過(guò)去一周無(wú)疑是“超級(jí)央行周”，匯市也出現(xiàn)了罕見(jiàn)的波動(dòng)，不僅多個(gè)幣種波動(dòng)較大，且方向與設(shè)想的南轅北轍。

日元在久違的加息下卻對(duì)美元大跌，美元在鴿派信號(hào)下逆勢(shì)崛起，久未出現(xiàn)波動(dòng)的人民幣在21日單日大跌超500點(diǎn)。“其實(shí)對(duì)人民幣波動(dòng)大家并不感到恐慌，但日元令人非常意外，美元/日元是近階段海外被頻繁交易的品種，而且博弈的方向都是做多日元，沒(méi)想到這波行情這么反常，現(xiàn)在日元的空單拿得真是太難受了，既要損失匯率又要損失利息?！蹦惩鈪R交易員表示。

當(dāng)前，市場(chǎng)密切關(guān)注3月28日將公布的東京CPI數(shù)據(jù)和29日將公布的美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)。

日元快速走貶震驚交易員

過(guò)去一周截至收盤，日元對(duì)美元大跌，美元/日元匯率逼近152的歷史低位，收盤報(bào)151.4。與日本央行加息前的147相比，日元大幅走貶近3%。

3月19日，日本央行決定退出持續(xù)8年之久的負(fù)利率政策，并放棄收益率曲線控制（YCC）和ETF購(gòu)買計(jì)劃，但仍維持購(gòu)債規(guī)模不變。仍脆弱的經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)數(shù)據(jù)令日本央行維持謹(jǐn)慎，日元不漲反跌，當(dāng)日美元/日元再度突破150大關(guān)。

由于做多日元、做空美元會(huì)直接損失利差（因?yàn)槌钟腥赵獩](méi)有利息，而美元利率位于高位），加之日元反而貶值，這就導(dǎo)致眾多交易機(jī)構(gòu)虧損。

StoneX資深分析師斯考特（David Scutt）表示，日元不漲反跌確實(shí)是市場(chǎng)在“賣出事實(shí)”，“日本央行加息的動(dòng)向很早就已經(jīng)和媒體放風(fēng)，日本央行還表示將維持債券購(gòu)買計(jì)劃，這和其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家的走向有所分化，所以我不驚訝日元再度對(duì)美元走貶。從長(zhǎng)期軌跡來(lái)看，更多將取決于美國(guó)的利率走勢(shì)。如果美元走強(qiáng)，我們完全有可能看到美元/日元重新測(cè)試幾十年來(lái)的高點(diǎn)，即接近152的位置。”

不過(guò)，弱勢(shì)的日元并不一定會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)下去。保德信固定收益（PGIM Fixed Income）提及，日本央行可能進(jìn)一步收緊政策，“日本央行可能提早宣布啟動(dòng)量化緊縮政策，從而對(duì)全球債券市場(chǎng)產(chǎn)生溢出效應(yīng)?！?/span>

野村方面認(rèn)為，在2024年春斗以大幅漲薪告終的假設(shè)前提下，預(yù)計(jì)2023~2025財(cái)年日本核心CPI同比漲幅將分別達(dá)到2.8%、2.3%和1.8%。今年春季薪資談判開(kāi)局強(qiáng)勁，而在這種情況下，野村預(yù)計(jì)日本通脹形勢(shì)將從以輸入性通脹為主逐漸轉(zhuǎn)向以內(nèi)生性通脹為主。有鑒于此，該機(jī)構(gòu)維持對(duì)日本央行將在2024年10月再次上調(diào)政策利率至0.25%的預(yù)期不變。

未來(lái)一周，除了日本央行意見(jiàn)摘要將會(huì)發(fā)布，東京的CPI數(shù)據(jù)也將在3月28日揭曉?！叭毡狙胄械囊庖?jiàn)摘要可能會(huì)透露決策過(guò)程的統(tǒng)一程度，以及未來(lái)其他人持不同意見(jiàn)的可能性?！彼箍继乇硎?，而東京是日本人口最多的城市，其CPI數(shù)據(jù)被廣泛視為全國(guó)消費(fèi)者通脹的關(guān)鍵指標(biāo)。東京CPI在2月飆升，如果再次出現(xiàn)數(shù)據(jù)升溫，可能引發(fā)對(duì)再次加息的猜測(cè)。

多重因素下人民幣突發(fā)跳水

和日元的反常走勢(shì)相比，3月22日（上周五）突發(fā)跳水的人民幣顯得沒(méi)有那么引人關(guān)注。

當(dāng)日，受到外圍消息擾動(dòng)，離岸人民幣對(duì)美元一度跌至7.2656，日內(nèi)波幅高達(dá)近500點(diǎn)，為近階段罕見(jiàn)。美國(guó)國(guó)會(huì)隔夜宣布了新一輪“敵對(duì)投資法案”，其中包含4項(xiàng)針對(duì)“敵國(guó)公司”的投資限制。市場(chǎng)對(duì)于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂再度升溫。此外，美元走勢(shì)強(qiáng)于預(yù)期，日元在加息背景下仍大幅下挫，這也導(dǎo)致美元指數(shù)更為強(qiáng)勁。

截至22日收盤，美元/離岸人民幣報(bào)7.2761，比在岸人民幣的7.2296弱了近500點(diǎn)，在岸和離岸的價(jià)差近階段出現(xiàn)如此大的差距實(shí)屬罕見(jiàn)。

“面對(duì)海外波動(dòng)，在岸市場(chǎng)的大行其實(shí)對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)波動(dòng)也做了準(zhǔn)備。”某股份行交易員提及。

事實(shí)上，除了對(duì)地緣政治擾動(dòng)的反應(yīng)，人民幣波動(dòng)也來(lái)源于交易員對(duì)中間價(jià)的過(guò)度關(guān)注。巴克萊中國(guó)利率、外匯策略師張蒙表示：“初始觸發(fā)人民幣貶值的因素應(yīng)該是隔夜美元對(duì)所有貨幣的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。此外，人民幣中間價(jià)也存在一定影響，市場(chǎng)正在重新調(diào)整預(yù)期，因?yàn)橹袊?guó)央行本可以將中間價(jià)保持在7.099左右的水平（就和過(guò)去一段時(shí)間一樣），但22日的中間價(jià)為7.1004，接著就出現(xiàn)在岸匯率跌破7.2，觸發(fā)了一些對(duì)沖基金的止損，可能是和期權(quán)有關(guān)。”

一段時(shí)間以來(lái)，人民幣中間價(jià)都穩(wěn)定在7.09的區(qū)間，很久沒(méi)有突破7.1。多位外資行外匯交易員表示：“交易員將此視為一種態(tài)度，因?yàn)槟壳叭嗣駧挪ǚ畲鬄?%，7.1004就隱含了7.25的交易點(diǎn)位。一些海外對(duì)沖基金的止損盤（stop loss）被觸發(fā)，導(dǎo)致人民幣對(duì)美元短線走弱，但整體市場(chǎng)并不恐慌，當(dāng)日其實(shí)還看到有客戶賣出美元/人民幣遠(yuǎn)期。日元近期的貶值幅度其實(shí)更大?！?/span>

也有機(jī)構(gòu)人士表示，其實(shí)中國(guó)央行的態(tài)度沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化。22日，美元/人民幣中間價(jià)仍然是處于偏強(qiáng)位置，相較于現(xiàn)貨價(jià)格偏離近1000點(diǎn)，持續(xù)體現(xiàn)了央行維持匯率穩(wěn)定的意愿，離岸機(jī)構(gòu)的反應(yīng)有些過(guò)度了。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀表示，作為交易品種，匯率波動(dòng)是很正常的，可能并沒(méi)有什么特殊的原因。從人民幣基本面看，中國(guó)貿(mào)易順差長(zhǎng)期保持高位，1~2月貿(mào)易順差創(chuàng)同期歷史新高，人民幣不存在因支付問(wèn)題而出現(xiàn)貶值。對(duì)人民幣匯率短期波動(dòng)沒(méi)必要緊張。

美元韌性超預(yù)期

過(guò)去一周，美元的韌性大超市場(chǎng)預(yù)期，這也導(dǎo)致人民幣突破了波動(dòng)區(qū)間。

3月21日，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，但“點(diǎn)陣圖”出人意料，即使年初通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，但仍支持今年3次降息各25個(gè)基點(diǎn)，釋放出鴿派信號(hào)。這導(dǎo)致美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)攀升，收于104大關(guān)之上，報(bào)104.115。

美元的強(qiáng)勢(shì)與經(jīng)濟(jì)韌性息息相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)大幅上調(diào)了對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。21日公布的數(shù)據(jù)也顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外下降，2月成屋銷售增幅為一年來(lái)最大。積極的數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)不需要急于降息。

但荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)分析師在一份報(bào)告中表示：“即便如此，美元的升勢(shì)似乎有些過(guò)頭了。美聯(lián)儲(chǔ)早些時(shí)候已經(jīng)發(fā)出了一個(gè)相當(dāng)明確的信息——只要通脹顯示出下行勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)即使具有韌性也不會(huì)阻礙降息?！?/span>

多家機(jī)構(gòu)表示，美國(guó)通脹下行的趨勢(shì)未變，年內(nèi)降息3次的概率較大。美聯(lián)儲(chǔ)不需要等到通脹達(dá)到2%才降息，否則通脹就會(huì)更低，可能在2.5%附近就可以開(kāi)始降息。高盛也認(rèn)為，美國(guó)通脹中期下行趨勢(shì)完好，預(yù)計(jì)6月將首次降息，9月、12月再降息。

美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)將在29日公布。斯考特表示，美元多頭將期待美元指數(shù)突破空頭趨勢(shì)線，并邁向2月的高點(diǎn)（接近105關(guān)口）。此后，105.65區(qū)域的前支撐位可能成為下一個(gè)目標(biāo)。如果美國(guó)通脹數(shù)據(jù)再次開(kāi)始下降，則可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月見(jiàn)證美元指數(shù)的走跌。

（稿件來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）