2月以來，A股、港股震蕩走高，近期均創(chuàng)年內(nèi)新高。多家私募機(jī)構(gòu)表示，經(jīng)濟(jì)探底回升、企業(yè)盈利回暖、政策發(fā)力支持等推動近期市場反彈，對后市行情持續(xù)性保持樂觀。

據(jù)了解，多家受訪私募目前倉位較高，有的在市場回升過程中不斷提高倉位，有的則是一直高倉位運(yùn)作，主要布局高分紅等確定性較高的資源價值類資產(chǎn)和人工智能、新能源等成長股。

對于港股，受訪私募認(rèn)為，當(dāng)前港股整體估值處于低位，布局上重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、科技制造業(yè)、運(yùn)營商等方向。

私募對A股后市保持樂觀

4月底，上證指數(shù)站上3100點(diǎn)。磐耀資產(chǎn)分析，去年市場經(jīng)歷了對過度樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步糾偏的過程，而今年與去年的預(yù)期和節(jié)奏恰恰相反。去年底以來，市場對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期持續(xù)下修，伴隨著國債利率的顯著回落和紅利資產(chǎn)的大幅上行。今年2月以來的反彈，正是一個預(yù)期逐漸修復(fù)的過程。因此，今年應(yīng)該保持樂觀，用多頭思維制勝，當(dāng)出現(xiàn)階段性的調(diào)整或風(fēng)險偏好收縮時，更應(yīng)積極應(yīng)對。

煜德投資認(rèn)為，當(dāng)前要尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會。一方面，經(jīng)濟(jì)基本面不是太差，近期的高頻數(shù)據(jù)可以看到經(jīng)濟(jì)慢慢見底、PMI拐頭回升，最難的階段已經(jīng)過去，開始逐步走穩(wěn)；另一方面，從高層對于救市力度及救市政策的調(diào)整等來看，要堅(jiān)決遏制系統(tǒng)性風(fēng)險，因此，對A股不必悲觀。不過，由于交易制度限制，很多股票還沒有徹底出清。

A股站上3100點(diǎn)后能否繼續(xù)上攻？恒立基金總經(jīng)理潘煥煥稱，要看兩方面因素，一是下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長發(fā)力情況，二是海外美國財(cái)政貨幣政策。“整體上，我們對下半年的A股較為樂觀，但考慮到上市公司業(yè)績還未企穩(wěn)，對指數(shù)上漲空間暫時不能過分樂觀。我們認(rèn)為，指數(shù)點(diǎn)位不重要，找對結(jié)構(gòu)更重要。”

致順投資表示，近期上市公司2023年年報(bào)、2024年一季報(bào)剛剛披露完畢，很多公司都交出了亮麗的成績單，業(yè)績?nèi)〉幂^大幅度增長。同比低基數(shù)是業(yè)績大幅增長的重要原因。未來兩三個季度需求確定性強(qiáng)、收入增長具有持續(xù)性的上市公司值得關(guān)注。

私募高倉位運(yùn)作

布局兼顧價值和成長

多家受訪私募表示，公司目前保持高倉位運(yùn)作。

“我們目前是維持高倉位，布局的板塊主要是國防軍工、工業(yè)氣體、電子以及人工智能。”磐耀資產(chǎn)表示，國防軍工具有強(qiáng)計(jì)劃性，板塊股價經(jīng)歷了較充分的調(diào)整，估值處于歷史底部，年內(nèi)行業(yè)需求有望反轉(zhuǎn)，訂單逐步修復(fù)將帶動產(chǎn)業(yè)鏈個股業(yè)績端修復(fù)?？春美Ь撤崔D(zhuǎn)的航發(fā)、導(dǎo)彈鏈，以及信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、智能裝備等新域新質(zhì)細(xì)分加速方向，關(guān)注國企改革。同時，人工智能是過去一年最大的科技熱點(diǎn)，中長期看好AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。

致順投資也表示，目前倉位處于高位，重點(diǎn)圍繞智能化的科技創(chuàng)新、電氣化的先進(jìn)制造和老齡化的人口結(jié)構(gòu)等社會發(fā)展中長期趨勢，挖掘投資機(jī)會進(jìn)行布局，同時，緊密關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策變化引發(fā)的流動性波動所帶來的機(jī)會和風(fēng)險。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)直言，目前倉位大概在七成，主要布局大消費(fèi)、醫(yī)藥、軍工、新能源、物流快遞、金融等行業(yè)。

煜德投資表示，目前整體倉位八成左右，港股市場配置比例較高，A股要找結(jié)構(gòu)性機(jī)會，美股保持小倉位，待有調(diào)整時增加美股配置。

展望后市，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的進(jìn)展，緊密跟蹤各個行業(yè)和上市公司的業(yè)績增長情況，從而進(jìn)一步確認(rèn)宏觀和微觀層面復(fù)蘇的持續(xù)性和重點(diǎn)?！皬拇蟮姆较騺砜矗暧^經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的概率在增加，風(fēng)險可能來自產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及行業(yè)內(nèi)的競爭和分化。如果出現(xiàn)相關(guān)情況，我們將及時根據(jù)最新變化調(diào)整倉位和持倉行業(yè)。”

煜德投資表示，從確定性價值和確定性成長兩個方向把握未來收益：一方面，確定性的價值提供長期的穩(wěn)定回報(bào)；另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力方向提供確定性的成長。

公司旗下股票多頭產(chǎn)品一直保持高倉位，布局集中在石油、黃金、煤炭、家電、輪胎、銅礦、電力等行業(yè)。宏觀多資產(chǎn)類的產(chǎn)品方面，權(quán)益的比例也相較去年和前年明顯增加，權(quán)益投資方向還加大了定向增發(fā)項(xiàng)目的參與，用折扣價格中長期持有優(yōu)秀公司，同時，加大了可轉(zhuǎn)債的配置。

他表示，后續(xù)關(guān)注消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)的機(jī)會。短期風(fēng)險在于有些板塊今年以來漲幅較大，超額收益明顯，近期可能會有調(diào)整壓力，倉位上會微調(diào)，但中長期仍然看好。

港股市場強(qiáng)勢反彈

外資回流成為重要推手

“五一”小長假期間，港股市場延續(xù)強(qiáng)勢。截至5月3日，恒生指數(shù)連續(xù)9個交易日收漲，創(chuàng)2018年以來最長連漲紀(jì)錄。4月22日以來，恒生指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲13.88%，恒生中國企業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲13.93%，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲21.15%。

煜德投資表示，在國際政治博弈環(huán)境下，港股經(jīng)歷了市場化出清、資金流出，導(dǎo)致很多港股標(biāo)的跌到具有絕對投資價值的位置。受益于美國降息的邊際流動性改善，資金的回流直接利好于港股，疊加目前極度低估的位置，港股具有絕對的投資價值。

潘煥煥認(rèn)為，近期港股大幅反彈，最直接的驅(qū)動因素是外資回流，南向資金也大幅增長，港股流動性大幅改善。此外，香港市場有一批估值較低的優(yōu)質(zhì)龍頭，無論外資流入還是流出，都不會改變這批龍頭的配置價值，只要價值低估，洼地遲早會填平。因此，對港股的長期趨勢較為樂觀。

磐耀資產(chǎn)表示，近期港股上漲跟基本面關(guān)系不大，主要是由于資金環(huán)境改善，而外資是加倉主力，修復(fù)剛剛開啟。

在布局上，私募重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、科技制造業(yè)、運(yùn)營商等方向。

“目前來看，港股的整體估值在低位，與A股的估值差異達(dá)到了20年歷史最高，港股配置價值非常高?！迸鸵Y產(chǎn)表示，會重點(diǎn)關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭、港股優(yōu)勢科技方向以及港股高分紅個股。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，港股當(dāng)前的整體估值確實(shí)比較低，但這與港股整體上市公司質(zhì)量、市場資金構(gòu)成等多種因素有關(guān)?！拔覀儗τ诟酃蛇m度參與，占總倉位的15%~20%，買入的個股主要是在港上市的內(nèi)地公司，或A+H股的H股部分?！?/p>

潘煥煥表示，目前恒生指數(shù)整體估值為9.41倍（TTM），處在30%分位。無論是對比A股市場的整體估值，還是海外市場的估值，港股在全球市場中都是明顯的價值洼地?！敖衲暌詠恚覀兎e極參與香港市場。股票多頭類產(chǎn)品中，港股的倉位占比在30%左右，主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、石油、煤炭、電力、運(yùn)營商、黃金等行業(yè)，未來會繼續(xù)看好并堅(jiān)定持有。”

致順投資稱，港股當(dāng)前仍然處于較長歷史時期之內(nèi)的極低估值水平，相較于全球主要資本市場來說，具有較高性價比，最看好港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)會。

（文章來源：中國基金報(bào)）