臨近年末，2024年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資產(chǎn)配置趨勢(shì)受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。多位資管機(jī)構(gòu)人士日前表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)總體向好回升，一系列逆周期調(diào)節(jié)政策將支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇，海外主要經(jīng)濟(jì)體本輪加息周期也步入尾聲，這有利于人民幣資產(chǎn)的價(jià)值重估和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，A股市場(chǎng)估值水平已經(jīng)觸及歷史底部，長(zhǎng)期配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

全球經(jīng)濟(jì)前景趨于明朗

展望2024年，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)前景將趨于明朗，通脹率將趨于正常水平。

景順集團(tuán)總裁、首席執(zhí)行官安德魯-施洛斯伯格認(rèn)為，鑒于金融環(huán)境收緊和正在進(jìn)行的通貨緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息可能性較小。

高盛集團(tuán)資產(chǎn)配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼表示，歐洲目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟、通脹率正趨于正常水平，這意味著歐央行不會(huì)再收緊政策。

“今年以來在緊縮的貨幣政策壓力下，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭一直在減弱。雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有韌性，但工資增長(zhǎng)跟不上通脹導(dǎo)致實(shí)際收入縮水。此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還受到成本上漲制約，特別是在能源方面?！卑驳卖?施洛斯伯格說。

從中國(guó)國(guó)內(nèi)來看，安德魯-施洛斯伯格預(yù)計(jì)：“下半年出口將不斷走強(qiáng)。我們認(rèn)為中國(guó)政府很有可能采取更為積極的財(cái)政政策，期待會(huì)有進(jìn)一步政策去刺激消費(fèi)。展望2024年，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)更加強(qiáng)勁，這也將利好資本市場(chǎng)?！?/p>

富國(guó)基金認(rèn)為，全球央行貨幣緊縮逐漸走向尾聲。美國(guó)經(jīng)濟(jì)隨著超額儲(chǔ)蓄即將耗盡，債務(wù)擴(kuò)張積重難返。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)政策”量變到質(zhì)變，2024年將延續(xù)低斜率復(fù)蘇。在此背景下，美元、美債收益率上行壓力將充分釋放。

降低現(xiàn)金持有 分散化投資

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策導(dǎo)致短期利率攀升，所以目前存在大量“觀望現(xiàn)金”。但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步入尾聲，債券市場(chǎng)配置價(jià)值凸顯。從資產(chǎn)配置角度來看，建議投資者降低現(xiàn)金持有量，增配債券、股票等其他資產(chǎn)。

安德魯-施洛斯伯格認(rèn)為，持有過多現(xiàn)金也存在風(fēng)險(xiǎn)，如果將通脹和稅收因素考慮在內(nèi)，貨幣市場(chǎng)的回報(bào)就不那么可觀了。雖然短期內(nèi)現(xiàn)金類投資工具表現(xiàn)可能優(yōu)于國(guó)債，但從歷史上看，現(xiàn)金類投資工具所產(chǎn)生的回報(bào)率明顯低于長(zhǎng)期的政府債、公司債和股票?！拔覀冋J(rèn)為比較穩(wěn)妥的做法是對(duì)現(xiàn)金/短期債券、固收、股票等進(jìn)行分散化投資來實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)?！?/p>

克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼表示：“在我們的資產(chǎn)配置當(dāng)中，現(xiàn)金比重一直偏高，在過去的兩三年里，我們一直在低配債券，但現(xiàn)在我們對(duì)現(xiàn)金、債券都持中性態(tài)度。此外，我們也非常注重投資組合的平衡和多樣化風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股票、信貸和大宗商品也密切關(guān)注。展望2024年，得益于全球宏觀前景趨于明朗，我們認(rèn)為下行風(fēng)險(xiǎn)將有所降低，投資組合波動(dòng)性會(huì)減小，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益也將更可觀?！?/p>

戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的目的是獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，慕尼黑再保險(xiǎn)集團(tuán)首席投資官尼古拉斯-加特賽德表示：“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)我們看好股票、信貸，但是這兩類資產(chǎn)的回報(bào)可能低于歷史平均水平?！?/p>

權(quán)益投資機(jī)會(huì)如何？富國(guó)基金表示，2024年產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或是權(quán)益市場(chǎng)中的主線。首先，生產(chǎn)率提高依賴于科技進(jìn)步，高科技是“兵家必爭(zhēng)之地”。其次，全球具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)是各個(gè)國(guó)家的突圍方向，其中不乏行業(yè)機(jī)會(huì)。最后，一級(jí)市場(chǎng)融資及創(chuàng)新趨勢(shì)下，可關(guān)注醫(yī)藥基本面改善的邏輯。

聚焦“新資產(chǎn)” 挖掘另類投資

中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。專家認(rèn)為，這為資產(chǎn)配置指明了方向。

如何在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下獲得穩(wěn)定長(zhǎng)期的有效回報(bào)？全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)原副理事長(zhǎng)王忠民認(rèn)為，“新”是關(guān)鍵點(diǎn)，比如在原有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)里使用新工具、新邏輯、新方法，找到新資產(chǎn)?！爸醒虢鹑诠ぷ鲿?huì)議已經(jīng)提出了幾個(gè)新資產(chǎn)的類別，如綠色資產(chǎn)、數(shù)字化資產(chǎn)?！?/p>

南方基金總經(jīng)理?xiàng)钚∷杀硎?，資管行業(yè)未來的發(fā)展方向就是要將更多的金融資源用于科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和人口年齡結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，居民的財(cái)富配置會(huì)從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向其他更具投資屬性的資產(chǎn)，比如養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。

對(duì)于在當(dāng)前背景下如何獲取超額收益，中信證券資管公司總經(jīng)理劉曼認(rèn)為，被動(dòng)產(chǎn)品更適合作為配置的選擇，而且其配置成本也相對(duì)較低?！笆聦?shí)上，近年來指數(shù)化產(chǎn)品的規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，也說明了這是大趨勢(shì)?！?/p>

如何獲得“阿爾法”收益？劉曼表示，可以關(guān)注一些流通性受限、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)相對(duì)復(fù)雜，但是預(yù)期收益相對(duì)較高的另類資產(chǎn)，比如私募股權(quán)、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。

（來源：中國(guó)證券報(bào)）