美國通脹數(shù)據(jù)上周超預(yù)期反彈。這不僅打壓了降息預(yù)期，導(dǎo)致美國市場震蕩，引起市場機(jī)構(gòu)重新評估通脹前景，也加大了歐美貨幣政策分歧。

美國勞工部4月10日公布數(shù)據(jù)顯示，3月份美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.5%，漲幅較2月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，超過市場預(yù)期。同時(shí)，核心CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.8%，核心CPI的這兩項(xiàng)指標(biāo)漲幅已連續(xù)3個(gè)月超預(yù)期。

從數(shù)據(jù)構(gòu)成看，能源、住房成本大幅上漲，以及服務(wù)業(yè)相關(guān)指數(shù)回升等成為推升通脹反彈的主因。CPI持續(xù)超預(yù)期回升，表明年初以來美國通脹反彈并不是暫時(shí)現(xiàn)象。4月10日公布的美聯(lián)儲3月貨幣政策會議紀(jì)要也顯示，在確信通脹穩(wěn)步回歸目標(biāo)水平之前，美聯(lián)儲不會降息。受此影響，美股當(dāng)天集體重挫，道瓊斯等三大指數(shù)盤中跌幅一度突破1%。

分析指出，美國通脹持續(xù)反彈，給美國和全球市場帶來了多方面影響。

首先，隨著通脹數(shù)據(jù)反彈，市場機(jī)構(gòu)正重新評估美聯(lián)儲的政策路徑。華爾街的交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能將高利率維持更長時(shí)間。從高盛、巴克萊銀行到美國銀行、德意志銀行，紛紛推遲美聯(lián)儲今年降息時(shí)點(diǎn)，下調(diào)降息頻次。

更有激進(jìn)觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲甚至可能再度加息。如美國前財(cái)長薩默斯稱，必須認(rèn)真考慮“美聯(lián)儲下一步可能會加息”的可能性。在3月份通脹數(shù)據(jù)公布前，摩根大通董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙聲稱，未來幾年，美國的通脹和利率可能持續(xù)高于市場預(yù)期，“已為美聯(lián)儲最高將利率上調(diào)至8%做好了準(zhǔn)備”。

在3月份通脹數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)拜登罕見地打破了不對美聯(lián)儲決策發(fā)表評論的慣例，對外表態(tài)稱堅(jiān)持對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，認(rèn)為“年底前將降息”。有分析認(rèn)為，這反映出美國經(jīng)濟(jì)難以承受持續(xù)高利率的重壓，所謂美國經(jīng)濟(jì)的“韌性”恐怕并沒有美聯(lián)儲對外聲稱的那么強(qiáng)。

其次，在3月份通脹數(shù)據(jù)發(fā)布前后，對美國CPI數(shù)據(jù)透明度的質(zhì)疑聲再度增大。據(jù)美國媒體報(bào)道，今年2月以來，美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾與一些華爾街大型機(jī)構(gòu)就美國關(guān)鍵通脹指標(biāo)頻繁通信，以解釋CPI超預(yù)期的原因。這引發(fā)了市場對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可靠性和信息披露公平性的質(zhì)疑。同時(shí)，報(bào)道暗示美國勞工統(tǒng)計(jì)局在一些價(jià)格數(shù)據(jù)的權(quán)重變化和計(jì)算方法上的操作空間過大，對權(quán)重變化的調(diào)整可以左右CPI數(shù)據(jù)的增減。

此外，由于美國降息預(yù)期回落，歐美貨幣政策之間的分歧也在擴(kuò)大。一方面，如果歐洲央行先于美聯(lián)儲降息，可能導(dǎo)致歐元大幅貶值，企業(yè)則必須為以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口產(chǎn)品支付更多成本，這將再度推升通脹。另一方面，歐洲央行近期試圖擺脫多年來在政策上對美亦步亦趨的形象。歐洲央行4月11日召開貨幣政策會議，決定繼續(xù)維持三大關(guān)鍵利率不變，同時(shí)發(fā)出放松貨幣政策的信號。歐洲央行行長拉加德在會后強(qiáng)調(diào)，美國和歐元區(qū)并不互為鏡像，“不依賴美聯(lián)儲（的決策），必須根據(jù)歐元區(qū)數(shù)據(jù)作出決策”。拉加德還表示，不以匯率為目標(biāo)，不對匯率水平置評。

市場認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)失速的壓力之下，歐洲央行不得不釋放強(qiáng)烈的降息信號，有可能先于美聯(lián)儲在6月降息。不過，由于美國通脹水平回升，以及中東地區(qū)形勢緊張帶來國際油價(jià)飆升，歐洲央行下調(diào)歐元區(qū)利率空間有限。

總的來看，美國通脹數(shù)據(jù)是觀察美國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)走勢的重要指標(biāo)。不過，自去年年底以來，越來越多的跡象表明，通脹數(shù)據(jù)已逐漸變成美國政府和美聯(lián)儲青睞的“法寶”，遏制通脹首先是美國一些人左右市場預(yù)期的工具，其次才是政策調(diào)控的目的。只不過，隨著美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模快速向35萬億美元逼近，這件工具還能用多久呢？

（來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào)）