2月26日，受外盤(pán)原油價(jià)格下行拖累，內(nèi)盤(pán)原油、燃料油價(jià)格繼續(xù)下行。截至當(dāng)日亞市收盤(pán)，INE原油主力2404合約收跌1.48%，高硫燃料油主力2405合約收跌1.7%，低硫燃料油主力2405合約收跌1.79%。當(dāng)前背景下，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，燃料油市場(chǎng)或維持低硫偏強(qiáng)、高硫偏弱的格局。

對(duì)于近期能源價(jià)格的下行，在南華期貨能化分析師胡紫陽(yáng)看來(lái)，一方面是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，帶動(dòng)的原油回落，導(dǎo)致成本端支撐減弱；另一方面則在于基本面依然疲軟。

胡紫陽(yáng)表示，近期沙特、阿聯(lián)酋的發(fā)電需求減弱，導(dǎo)致中東溢出流向亞洲的高硫增加，供給端充裕。同時(shí)，在需求端，美國(guó)寒潮過(guò)后，煉廠開(kāi)工率遲遲沒(méi)有起來(lái)，對(duì)高硫燃料油的進(jìn)料需求減弱，國(guó)內(nèi)成品油裂解偏低，地?zé)拰?duì)高硫來(lái)料加工的需求較弱，需求端整體疲軟。加之，庫(kù)存端，新加坡和馬來(lái)西亞的浮倉(cāng)庫(kù)存也明顯增加。

至于紅海事件給我國(guó)燃料油市場(chǎng)帶來(lái)的影響，胡紫陽(yáng)認(rèn)為，相對(duì)有限。

“這是因?yàn)椋瑥奈锪鱽?lái)看，只有俄羅斯運(yùn)往亞洲的燃料油通過(guò)紅海，在紅海地區(qū)胡塞武裝襲擊目標(biāo)主要集中在以歐美為首的支持以色列的國(guó)家的船只，對(duì)其他船只影響不大?！?span style="color: rgb(31, 73, 125);">胡紫陽(yáng)說(shuō)，事實(shí)上，從俄羅斯出口數(shù)據(jù)來(lái)看，1月份俄羅斯的高硫燃料油出口量為54萬(wàn)桶/天比去年12月份增加5.7萬(wàn)桶/天，證明高硫燃料油供應(yīng)并未受到影響。消費(fèi)端目前安裝脫硫塔的船舶運(yùn)力大概在27%，高硫燃料油在船燃消費(fèi)比例中約為30%?！半m然部分船舶繞行好望角，但整體對(duì)高硫燃料油需求提振有限。”

在供應(yīng)增加、需求減弱、庫(kù)存上升的情況下，胡紫陽(yáng)表示，高硫燃料油市場(chǎng)難免整體疲軟。考慮到我國(guó)高硫燃料油出口不享受退稅，我國(guó)保稅高硫燃料油消費(fèi)完全依賴進(jìn)口。加之近3個(gè)月，國(guó)內(nèi)高硫燃料油進(jìn)口均在32萬(wàn)桶/天左右，由于進(jìn)料需求減弱，船燃消費(fèi)需求有限，我國(guó)高硫燃料油市場(chǎng)整體處于供過(guò)于求的狀態(tài)。

在此情況下，胡紫陽(yáng)表示，由于短期內(nèi)，高硫燃料油基本面疲軟大概率仍然延續(xù)，目前尚未看到改善的跡象，高硫燃料油仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行。至于長(zhǎng)期，她建議，“一是注意中東發(fā)電需求何時(shí)回升；二是注意中美來(lái)料加工需求何時(shí)提振，三是注意新加坡浮倉(cāng)庫(kù)存何時(shí)回落”。

對(duì)此，光大期貨燃料油分析杜冰沁表示認(rèn)同。在她看來(lái)，短期內(nèi)高硫燃料油的進(jìn)口需求將對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較大影響。這是因?yàn)椋瑖?guó)內(nèi)地?zé)拰?duì)于高硫進(jìn)口的下滑或?qū)Ω吡蚴袌?chǎng)基本面造成一定壓力。

據(jù)金聯(lián)創(chuàng)進(jìn)口船期數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1月山東、天津港口地?zé)捈百Q(mào)易商進(jìn)口原料油船貨到港量為855萬(wàn)噸左右，環(huán)比大跌16.98%；其中進(jìn)口原料用燃料油到港88.8萬(wàn)噸，環(huán)比大跌43.37%。與此同時(shí)，考慮到1月國(guó)內(nèi)地?zé)掃M(jìn)口委內(nèi)瑞拉重油環(huán)比增加，杜冰沁表示，這或?qū)⑦M(jìn)一步降低國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于高硫燃料油的需求。

至于境內(nèi)低硫燃料油市場(chǎng)，杜冰沁認(rèn)為，雖然紅海事件導(dǎo)致的船舶繞航依然在支撐船燃需求和價(jià)格，但由于繞航和套利窗口關(guān)閉給供應(yīng)帶來(lái)的收緊也在持續(xù)。她預(yù)計(jì)，2月新加坡將從歐美國(guó)家進(jìn)口約170萬(wàn)至180萬(wàn)噸低硫燃料油，低于1月的230萬(wàn)至250萬(wàn)噸。

至于未來(lái)，杜冰沁認(rèn)為，低硫燃料油市場(chǎng)仍有支撐。這是因?yàn)?，?dāng)前國(guó)內(nèi)低硫燃料油雖然生產(chǎn)仍受到效益的制約，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)偏強(qiáng)，即使目前東西半球套利窗口逐步關(guān)閉，但加注需求表現(xiàn)較好。“只是后期需要注意科威特Al-Zour煉廠的發(fā)貨量是否逐步回升?！倍疟哐a(bǔ)充道。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）