隨著一級(jí)市場(chǎng)退出壓力陡增，并購(gòu)?fù)顺鲈俅我鹗袌?chǎng)各方關(guān)注。投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本應(yīng)當(dāng)如何發(fā)揮并購(gòu)的力量，成功穿越周期？

5月8日和9日，以“產(chǎn)業(yè)力量驅(qū)動(dòng)新一級(jí)市場(chǎng)”為主題的第十一屆全球投資并購(gòu)峰會(huì)在上海舉辦。數(shù)百位投資與并購(gòu)領(lǐng)域的上市公司高管、投資機(jī)構(gòu)合伙人，聚焦中國(guó)資本出海新動(dòng)力、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)新起點(diǎn)等話題，展開(kāi)政策解讀、市場(chǎng)分析，深入探討中國(guó)資本在全球格局下的“道”與“術(shù)”。

借力并購(gòu)培育新質(zhì)生產(chǎn)力

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局下，并購(gòu)不僅是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的手段，更成為了培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵推動(dòng)力。在羅博特科董事長(zhǎng)戴軍看來(lái)，并購(gòu)的真正價(jià)值在于其能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)遇和創(chuàng)新動(dòng)力。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以快速獲得新技術(shù)、新市場(chǎng)和新人才資源，同時(shí)在市場(chǎng)變化中尋找到突破和超越的契機(jī)。這種策略性的資源整合，有助于企業(yè)構(gòu)建更為堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

天風(fēng)證券副總裁兼研究所所長(zhǎng)趙曉光認(rèn)為，在并購(gòu)領(lǐng)域，精準(zhǔn)的項(xiàng)目識(shí)別與選擇構(gòu)成了其核心要義。關(guān)鍵在于深入特定領(lǐng)域，通過(guò)持續(xù)的整合與打造，將企業(yè)塑造成行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍者。此外，對(duì)產(chǎn)業(yè)周期的敏銳洞察同樣至關(guān)重要。

趙曉光以2019年的中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)為例，當(dāng)時(shí)天風(fēng)證券憑借前瞻性的視野，準(zhǔn)確判斷出半導(dǎo)體行業(yè)正處于周期的底部，是一個(gè)布局的絕佳時(shí)機(jī)。然而，到了2022年，盡管眾多分析師對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的前景持續(xù)看好，但行業(yè)估值已高，投資成本相對(duì)增加。因此，通過(guò)并購(gòu)的手段就可以提前布局底部行業(yè)，以資本運(yùn)作的手段推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

新質(zhì)生產(chǎn)力如何與傳統(tǒng)金融行業(yè)結(jié)合？國(guó)泰君安創(chuàng)新投資董事長(zhǎng)韓志達(dá)表示，智能化已成為一個(gè)不可回避的關(guān)鍵議題。然而，傳統(tǒng)金融企業(yè)普遍面臨AI相關(guān)人才短缺的問(wèn)題。為了解決這一問(wèn)題，國(guó)泰君安證券計(jì)劃通過(guò)并購(gòu)手段，加速傳統(tǒng)券商向智能化轉(zhuǎn)型的步伐。通過(guò)積極融入金融科技，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入動(dòng)力。

“在并購(gòu)之后，企業(yè)不僅要完成資本層面的整合，更要在資本、產(chǎn)業(yè)、科技、生態(tài)等多個(gè)維度對(duì)并購(gòu)標(biāo)的公司進(jìn)行深度賦能。”國(guó)新基金副總經(jīng)理郭一澎說(shuō)，國(guó)新基金在完成并購(gòu)后，將充分利用其在資本運(yùn)作、產(chǎn)業(yè)布局、科技創(chuàng)新和生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建等方面的優(yōu)勢(shì)，為并購(gòu)企業(yè)注入新的活力。

“并購(gòu)的一個(gè)難題是如何整合不同的企業(yè)文化。面對(duì)多元化的行業(yè)和不同的并購(gòu)標(biāo)的，企業(yè)必須提前構(gòu)建一套完善的企業(yè)文化體系。這套體系不僅要尊重并吸收不同行業(yè)和公司的獨(dú)特性，還要能夠根據(jù)不同的地域和市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，確保企業(yè)文化在被并購(gòu)企業(yè)中得到有效滲透和融合?！比A潤(rùn)資本董事總經(jīng)理倪冰說(shuō)。

出海并購(gòu)回暖可期

近年來(lái)，海外并購(gòu)活動(dòng)雖然整體處于收縮期，但已有回暖跡象。晨哨集團(tuán)CEO王云帆介紹，2023年中國(guó)資本進(jìn)行海外投資并購(gòu)共計(jì)152宗，披露金額合計(jì)172.71億美元，交易宗數(shù)同比下降28.64%，披露交易金額同比下降26.69%。其中，大部分披露交易金額集中發(fā)生在去年下半年，共計(jì)143.46億美元，較上半年上升390.46%，市場(chǎng)迎來(lái)觸底反彈的階段。

在全球化面臨“斷鏈”等挑戰(zhàn)的背景下，市場(chǎng)對(duì)出海并購(gòu)的興趣依舊濃厚。在與會(huì)嘉賓看來(lái)，中國(guó)擁有增長(zhǎng)潛力巨大的消費(fèi)者市場(chǎng)，以及全球最完整的產(chǎn)業(yè)體系?；诖?，無(wú)論是把海外企業(yè)引進(jìn)來(lái)，還是幫助中國(guó)企業(yè)走出去，出海均有很大可發(fā)揮的空間。

以中投公司為例，作為中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金，目前中投公司的總資產(chǎn)規(guī)模已突破萬(wàn)億美元。中投公司副總經(jīng)理兼副首席投資官祁斌介紹道，中投公司近年來(lái)引進(jìn)了30多個(gè)隱形冠軍，成功在中國(guó)實(shí)現(xiàn)落地。這些中小企業(yè)貌似名不見(jiàn)經(jīng)傳，但能夠幫助中國(guó)企業(yè)解決關(guān)鍵技術(shù)難題，助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)，也能夠?yàn)闅W美企業(yè)解決就業(yè)問(wèn)題。

另一方面，中國(guó)企業(yè)尤其是新能源企業(yè)，正在迅速崛起，對(duì)全球市場(chǎng)需求較大。通過(guò)在海外的投資，中國(guó)企業(yè)有可能觸達(dá)全球四分之三以上的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?！拔覀?cè)谶^(guò)去幾年中，幫助中國(guó)新能源企業(yè)一共銷售了超過(guò)400億美元的新能源設(shè)備?！逼畋笳f(shuō)。

不過(guò)，并購(gòu)本身是一種高風(fēng)險(xiǎn)行為，跨境并購(gòu)無(wú)疑為其增添了更多不確定性。2016年以前，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資就出現(xiàn)了不少失敗案例，暴露出不少問(wèn)題。祁斌總結(jié)了其中原因：一是戰(zhàn)略不清晰，“情況不明決心大”；二是國(guó)際化不足；三是跨境產(chǎn)業(yè)整合能力不足，“吃得進(jìn)去，消化不了”，最后吐出來(lái)一地雞毛；四是企業(yè)在安全審查方面的應(yīng)對(duì)能力不足。

江森自控全球投資副總裁楊益提示，法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)一定要回避，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，合規(guī)永遠(yuǎn)是第一位。每個(gè)地區(qū)有不一樣的風(fēng)險(xiǎn)，在恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略指導(dǎo)下，組合不同的投資方法和工具，可以盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）