去年三季度財(cái)報(bào)季后，美股結(jié)束了持續(xù)9個(gè)月的“盈利衰退期”。隨著美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)始降息和軟著陸預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)2024年上市公司盈利前景越發(fā)樂(lè)觀(guān)，估值水平也在水漲船高。然而面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩壓力，機(jī)構(gòu)正在連續(xù)下調(diào)上季度業(yè)績(jī)展望，多家行業(yè)巨頭近期也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)警。投資者將關(guān)注銀行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的展望，近一年表現(xiàn)搶眼的科技巨頭能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)也將是一大看點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)放緩打壓業(yè)績(jī)反彈

倫交所（LSEG）旗下數(shù)據(jù)平臺(tái)Datastream的預(yù)測(cè)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成分股在2024年盈利有望增長(zhǎng)11.1%。目前該指數(shù)的12個(gè)月遠(yuǎn)期預(yù)期市盈率為19.8倍，明顯高于15.6倍的長(zhǎng)期平均水平。

富國(guó)銀行投資研究所日前發(fā)布報(bào)告指出，市場(chǎng)的交易水平反映出投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的巨大信心，特別是美聯(lián)儲(chǔ)考慮轉(zhuǎn)向降息后。不過(guò)潛在的風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)放緩，高利率對(duì)企業(yè)盈利的持續(xù)影響。

事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)降溫的影響從即將開(kāi)始的財(cái)報(bào)季中就將顯現(xiàn)。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDP模型顯示，去年四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從之前的4%降至2.8%。根據(jù)FactSet的統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)從去年10月開(kāi)始也在逐步下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，已經(jīng)累計(jì)下修6.8%，創(chuàng)近五個(gè)季度以來(lái)新高，也高于近10年的平均水平。

分行業(yè)看，11個(gè)行業(yè)中只有公用事業(yè)（+1.9%）和信息技術(shù)（+1.7%）是僅有的兩個(gè)板塊業(yè)績(jī)上修，其余行業(yè)預(yù)期收益均有所下降，其中其醫(yī)療保?。?21.3%）和材料（-13.5%）行業(yè)跌幅居前。

標(biāo)普行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期普遍被下修（資料來(lái)源：FactSet）

經(jīng)濟(jì)降溫背后消費(fèi)者習(xí)慣的變化也對(duì)不少行業(yè)造成了沖擊。耐克表示，計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)削減高達(dá)20億美元的成本，包括減少管理層，因?yàn)槭称冯s貨等更昂貴的必需品繼續(xù)阻止顧客購(gòu)買(mǎi)運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)裝備。電子零售商百思買(mǎi)公司下調(diào)了其年度銷(xiāo)售預(yù)期，服裝和電子產(chǎn)品等商品一直在打折銷(xiāo)售。聯(lián)邦快遞表示，客戶(hù)正在轉(zhuǎn)向更便宜的運(yùn)輸選擇，同時(shí)需求仍然疲軟。

按照慣例，銀行股將率先發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告。除了IPO持續(xù)低迷外，消費(fèi)信貸、壞賬及交易業(yè)務(wù)表現(xiàn)將成為市場(chǎng)關(guān)注的領(lǐng)域。與此同時(shí)，外界也將留意金融機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)前景的看法，經(jīng)歷了去年地區(qū)銀行破產(chǎn)風(fēng)波后，他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策前景和影響的判斷將成為一大看點(diǎn)。

科技股能否強(qiáng)者恒強(qiáng)

去年科技股成為了市場(chǎng)最大焦點(diǎn)，由蘋(píng)果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、英偉達(dá)、臉書(shū)母公司Meta和特斯拉組成的“七巨頭”貢獻(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)全年漲幅的近70%。

業(yè)績(jī)成為了科技巨頭大幅跑贏(yíng)市場(chǎng)的關(guān)鍵。根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，七家公司盈利平均增長(zhǎng)39.5%，而標(biāo)普500指數(shù)剩下的493家盈利下降2.6%。

對(duì)人工智能前景的樂(lè)觀(guān)情緒可能會(huì)繼續(xù)吸引投資者“前赴后繼”。隨著本周2024年國(guó)際消費(fèi)電子展(CES)在美國(guó)拉斯維加斯開(kāi)幕，發(fā)布多款重磅新品的芯片巨頭英偉達(dá)再次刷新歷史新高，市值逼近1.3萬(wàn)億美元。

BK asset management宏觀(guān)策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）表示，從美銀的基金經(jīng)理調(diào)查可以看出，科技股再次成為了最擁擠交易。事實(shí)上，這些科技巨頭的股份被共同基金和ETF廣泛持有，并可能受益于場(chǎng)外資金的進(jìn)一步流入。除了廣闊的行業(yè)前景外，美聯(lián)儲(chǔ)降息也有益于其市值的彈性?！霸诤ε洛e(cuò)過(guò)（FOMO）心理影響下，市值越大，看好的人可能也會(huì)越多。”

目前上述七家科技巨頭的遠(yuǎn)期市盈率已經(jīng)達(dá)到了33.6倍，而標(biāo)普500指數(shù)整體為19.8倍。施羅斯伯格認(rèn)為，與去年相比，這些科技龍頭的漲勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)一些波折，不會(huì)繼續(xù)大幅跑贏(yíng)市場(chǎng)。因?yàn)楣乐邓叫枰?，同時(shí)接下來(lái)，其他行業(yè)逐步復(fù)蘇也將縮小業(yè)績(jī)差距。

美股多頭代表人物、Fundstrat研究主管湯姆李（Tom Lee）表示， 在看好科技股的同時(shí)，投資者需要防范以下風(fēng)險(xiǎn)。首先是美聯(lián)儲(chǔ)，雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月會(huì)降息，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎并不確定何時(shí)開(kāi)始放松，政策拐點(diǎn)的推遲將影響目前的估值水平。其次是行業(yè)監(jiān)管，人工智能技術(shù)發(fā)展過(guò)快已經(jīng)引發(fā)了各國(guó)政府層面的關(guān)注，限制措施可能會(huì)推遲企業(yè)業(yè)績(jī)釋放的時(shí)間表。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）