監(jiān)管層多措并舉活躍并購重組市場。證監(jiān)會3月15日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》（以下簡稱《意見》），其中提到，支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值。

今年以來，A股并購市場活躍。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，按首次公告日并剔除失敗案例計(jì)，截至3月18日發(fā)稿，年內(nèi)A股市場共披露430單并購重組，其中63單已完成，367單正在進(jìn)行。

并購重組能夠提振市場活力，助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展。其中，產(chǎn)業(yè)并購已成為市場主流，行業(yè)龍頭并購優(yōu)勢進(jìn)一步突顯，“殼”公司將持續(xù)出清，并購重組市場有望邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。

并購市場活躍

產(chǎn)業(yè)并購成主流

政策暖風(fēng)頻吹之下，并購市場已明顯回暖。對于并購市場的變化，聯(lián)儲證券并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人尹中余深有體會，他表示：“今年年初，尤其是春節(jié)后，并購市場逐漸出現(xiàn)回暖跡象。聯(lián)儲證券在途規(guī)模較大的項(xiàng)目，也正在緊鑼密鼓地推進(jìn)。原因主要是上市公司對未來預(yù)期更樂觀?！?/p>

產(chǎn)業(yè)并購仍是未來并購市場的“主旋律”。今年2月5日，證監(jiān)會召開支持上市公司并購重組座談會時(shí)明確提出，支持“兩創(chuàng)”公司并購處于同行業(yè)或上下游、與主營業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，增強(qiáng)上市公司“硬科技”“三創(chuàng)四新”屬性。

未來符合國家政策導(dǎo)向的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)賽道將成為產(chǎn)業(yè)并購的重點(diǎn)。沙利文大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周明子表示，隨著高端制造、人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)之間技術(shù)合并和擴(kuò)大體量的需求日益增強(qiáng)，未來相關(guān)賽道會成為并購高發(fā)領(lǐng)域。

談及上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值，周明子表示，未來的并購會更關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)資源整合、提升競爭力。上市公司應(yīng)注重目標(biāo)企業(yè)與自身的產(chǎn)業(yè)鏈銜接度和協(xié)同效應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，創(chuàng)造更大的價(jià)值。

尹中余持有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，從長期看，要圍繞企業(yè)的核心戰(zhàn)略進(jìn)行并購，聚焦與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的標(biāo)的。

“對于主營業(yè)務(wù)明晰的上市公司，應(yīng)聚焦主業(yè)，基于上市公司的戰(zhàn)略或者產(chǎn)品管線規(guī)劃發(fā)起并購，不斷強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，提升公司核心競爭力，提升上市公司質(zhì)量。”高禾投資管理合伙人劉盛宇補(bǔ)充道。

周明子建議，監(jiān)管層可出臺更多政策支持鏈主企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，并針對不同行業(yè)和企業(yè)規(guī)模制定差異化的政策，更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資源的整合和升級，推動全產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

從嚴(yán)監(jiān)管借殼上市

防止“炒殼”卷土重來

在鼓勵(lì)支持上市公司并購重組的同時(shí)，監(jiān)管層亦強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)監(jiān)管借殼上市。

證監(jiān)會上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明近期表示，證監(jiān)會將從嚴(yán)監(jiān)管“借殼上市”和盲目跨界并購，堅(jiān)決打擊“炒殼”等行為。

“這不僅對并購市場的健康發(fā)展具有助推作用，對整個(gè)資本市場良性發(fā)展也有積極意義?！币杏啾硎荆贗PO收緊的情況下往往并購會活躍起來，同時(shí)“炒殼”行為也可能會增加，導(dǎo)致“炒小炒差”風(fēng)氣抬頭。

近年來，并購重組市場環(huán)境發(fā)生較大變化，市場參與方更加理性，炒概念、追熱點(diǎn)式的并購重組已有所減少。不過，對于“借殼上市”概念的炒作仍時(shí)有發(fā)生。

《意見》提出，支持上市公司之間吸收合并。優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制，研究對優(yōu)質(zhì)大市值公司重組快速審核。加強(qiáng)對重組上市監(jiān)管力度，進(jìn)一步削減“殼”價(jià)值。

劉盛宇表示，對優(yōu)質(zhì)大市值公司重組快速審核，意味著行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營能力較好的優(yōu)質(zhì)上市公司能夠更好地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈重組整合。

華泰聯(lián)合證券研報(bào)認(rèn)為，上市公司之間吸收合并有望成為主動退市方式之一。合并方通過并購得以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，有利于促進(jìn)合并后上市公司的高質(zhì)量發(fā)展和股東回報(bào)提升。

（來源：證券日報(bào)）