大商所在京舉辦溫度指數(shù)應用項目宣導班

作為北京市平谷區(qū)的大桃種植戶，老范每年都會投保政策性農(nóng)業(yè)保險，以轉(zhuǎn)移自然災害造成的損失，然而2023年的幾次異常天氣卻讓他犯了難。“去年4月中上旬我們這里平均氣溫19攝氏度，桃花盛開，桃樹長勢良好，到了下旬氣溫突然降了下來，導致最終產(chǎn)量減少了一半，雖然通過政策性農(nóng)險得到了幾十萬元的賠付，但是最終的損失還是有100多萬元。”老范表示，今年保險公司向他推薦了一款氣象指數(shù)保險，不用傳統(tǒng)定損模式，降溫達到一定程度就能得到賠償，關鍵是聽保險公司說因為通過衍生品又轉(zhuǎn)移了風險，這款產(chǎn)品的保費能更低一些，他覺得這種模式特別好，就嘗試保了一些。

老范口中的這一氣象指數(shù)保險的背后，便是3月底剛剛落地北京市平谷區(qū)的我國首個“果樹寒潮指數(shù)保險+衍生品”試點項目。

為了在更大范圍內(nèi)服務更多存在天氣風險管理需求的市場主體，更好實現(xiàn)氣象與金融在服務實體經(jīng)濟中的深度融合應用，近日，由大商所主辦，建信期貨、太保產(chǎn)險協(xié)辦的溫度指數(shù)應用項目宣導班在京開班。

“氣象×金融”再添助農(nóng)新場景

在宣導班上了解到，“中央氣象臺-大商所溫度指數(shù)”近兩年來得到了市場的廣泛關注，2023年以來期貨公司、保險公司等金融機構(gòu)已開展了5個掛鉤該溫度指數(shù)的商業(yè)應用試點項目。通過一批試點項目，參與機構(gòu)逐步探索出天氣指數(shù)及其衍生品服務實體產(chǎn)業(yè)的路徑，為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營主體應對高溫減產(chǎn)、寒潮凍害等天氣風險提供了新的思路。

此次的“果樹寒潮指數(shù)保險+衍生品”試點項目以“中央氣象臺-大商所溫度指數(shù)”中的北京站日平均溫度指數(shù)為標的。在保險期間，該指數(shù)一旦下跌觸及觸發(fā)值，被保險人即可鎖定約定的賠付金額。具體操作中，被保險人向太保產(chǎn)險購買寒潮指數(shù)保險，太保產(chǎn)險通過場外衍生品的方式將賠付風險轉(zhuǎn)移給建信期貨風險管理子公司建信商貿(mào)，建信商貿(mào)與一家資產(chǎn)管理機構(gòu)作為交易對手將風險再次進行轉(zhuǎn)移。

據(jù)太保產(chǎn)險副總經(jīng)理、太安農(nóng)險研究院院長宋建國介紹，太保產(chǎn)險和建信期貨合作，積極應用“中央氣象臺-大商所天氣指數(shù)”，針對北京市平谷區(qū)的桃樹，提供寒潮事故風險保障并進行天氣指數(shù)場外衍生品風險對沖，將“保險+期貨”創(chuàng)新模式適用范圍擴展至桃樹這一非期貨品種?！皬氖袌鰞r格風險擴展至氣象風險，這是國內(nèi)農(nóng)業(yè)風險管理領域又一次新的嘗試，也是保險機構(gòu)與期貨機構(gòu)合作服務實體經(jīng)濟新的有益實踐?！彼谓▏J為。

建信期貨黨委副書記、總裁葛文杰以“三個創(chuàng)新”評價試點項目：一是標的的創(chuàng)新，基于非上市期貨品種的溫度指數(shù)進行衍生產(chǎn)品開發(fā)，進一步拓展了期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟的路徑。二是覆蓋農(nóng)產(chǎn)品品種的創(chuàng)新，針對桃子這一經(jīng)濟作物，以新模式服務新品種，將溫度波動與產(chǎn)量合理結(jié)合，實現(xiàn)對桃農(nóng)所面臨的天氣風險的有效賠付，對后續(xù)服務更多領域有借鑒意義。三是對沖模式的創(chuàng)新，在沒有標準化場內(nèi)市場的情況下，從資產(chǎn)配置的視角出發(fā)尋找第三方投資機構(gòu)進行風險轉(zhuǎn)移，將為未來試點推廣提供參考。

國家氣象中心副主任章建成表示，我國是氣象災害最嚴重的國家之一，近年來因氣象災害造成的直接經(jīng)濟損失平均為3300多億元，是美國的兩倍之多。加快發(fā)展金融氣象服務，拓展專業(yè)氣象服務新賽道，盡快形成氣象服務的新質(zhì)生產(chǎn)力，提升國家金融風險管控能力，具有很強的現(xiàn)實基礎和行業(yè)需求。溫度指數(shù)及其衍生品業(yè)務模式的應用，將為氣象護航新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展帶來新的契機，期待更多的成果能夠落地，為經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展和社會主義現(xiàn)代化強國建設作出貢獻。

衍生品在一般性天氣風險轉(zhuǎn)移中具有獨特作用

在宣導班上，各領域?qū)＜医Y(jié)合各方在項目運作實施中的經(jīng)驗及平時工作中面臨的市場需求，對項目模式展開了交流，特別是對于衍生品在天氣風險轉(zhuǎn)移中的獨特作用，與會專家認為相較于傳統(tǒng)保險工具，衍生品為一般性天氣風險的轉(zhuǎn)移提供了利益相容的解決方案，具有一定的商業(yè)可持續(xù)性。

在太保產(chǎn)險三農(nóng)創(chuàng)新研發(fā)中心經(jīng)理劉易看來，“溫度指數(shù)保險+衍生品”使得“靠天吃飯”的企業(yè)和農(nóng)戶由天氣風險的被動承受者轉(zhuǎn)變?yōu)樘鞖怙L險的主動管理者，將適用品種從有限的期貨品種擴展到受氣象波動影響的眾多非期貨品種，有效契合農(nóng)戶最迫切的一般天氣風險保障需求。同時，這作為創(chuàng)新型“再保險”途徑，也為保險公司氣象風險的轉(zhuǎn)移提供了新思路。

在該項目的溫度指數(shù)場外衍生品設計中，建信商貿(mào)采用了每日觀察看跌期權(quán)，當保險期間任何一天標的下跌至觸發(fā)值時，即可鎖定對投保人的賠付金額。建信商貿(mào)衍生品部聯(lián)席總經(jīng)理金士星認為，巨災保險產(chǎn)品比較適用于應對低頻度的重大災害性天氣；針對高頻度、一般性的氣象風險，使用掛鉤天氣指數(shù)的衍生品作為風險管理工具則更具成本優(yōu)勢，氣溫變化對農(nóng)作物產(chǎn)量的影響正是其中一個典型場景。除了此次項目中使用的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)外，各種定制化的天氣指數(shù)期權(quán)、遠期、掉期及其組合，將能夠在未來適用于更多行業(yè)、期限和風險場景的需要。此外，未來溫度指數(shù)期貨如果能夠上市，交易對手更多，風險對沖和管理的效率還會得到進一步提高。

在會上還了解到，與此前將對天氣風險偏好相反的主體作為風險轉(zhuǎn)移對象有所不同，本次“果樹寒潮指數(shù)保險+衍生品”產(chǎn)品在后端還創(chuàng)新地引入資產(chǎn)管理機構(gòu)作為風險承接主體參與?！疤鞖庾兓瘜Σ煌黧w具有不同甚至相反的影響，衍生品的特點是能夠有效地通過交易對手機制將他們所受到的影響進行對沖和利益補償。與傳統(tǒng)資產(chǎn)收益表現(xiàn)低相關的另類投資則又能夠為資產(chǎn)管理計劃帶來獨特的收益結(jié)構(gòu)，提升投資資產(chǎn)組合的穩(wěn)定性，這也是資產(chǎn)管理機構(gòu)雖然自身不會受到天氣變化影響，但也愿意選擇天氣指數(shù)衍生品作為投資標的的主要原因?！苯鹗啃潜硎?。

對此，參加宣導班的投資機構(gòu)代表也表示，研究發(fā)現(xiàn)天氣變化同資產(chǎn)價值變化具有較低的相關性，將天氣指數(shù)衍生品這種另類投資納入已有資產(chǎn)組合中，能夠顯著降低資產(chǎn)組合的波動率，并形成獨特的收益結(jié)構(gòu)，對于投資機構(gòu)來說具有很強的吸引力，再結(jié)合具有不同天氣風險偏好主體的風險管理需求，為“溫度指數(shù)保險+衍生品”模式的推廣提供了市場基礎。

溫度指數(shù)及天氣衍生品市場發(fā)展空間廣闊

此外，與會專家還圍繞工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體面臨的天氣風險特點、天氣指數(shù)保險發(fā)展情況及其完善方向、拓寬“天氣指數(shù)保險+衍生品”模式應用范圍等主題展開了探討，并就深化氣象與金融合作、加強氣象要素變化同經(jīng)濟產(chǎn)出關系分析、加快上市場內(nèi)天氣衍生品等提出意見和建議。

與會專家表示，“溫度指數(shù)保險+衍生品”為我國天氣風險管理提供了全新的思路，項目應用試點具有很強的示范意義。進一步做好項目推廣、推動天氣衍生品市場的發(fā)展，將成為落實《氣象高質(zhì)量發(fā)展綱要（2022—2035年）》有關“積極發(fā)展金融、保險和農(nóng)產(chǎn)品期貨氣象服務”要求、強化氣象部門與金融部門合作的重要支點，為應對氣候變化提供中國之策，有效提升實體經(jīng)濟抵御天氣風險的韌性。

據(jù)大商所相關專家介紹，事實上，國際天氣衍生品市場誕生于20世紀90年代，與天氣指數(shù)保險基本上同時誕生，從發(fā)展規(guī)律來看，是場外需求先行，隨即發(fā)展至場內(nèi)的。1997年，美國兩家能源公司簽訂了全球首個場外天氣互換，隨后在1999年，美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）率先將天氣衍生品引入場內(nèi)進行交易。目前，國際市場已呈現(xiàn)出天氣衍生品和天氣保險指數(shù)保險互促共進的良好生態(tài)，形成了包括保險、巨災債券、天氣衍生品的立體化風險管理體系，實體經(jīng)營主體和保險機構(gòu)已經(jīng)成為參與的主要力量。

在我國，天氣衍生品的探索實踐已拉開序幕，也期待未來天氣衍生品市場及其相關產(chǎn)品應用模式能夠為產(chǎn)業(yè)界、金融界帶來更大的驚喜。

（來源：期貨日報網(wǎng)）