上周，A股市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，上證指數(shù)站穩(wěn)3100點，周五收于3154.03點。行業(yè)方面，受益于房地產(chǎn)新政密集出臺，房地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊放量大漲。

機(jī)構(gòu)觀點顯示，5月份以來，A股、港股持續(xù)走強(qiáng)，主要是反映內(nèi)外資對國內(nèi)“促改革、擴(kuò)需求”的樂觀預(yù)期。上周房地產(chǎn)一攬子新政出臺后，再次打開了各地因城施策的空間，新政不僅有利于釋放部分需求，更重要的是明確了“化解地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險”的政策信號。后續(xù)各地樓市配套政策接續(xù)落地，將有利于支撐投資者風(fēng)險偏好，驅(qū)動權(quán)益市場震蕩上行。

從投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)為穩(wěn)價導(dǎo)向

中信證券表示，近期地產(chǎn)領(lǐng)域宏觀政策多線齊發(fā)，政策目標(biāo)從投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)為穩(wěn)價導(dǎo)向。隨著金融支持與限購放開釋放需求，預(yù)計核心城市房價將在年中企穩(wěn)，而隨著存量房消化政策接力，地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)困局將逐步改善。中信證券認(rèn)為：

首先，5月17日，房地產(chǎn)領(lǐng)域接連迎來多項支持性政策，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門協(xié)力打出力度空前的政策“組合拳”，顯著超出市場預(yù)期。

其次，本輪地產(chǎn)政策導(dǎo)向已經(jīng)發(fā)生了變化。4月30日召開的中共中央政治局會議提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”，強(qiáng)調(diào)消化存量住房庫存，而不是再增加供給擴(kuò)大投資，這是從投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)為穩(wěn)價導(dǎo)向的重要信號。

最后，近期房地產(chǎn)政策已進(jìn)入密集落地期，5月以來杭州、西安、深圳等多個城市先后推出優(yōu)化限購政策，地方住房“以舊換新”政策不斷推廣。

華泰證券表示，目前房地產(chǎn)市場更重要的“再平衡”力量，是市場自身供需和價格的調(diào)整、出清過程。鑒于目前房地產(chǎn)去杠桿周期可能已經(jīng)進(jìn)入下半場，本輪政策“組合拳”的邊際效果有望優(yōu)于此前數(shù)輪。

浙商證券策略團(tuán)隊表示，近期房地產(chǎn)政策密集催化，一則有助于修正市場對房地產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的擔(dān)憂，二則進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期。在此背景下，邊際上A股市場有望拾級而上，趨勢上強(qiáng)化了2024年以來的慢牛格局。

宏觀微觀基本面加速修復(fù)

與此同時，中信證券認(rèn)為，外資不斷回流，對中國資產(chǎn)態(tài)度更樂觀，新“國九條”落地逐步改善市場生態(tài)，各類投資者樂觀情緒將繼續(xù)積累，A股市場有望延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢。

海通證券提示，除房地產(chǎn)政策外，還有一系列穩(wěn)增長存量政策正在落實中。例如，近期超長期特別國債、消費品換新等政策不斷落地，宏觀微觀基本面加速修復(fù)。

隨著穩(wěn)增長存量政策的落實和增量政策的逐漸推出，疊加庫存周期進(jìn)入補(bǔ)庫階段，海通證券預(yù)計，2024年國內(nèi)實際GDP同比增速有望達(dá)5%左右；落實到微觀企業(yè)盈利層面，預(yù)計2024年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到5%至8%。

中銀國際證券表示，中期來看，本輪房地產(chǎn)政策并非終篇，后續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率，宏觀政策仍有較大釋放空間。參考2016年經(jīng)驗，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策發(fā)布初期，權(quán)益市場對相關(guān)政策力度仍顯猶豫。但此后隨著相關(guān)中觀數(shù)據(jù)的不斷被驗證，市場底部反轉(zhuǎn)趨勢才逐步確立，上行斜率最終開始加速，因此本輪市場中期上行空間仍值得期待。

短期關(guān)注房地產(chǎn)鏈相關(guān)品種

具體配置上，中信證券建議投資者繼續(xù)圍繞績優(yōu)成長股、低波紅利主題和活躍題材主題三條主線布局，減少輪動交易博弈，短期可重點關(guān)注三條主線中與地產(chǎn)鏈有交集的品種。

績優(yōu)成長股方面，考慮到A股盈利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級趨勢顯著，中信證券建議投資者重點關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善打開重估空間的銀行板塊，關(guān)注工程機(jī)械、家電、基礎(chǔ)化工、消費電子等制造業(yè)龍頭，以及產(chǎn)業(yè)周期筑底企穩(wěn)的醫(yī)藥板塊。

低波紅利方面，該機(jī)構(gòu)建議紅利品種更加聚焦現(xiàn)金回報的穩(wěn)定性，適當(dāng)回避盈利周期性波動顯著的行業(yè)?；钴S主題方面，在改革預(yù)期升溫、場內(nèi)流動性有增量、投資者風(fēng)險偏好抬升的背景下，低空經(jīng)濟(jì)、AI產(chǎn)業(yè)化、生物制造等主題預(yù)計仍將維持較高熱度。

申萬宏源證券建議投資者繼續(xù)關(guān)注制造業(yè)中有遠(yuǎn)期景氣拐點的方向。例如，新能源汽車電池產(chǎn)業(yè)鏈的中期供需格局正進(jìn)一步改善。此外，申萬宏源證券持續(xù)看好高股息方向的投資機(jī)會，認(rèn)為短期高切低板塊輪動、微觀結(jié)構(gòu)矛盾修復(fù)后，市場主線重回廣義高股息投資是大概率事件。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)基本面上行或?qū)Χ唐谑袌鲲L(fēng)格產(chǎn)生一定影響。復(fù)盤歷史經(jīng)驗來看，房地產(chǎn)板塊股價快速上漲行情區(qū)間內(nèi)，市場風(fēng)格多呈現(xiàn)大盤價值股率先占優(yōu)，后續(xù)過渡至小盤成長股占優(yōu)的狀態(tài)。

來源：上海證券報