過去兩個月，沉寂多時的美股小盤股在華爾街風靡一時。

美國銀行最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，市場目前對美股小盤股的看多情緒已達到近三年來最高：自2021年6月以來，基金經(jīng)理們首次預(yù)計美股小盤股未來12個月的表現(xiàn)將優(yōu)于大盤股。

歷史上小盤股被看好的情況（來源：美國銀行調(diào)查）

背后最大的利好因素無疑是美聯(lián)儲降息預(yù)期。由于高利率對小企業(yè)的沖擊更大，市場擔心更多小企業(yè)會在高利率環(huán)境下破產(chǎn)，這使得美股小盤股去年大部分時候走勢低迷。而今年伴隨市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期水漲船高，華爾街分析師們認為，以羅素2000指數(shù)（Russell 2000 Index）衡量的美股小盤股的吸引力會越來越大。

高盛首席美國股票策略師科斯?。―avid Kostin）去年底上調(diào)了降息預(yù)期，預(yù)計美聯(lián)儲會在今年3月首次降息?？扑雇》Q，“對于資產(chǎn)負債表較弱的企業(yè)來說，更早開始降息將是一個受歡迎的跡象。從歷史上看，利率下降和經(jīng)濟增長預(yù)期改善的環(huán)境能夠支持小盤股，而這些小盤股的交易估值也仍較低?！?/p>

估值相對便宜確實也是小盤股的另一個吸引力。許多分析師認為，與歷史標準相比，該指數(shù)被低估了，即使從去年11月開始加入上漲行列，小盤股也尚未完全跟上大盤科技股的漲勢，后續(xù)仍有補漲空間。

加拿大皇家銀行資本市場策略師卡瓦西納過去數(shù)月來始終在推薦小盤股。她在去年12月時表示，“自2000年科技泡沫破裂時期以來，羅素2000指數(shù)相對標普500指數(shù)，從未如此便宜過。這勢必會引起一些多資產(chǎn)投資者對小盤股的注意?！?/p>

當時，投研公司Fundstrat研究主管李也預(yù)計，美股大盤科技股在2024年仍將表現(xiàn)良好，但表現(xiàn)將遜于小盤股?！靶”P股2024年或能夠輕松上漲50%，金融股（XLF）可能上漲30%。因為從持倉情況可以發(fā)現(xiàn)，沒有太多人持有金融股，也沒有人持有并做多小盤股，因此這兩個板塊后續(xù)有很大的上行空間?！彼Q。

事實上，自從李作出預(yù)測以來，市場已經(jīng)發(fā)生了變化。由于通脹下降速度快于市場此前預(yù)測，市場從去年最后兩個月開始，對美聯(lián)儲今年降息的押注層層加碼，目前已升至5~6次，并基于此對市場重新定價。受此推動，根據(jù)Bespoke Investment Group的數(shù)據(jù)，從去年10月下旬到12月中旬，羅素2000指數(shù)僅用了48天就從52周低點升至52周新高，錄得該指數(shù)有史以來最快的逆轉(zhuǎn)。目前，該指數(shù)已比去年10月低點累計上漲了超過16%。

在一波上漲后，投資者眼下面臨的關(guān)鍵問題是，該指數(shù)是否已經(jīng)完全消化了未來較低利率的好處，從而限制了后續(xù)上漲空間。

在科斯汀看來，答案是否定的。他在1月12日的研報中寫道：“當前仍舊較低的估值和健康的經(jīng)濟前景相結(jié)合，意味著羅素2000指數(shù)在未來12個月內(nèi)的回報率將達到約15%?！辈贿^，他也警示，如果“投資者對經(jīng)濟增長的預(yù)期惡化”，情況可能會發(fā)生改變。

卡瓦西納也表示，她此前看好小盤股的支撐因素仍然存在，即“小盤股在之前的降息周期表現(xiàn)出色，且它們對更高利率的風險敞口也并不像市場此前擔心的那么糟糕”。在1月8日的最新研報中，她稱，“（去年）12月開始，我們遇到的每個人，甚至包括許多從來不專注于投資小盤股的投資者，都想談?wù)撔”P股，并對其持建設(shè)性態(tài)度。我已經(jīng)不記得上次發(fā)生這種情況是什么時候了?！?/p>

（來源：第一財經(jīng)）