì)協(xié)定存款及通知存款利率上限的規(guī)范措施，各類(lèi)存款產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范，隱性降低了銀行負(fù)債成本，有助于銀行呵護(hù)息差，同時(shí)也帶來(lái)了明顯的存款搬家效應(yīng)。

華西證券分析師劉郁認(rèn)為，過(guò)去手工補(bǔ)息在銀行業(yè)普遍存在，且通過(guò)隱藏的“抽屜協(xié)議”、結(jié)合“協(xié)定存款”、“類(lèi)協(xié)定存款”等載體，為企業(yè)和非銀機(jī)構(gòu)等客戶(hù)提供靈活且高息的存款選擇。隨著高息存款的終止，部分企業(yè)資金也會(huì)在銀行端的引導(dǎo)下，轉(zhuǎn)而成為理財(cái)新的負(fù)債規(guī)模。

值得一提的是，新“國(guó)九條”明確要推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，鼓勵(lì)銀行理財(cái)參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)模。這為理財(cái)公司含權(quán)產(chǎn)品帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，側(cè)面也推動(dòng)了理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)。據(jù)了解，近一個(gè)月，已有多家銀行理財(cái)子加快含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品布局速度。

例如，招銀理財(cái)近期發(fā)行招智價(jià)值精選一年持有混合類(lèi)理財(cái)計(jì)劃，首發(fā)募集規(guī)模就突破20億元；5月14日，興銀理財(cái)推出興銀理財(cái)富利興合常青六個(gè)月定開(kāi)5號(hào)混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)子含權(quán)產(chǎn)品發(fā)行明顯提速。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，“國(guó)九條”鼓勵(lì)銀行理財(cái)參與資本市場(chǎng)，將為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金，也將進(jìn)一步提振投資者信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展。

另外，從機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，銀行對(duì)高息負(fù)債的主動(dòng)壓降也在一定程度上對(duì)資金回流理財(cái)形成有效支撐。目前，已有多家銀行宣布下架大額存單和智能通知存款產(chǎn)品，存款掛牌利率也在經(jīng)歷一輪又一輪的下調(diào)動(dòng)作，使得理財(cái)性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提高，吸引大量資金流入。

年內(nèi)存續(xù)規(guī)?；虺?0萬(wàn)億

談及2024年全年理財(cái)規(guī)模走勢(shì)，業(yè)內(nèi)大多持樂(lè)觀態(tài)度。

招商證券廖志明研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，存款利率持續(xù)下調(diào)且維持在低位，使得現(xiàn)金類(lèi)、中長(zhǎng)期限理財(cái)對(duì)活期存款、長(zhǎng)期定存產(chǎn)生一定替代性，銀行理財(cái)仍有巨大的發(fā)展空間，2024年理財(cái)規(guī)模有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

據(jù)其團(tuán)隊(duì)估算，5月上半月理財(cái)規(guī)模約0.3萬(wàn)億元，在4月大幅增長(zhǎng)的情況下仍保持較快增速。結(jié)合過(guò)往理財(cái)規(guī)模在二三季度增長(zhǎng)較多、年底增長(zhǎng)較少的情況來(lái)看，廖志明研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，年末銀行理財(cái)規(guī)?；虺^(guò)30萬(wàn)億元。

從政策基調(diào)來(lái)看，央行在《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中明確下階段的貨幣政策思路時(shí)提到，落實(shí)存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，防范高息攬儲(chǔ)行為，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。市場(chǎng)利率改革持續(xù)推進(jìn)，存款利率調(diào)降效果將進(jìn)一步釋放，在提升銀行支持實(shí)體和保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力的同時(shí)，也將帶動(dòng)理財(cái)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張。

光大證券分析師王一峰也持同樣看法，他表示，當(dāng)前階段支撐理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)的積極因素較多，對(duì)接下來(lái)的規(guī)模預(yù)期偏樂(lè)觀。

一方面，理財(cái)收益率比較優(yōu)勢(shì)仍在，截至4月17日，1Y股份行NCD發(fā)行利率2.09%，固定收益率理財(cái)近1個(gè)月年化收益中樞還在3%以上，高于5Y存款掛牌利率，后續(xù)理財(cái)收益 率即使震蕩于2%附近，綜合考慮其申贖便利、期限靈活等優(yōu)勢(shì)，仍較存款有一定優(yōu)勢(shì)。

另一方面，從監(jiān)管政策角度，理財(cái)規(guī)模規(guī)范發(fā)展要求進(jìn)一步強(qiáng)化。王一峰補(bǔ)充表示，綜合評(píng)估下，今年理財(cái)規(guī)模明顯擴(kuò)張是銀行表內(nèi)存款在“比價(jià)效應(yīng)”下活化的結(jié)果。展望后續(xù)，無(wú)論是政策利率下調(diào)影響市場(chǎng)端、還是存款利率降息影響核心負(fù)債，均有利于理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張。

來(lái)源：和訊網(wǎng)