高性能有機顏料市占率近10%的海外染料巨頭輝柏赫申請破產(chǎn)，令A股一眾染料概念股“雄起”。其中，七彩化學股價兩日漲近四成，百合花、聯(lián)合化學也分別錄得兩連板。

在5月7日盤后，包括七彩化學、聯(lián)合化工、寶麗迪在內(nèi)的多家化學制品上市公司披露股價異動公告。其中七彩化學明確提及，對于輝柏赫的破產(chǎn)申請，公司會密切關注進展情況。

在輝柏赫申請破產(chǎn)之前，已有海外龍頭逐步剝離顏料業(yè)務的趨勢。在業(yè)內(nèi)人士看來，輝柏赫此次申請破產(chǎn)，高性能有機顏料供給或?qū)⒖s減，從長遠來看，國內(nèi)高性能有機顏料廠商有望受益。

各廠商密切關注

在4月22日，染料巨頭輝柏赫向德國布倫瑞克的主管破產(chǎn)法院提交了對其資產(chǎn)啟動常規(guī)破產(chǎn)程序的申請。業(yè)內(nèi)預計，法院將任命一名破產(chǎn)管理人，審查企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的可能性以及在適當時候重組和（或）出售企業(yè)的可能選擇。

輝柏赫提交破產(chǎn)申請，這一舉動令人頗感唏噓。在2022年1月，輝柏赫曾高額舉債并以8.05億瑞士法郎的價格收購科萊恩顏料業(yè)務。

作為全球領先的有機、無機和防銹顏料及顏料制備物生產(chǎn)商，輝柏赫生產(chǎn)的苯并咪唑酮類、喹吖啶酮類等高性能有機顏料在全球市場占比近10%。

不過，隨著有機顏料的快速發(fā)展，經(jīng)典有機顏料的產(chǎn)能逐步趨于飽和甚至過剩，產(chǎn)品價格和毛利率明顯下滑，同時疊加供應鏈中斷等因素影響，輝柏赫經(jīng)營狀況每況愈下。

實際上，A股市場上化學制品行業(yè)上市公司近兩日股價已經(jīng)“沸騰”。其中，七彩化學兩日內(nèi)股價漲幅超過38%，百合花、聯(lián)合化學收獲兩連板，而建新股份、雙樂股份兩日內(nèi)股價漲幅均超過20%。

在5月7日盤后，七彩化學在股價異動公告中表示，已經(jīng)關注到近輝柏赫申請破產(chǎn)相關報道?！霸摴驹趪H有機顏料行業(yè)內(nèi)具有重要影響?！逼卟驶瘜W同時表示，對于輝柏赫的破產(chǎn)申請，會密切關注進展情況。

少數(shù)廠家可以分羹

光大證券一份研報顯示，自上世紀80年代后，全球有機顏料的生產(chǎn)逐漸由歐美發(fā)達國家向亞洲國家（如中國、印度）轉移，亞洲目前已成為全球最大的有機顏料生產(chǎn)和消費地區(qū)。

以2021年為例，國內(nèi)有機顏料產(chǎn)量為26萬噸，約占全球有機顏料產(chǎn)量的62%，約占亞洲有機顏料產(chǎn)量的74%。

此前，全球有機顏料廠商已經(jīng)形成了三個主要梯隊。第一梯隊為國際巨頭巴斯夫、科萊恩、DIC；第二梯隊以七彩化學、百合花、常州北美、勝達化工、山東陽光等規(guī)模性國內(nèi)廠商為主，以中端市場為主，部分高端；第三梯隊擁有近100家小企業(yè)（主要集中在我國），品種結構單一且同質(zhì)化嚴重。

不過，伴隨利潤空間趨緊，海外龍頭企業(yè)開始逐步剝離顏料業(yè)務。除了科萊恩將其顏料業(yè)務此前出售給輝柏赫之外，在2019年8月，巴斯夫還將全球顏料業(yè)務出售給DIC，并于2021年6月完成顏料業(yè)務剝離。

值得注意的是，隨著環(huán)保政策不斷趨嚴，市場對所使用著色劑以及著色制品安全性要求快速提升，含有毒因子的染顏料產(chǎn)品將被逐漸淘汰，高性能有機顏料逐漸成為行業(yè)發(fā)展新趨勢。而且，相比于無機顏料與經(jīng)典有機顏料，高性能有機顏料牢度性能優(yōu)良。

高性能有機顏料需求提升，也導致了經(jīng)典有機顏料的產(chǎn)能逐步趨于飽和甚至過剩，產(chǎn)品價格和毛利率明顯下滑。

但光大證券研報顯示，高性能有機顏料由于技術門檻較高，國際市場大多被巴斯夫、大日本油墨等少數(shù)幾家全球化工龍頭掌握，國內(nèi)僅有七彩化學、百合花等少數(shù)企業(yè)掌握核心生產(chǎn)技術。

在業(yè)內(nèi)看來，隨著海外巨頭申請破產(chǎn)，高性能有機顏料供給或?qū)⒖s減。雖然短期會否漲價尚待觀察，但從長遠來看，國內(nèi)高性能有機顏料廠商的行業(yè)地位以及競爭能力有望得以顯著提升。

實際上，國內(nèi)有機顏料下游需求自去年以來已經(jīng)出現(xiàn)回暖。

一般而言，油墨、涂料、塑料是有機顏料三大主要應用領域。根據(jù)有機顏料消費量占比，2023年油墨行業(yè)用量占比約為40%、涂料行業(yè)用量占比約為28%、塑料行業(yè)用量占比約為27%、其他行業(yè)用量占比5%。

在2023年，國內(nèi)油墨行業(yè)在環(huán)保政策的加持下，日益向高端化發(fā)展；而涂料行業(yè)受汽車產(chǎn)銷兩旺的帶動作用，需求逐漸復蘇；塑料行業(yè)全球產(chǎn)量穩(wěn)定增長，我國占據(jù)較大市場份額。

因此，在下游需求的剛性支撐下，有機顏料市場出現(xiàn)回暖。這一現(xiàn)象已經(jīng)反映在上市公司今年一季報上。

其中，七彩化學一季度實現(xiàn)歸母凈利潤2159.48萬元，實現(xiàn)扭虧為盈，其上年同期凈虧損1480.49萬元；聯(lián)合化學一季度歸母凈利潤1402.28萬元，同比增長46.99%；百合花一季度歸母凈利潤則為4062.68萬元，更是同比增長160.21%。

（文章來源：中國基金報）