2022年12月26日，大連商品交易所黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油期貨和期權為境內(nèi)特定品種，引入境外交易者參與交易。這是我國期貨市場首個以特定品種方式實現(xiàn)全系對外開放的品種板塊。鄭商所也于2023年1月12日起，就菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權實施引入境外交易者業(yè)務。

“全球大豆、油菜和花生產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展，不僅需要在貿(mào)易定價中反映產(chǎn)區(qū)信息，更需要更多來自銷區(qū)的信息?！笔袌鋈耸勘硎荆蠖?、油菜相關品種的國際化，正是將我國作為主銷區(qū)的聲音傳播出去的絕佳契機。而一年多來的實踐表明，對外開放的大門開啟后，越來越多的國際糧商開始主動參與，不僅令這些期貨品種的市場參與者結(jié)構(gòu)更加完善，也顯著提升了相關品種的國際影響力。

對于眾多的國內(nèi)企業(yè)而言，境外交易者的進入豐富了期貨市場參與者結(jié)構(gòu)，增加了市場深度，使得國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶能夠獲得更穩(wěn)定的對手方，套保效果相應得到提升，從而更有利于企業(yè)利用期貨市場規(guī)避價格風險。

期貨品種國際化潛力巨大

得益于現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)較早接觸國際市場等因素，大豆系列品種已成為國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場實體產(chǎn)業(yè)參與度最高、功能發(fā)揮最為良好、國際化基礎最扎實的品種板塊之一。在過去的2023年，大豆系列品種境外客戶參與度快速提升，市場結(jié)構(gòu)不斷完善，對南美大豆貿(mào)易的定價影響力逐步顯現(xiàn)。

中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年全年豆一、豆二、豆粕、豆油這四個品種的總成交量為6.29億手，較2022年的5.6億手增加12.3％；期權總成交量為9.99億手，較2022年的6.05億手增加65.28％。

另據(jù)相關統(tǒng)計，目前已有來自英國、瑞士、新加坡等30個國家和地區(qū)的超過150家境外客戶參與了大豆系列品種的交易，其中包括國際糧商嘉吉、路易達孚、翱蘭等境外大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

據(jù)了解，國際化程度加深的一個細節(jié)表現(xiàn)為：2023年下半年，大商所英文網(wǎng)站中大豆系列品種相關頁面的境外訪客數(shù)較2023年上半年增長了52%，特別是來自南美地區(qū)的訪客數(shù)較往年有較大幅度的增長。網(wǎng)站流量數(shù)據(jù)的變化顯示了境外客戶對豆系品種關注度的提升。

海關數(shù)據(jù)顯示，2023年1-12月我國大豆進口總量為9944.84萬噸，其中70.33％來自巴西。中糧期貨總經(jīng)理助理唐德文表示，此前很長一段時間，南美產(chǎn)區(qū)農(nóng)民銷售大豆時主要參考芝加哥期貨交易所（CBOT）價格，國際糧商的境外子公司對于大連期貨市場的行情也僅僅停留在關注的層面。但這一狀況隨著大豆系列品種的對外開放而發(fā)生了變化。

路易達孚大豆全球負責人Francisco Magnasco說，大商所豆系期貨市場對外開放后，能夠明顯感受到南美農(nóng)民對大商所期貨價格投來了更多目光。“現(xiàn)在大約有30%的南美農(nóng)民會通過觀察大商所期貨價格漲跌來考量中國的需求增減等市場變動情況，并相應調(diào)增或調(diào)減銷售報價，這說明大連期貨市場的國際影響力在持續(xù)提升?！?/p>

翱蘭農(nóng)業(yè)中國與東盟區(qū)域總裁Himanshu Chaturvedi表示，越來越多的國際糧商境外子公司開始主動使用大商所相關期權期貨管理南美大豆國際貿(mào)易中的潛在市場風險，例如在買入南美大豆的同時，賣出大商所豆二或豆粕、豆油期貨，以此來鎖定采購成本?！鞍刻m農(nóng)業(yè)自去年5月起就開始通過境外主體來做風險管理，并針對中國法規(guī)和監(jiān)管要求建立了一整套合規(guī)體系。今后，翱蘭農(nóng)業(yè)將一如既往重視并深度參與中國期貨市場?！盚imanshu Chaturvedi說。

與此同時，菜籽油、菜籽粕自2023年1月12日起引入境外交易者以來，期權和期權成交量增幅也非常明顯。“很多外資企業(yè)對通過中國期貨市場管理大宗商品價格波動風險頗感興趣，比如在進口菜籽粕被納入期貨交割品種后，越來越多境外油脂油料企業(yè)開始通過境內(nèi)菜籽粕期貨市場對境內(nèi)銷售價格進行套期保值?！被丈唐谪浹芯克r(nóng)產(chǎn)品研究員劉冰欣說，究其原因，這些海外貿(mào)易商發(fā)現(xiàn)期貨套保與基差交易是自身原有貿(mào)易方式的有效補充，可以規(guī)避價格極端波動期間的運營風險。因此豆系品種率先國際化，無形中也推動了“菜系”品種的國際化進程，同為油脂油料板塊，二者未來有望互相促進、互相成就。

利于企業(yè)規(guī)避價格波動風險

外資力量的參與，不僅令這些品種的市場參與者結(jié)構(gòu)更加豐富，也有利于提升國內(nèi)相關品種的國際定價權，進而提高品種定價的有效性，有利于提升中國產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的套期保值效果。

新湖期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品團隊表示，一年多來，越來越多的國際糧商境外子公司開始主動使用這些品種，來對沖國際大豆國際貿(mào)易中的市場風險。這令國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶能夠獲得更穩(wěn)定、更豐富的對手方，同樣利于企業(yè)套保效果的提升。

我國油脂油料行業(yè)對外依存度較高，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)處于全球產(chǎn)業(yè)鏈的中下游。國際油料油脂類價格一旦有劇烈波動，國內(nèi)企業(yè)受到影響很大。這些期貨品種引入境外交易者后，更多境外產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)在參與過程中，一方面帶來了境外上游信息，另一方面也將境內(nèi)中下游信息納入交易的考量因素，有助于發(fā)揮我國期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能。

在相當多的國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)看來，將中國作為大豆主銷區(qū)的市場信息傳遞至世界，提升了中國期貨品種的國際價格影響力。境外交易者的進入豐富了期貨市場參與者結(jié)構(gòu)，增加了市場深度，使得國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶能夠獲得更穩(wěn)定的對手方，套保效果相應得到提升，從而更有利于企業(yè)利用期貨市場規(guī)避價格風險。

“隨著國際化產(chǎn)品體系的不斷豐富以及期貨法的頒布實施，我國期貨市場開放的廣度和深度持續(xù)提升，制度型開放格局初步形成，為境外客戶增添了參與進來的信心，無形中大大降低了我們拓展豆系品種境外客戶的難度?！睎|證期貨副總經(jīng)理方世圣說。

加快豐富國際化產(chǎn)品線

相關人士表示，進一步豐富國際化品種的產(chǎn)品線，不僅會提高中國期貨市場在國際大宗商品市場中的參與度，滿足境外產(chǎn)業(yè)客戶風險管理需求，降低境內(nèi)企業(yè)使用外匯結(jié)算而帶來的外匯波動風險，也會提高我國在相關品種上的全球輻射力，進而提高我國大宗商品市場以及人民幣的國際地位。

“從國際形勢上看，大宗商品的價格波動或更加劇烈。同時，越來越多的大宗商品貿(mào)易將以人民幣計價。我們應該抓住這一契機，不斷提升我國商品期貨市場的國際影響力。例如，及時推出更多人民幣計價的特定品種，提高期貨市場國際化程度和對國際投資者的吸引力。引導本土期貨公司增強競爭意識，提升服務能力和國際競爭力，積極拓展海外業(yè)務?！毙潞谪浾J為。

（來源： 中國證券報）