臨近“五一”小長假的A股好不熱鬧。旅游股分化明顯，券商股則迎來了久違的漲停潮。

截至4月26日收盤，證券板塊上漲6.46%，國盛金控、浙商證券、太平洋、方正證券、首創(chuàng)證券、中國銀河、中金公司等封漲停板，西部證券、信達證券、華鑫股份等漲超8%。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，證券板塊獲主力凈流入56.3億元，位居行業(yè)第一。

2024年4月25日晚，國聯(lián)證券發(fā)布關于籌劃重大資產(chǎn)重組事項的停牌公告，稱公司擬發(fā)行股份收購民生證券控制權。這預示著，自國聯(lián)證券控股股東國聯(lián)集團于2023年3月15日，通過競拍方式取得民生證券34.71億股后，兩家證券公司重組整合進入實質(zhì)階段。

近期以新“國九條”為代表的多個政策前后呼應并交叉驗證，無不揭示出非銀金融行業(yè)的供給側改革或?qū)⒗_序幕。國聯(lián)證券的A股停牌成為重要的催化劑?？紤]到當前券商板塊整體底部企穩(wěn)，市場整體有回暖趨勢，板塊短期的補漲修復行情已至。

停牌開啟并購

2024年4月25日晚，國聯(lián)證券發(fā)布關于籌劃重大資產(chǎn)重組事項的停牌公告，正在籌劃通過發(fā)行A股股份的方式收購民生證券控制權并募集配套資金。公司A股股票自26日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

同時，國聯(lián)證券公告稱，終止了此前向特定對象發(fā)行股票事項并撤回申請文件。

國聯(lián)證券表示，公司目前正與標的公司各股東接洽。初步確定的發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易對方包括無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司、上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司等45家交易方。

2024年4月25日，公司與前述45名交易對方簽署了關于本次交易的《合作意向協(xié)議》，合作方式為公司擬以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司等交易對方合計持有的標的公司約108.695億股股份，占其總股本的95.48%。本次重組上市公司具體收購的標的資產(chǎn)范圍尚在協(xié)商討論中，最終以各方簽署的正式協(xié)議為準。

國聯(lián)證券公告指出，本次交易尚處于籌劃階段，截至目前，民生證券的估值及擬參與本次交易的交易對方尚未最終確定。停牌期間，公司將積極推進各項工作，并根據(jù)事項進展情況，嚴格按照有關法律法規(guī)的規(guī)定和要求履行信息披露義務。待上述事項確定后，公司將及時發(fā)布相關公告并申請公司股票復牌。

建設“一流”投資銀行

國聯(lián)證券與民生證券的并購，在2024年被市場認為是開啟券商行業(yè)并購之旅的標桿性事件。值得注意的是，此次國聯(lián)證券停牌的官宣也是新“國九條”發(fā)布不久，國務院發(fā)布報告表示集中力量打造金融業(yè)“國家隊”后的第一時刻。

4月25日晚間，據(jù)中國人大網(wǎng)消息，《國務院關于金融企業(yè)國有資產(chǎn)管理情況專項報告審議意見的研究處理情況和整改問責情況的報告》對外發(fā)布。報告指出，集中力量打造金融業(yè)“國家隊”。推動頭部證券公司做強做優(yōu)，支持上海、深圳證券交易所建設世界一流交易所。

4月12日，新“國九條”正式出臺，證監(jiān)會發(fā)布了《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》（以下簡稱《意見》）等配套政策文件，形成“1+N”政策體系，釋放強本強基、嚴監(jiān)嚴管強烈信號，指引證券行業(yè)通過“并購重組、組織創(chuàng)新”，“差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營”等措施，回歸本源、做優(yōu)做強，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，加快推進建設一流投資銀行和投資機構。

可以看到，2023年10月，中央金融工作會議首次提出“培育一流投資銀行和投資機構”；11月3日，證監(jiān)會表示將支持頭部券商通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務實體經(jīng)濟主力軍和維護金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。

“國聯(lián)證券與民生證券正式開啟整合進程，既是落實新‘國九條’和《意見》等各項政策要求的重要措施，也是自身堅守業(yè)務本源，做優(yōu)做強，打造一家業(yè)務特色鮮明、市場排名前列、具有較強競爭力的大型證券公司，更好服務經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略舉措?！币晃簧鲜腥谭倾y行業(yè)首席分析師直言。在他看來，兩家公司成功完成整合，將成為中央金融工作會議首提“打造一流投資銀行”后，證券公司通過并購重組提升核心競爭力的業(yè)內(nèi)標桿性案例。

2023年12月15日，國聯(lián)集團獲批成為民生證券第一大股東時，表示將穩(wěn)妥有序推進民生證券與國聯(lián)證券的整合，始終堅持市場化機制和發(fā)展方向，充分發(fā)揮國有股東資源優(yōu)勢、民生證券業(yè)務特色優(yōu)勢和人才資源優(yōu)勢，實現(xiàn)“1+1>2”目標，不斷提升綜合金融服務能力。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)簡單測算，國聯(lián)證券和民生證券完成整合后，投行、固收、研究、資產(chǎn)管理等主要業(yè)務將躋身行業(yè)第一梯隊，將成為準頭部券商。未來，隨著投資投行、財富管理等業(yè)務天花板的進一步打開，公司有望沖擊行業(yè)前10名區(qū)間，擠進頭部券商序列，實現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。

引爆券商漲停潮

4月26日，隨著國聯(lián)證券A股停牌，券商板塊也迎來了久違的漲停潮。截至收盤，國盛金控、浙商證券、太平洋、方正證券、首創(chuàng)證券、中國銀河、中金公司等封漲停板，西部證券、信達證券、華鑫股份等漲幅超過8%。

華創(chuàng)證券分析師徐康認為，此次國聯(lián)證券停牌是證券行業(yè)金融供給側改革的重要催化。除國聯(lián)證券并購外，目前正在推進券商股權收購的主體包括：浙商證券收購國都證券股權，方正證券與平安證券合并，華創(chuàng)證券收購太平洋10.92%股權等，持續(xù)看好金融行業(yè)金融供給側改革。

國海證券分析師孫嘉賡認為，相比于銀行業(yè)大型金融企業(yè)，國有大型非銀企業(yè)與世界一流非銀企業(yè)存在一定差距，更需要做大做強。特別值得關注的是，與第三次“國九條”不同的是國務院的報告僅提及頭部券商做強做優(yōu)，更加凸顯出行業(yè)馬太效應有望增強加速，重點利好頭部券商同時也暗含了頭部陣營加速并購整合的可能性。

在孫嘉賡看來，雖然我國證券行業(yè)經(jīng)歷了長達三十多年的發(fā)展，也誕生一批相對優(yōu)秀的頭部券商，但是“中國一流”與“世界一流”仍存在一定差距，且行業(yè)可能難以長期維持高速的增長態(tài)勢，這也意味著僅靠內(nèi)生增長難以完成三步走戰(zhàn)略，外延式并購將不可或缺甚至將主導行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。

考慮到當前我國證券行業(yè)綜合性券商眾多且同質(zhì)化嚴重，甚至同一實控主體（如中投系、上海國資系）下存在多家券商的情況并不罕見，這也導致過度的競爭難以避免，行業(yè)過度分散化的供給側格局也有礙于第三次“國九條”提出的資本市場“三步走”戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

（來源：華夏時報）