2023年上半年，國(guó)內(nèi)期貨公司境外分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)環(huán)境喜憂參半，既有美元加息周期給經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)的驚喜，也有業(yè)務(wù)拓展遇到瓶頸帶來(lái)的困擾。在整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的背景下，幾家規(guī)模較大的期貨公司境外分支機(jī)構(gòu)也形成了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和機(jī)構(gòu)客戶的能力進(jìn)一步提升,同時(shí)積極探索“引進(jìn)來(lái)”業(yè)務(wù)，助力推進(jìn)國(guó)內(nèi)期貨品種國(guó)際化。 

境外業(yè)務(wù)規(guī)模提升，增厚期貨公司利潤(rùn) 

2022年以來(lái)，我國(guó)期貨公司境外分支機(jī)構(gòu)整體業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好。更加喜人的是，經(jīng)過(guò)多年摸爬滾打，它們不僅在全球深耕經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而且發(fā)力場(chǎng)外衍生品、資管等領(lǐng)域，探索出多元化發(fā)展新路徑。在合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，一些境外分支機(jī)構(gòu)紛紛謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，通過(guò)幾年的努力，幾家規(guī)模較大的境外分支機(jī)構(gòu)有了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，有的已經(jīng)成為母公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來(lái)源。境外業(yè)務(wù)量質(zhì)齊升，促使期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展更穩(wěn)健、更融合，進(jìn)而為國(guó)內(nèi)外實(shí)體企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供更加便利的衍生品綜合服務(wù)。 

具體到2023年，我國(guó)期貨公司境外分支機(jī)構(gòu)發(fā)展保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，2023年上半年，南華期貨全資子公司橫華國(guó)際總權(quán)益為140.94億港元，同比增長(zhǎng)33%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.49億元。永安期貨全資子公司新永安金控2022年境外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為2.05億元，同比增長(zhǎng)3.05%，而2023年上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)1.79億元，同比增長(zhǎng)67.5%。廣發(fā)期貨全資子公司廣發(fā)香港2023年上半年[含廣發(fā)金融交易（英國(guó)）有限公司數(shù)據(jù)]實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.38億元，同比增長(zhǎng)77%。 

“增長(zhǎng)的主要原因是美元利率上升，利息收入增加。美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期，2022年3月第一次加息25BP至0.5%，而12月就到了4.5%的水平。境外期貨交易多以美元計(jì)價(jià)，故利息收入增幅明顯。”新永安金控總經(jīng)理姚律表示。自2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟加息周期以來(lái)，至今已經(jīng)加息11次，聯(lián)邦基金利率從0.25%的低位上升至2001年以來(lái)的最高水平5.25%—5.50%。另外，業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)手續(xù)費(fèi)收入增加。 

境外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，使得境外分支機(jī)構(gòu)逐漸成為期貨公司重要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)源。查閱期貨公司2023年半年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，南華期貨通過(guò)橫華國(guó)際及其子公司開展境外金融服務(wù)，上半年橫華國(guó)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.43億元，粗略估算，占到母公司南華期貨同期凈利潤(rùn)1.68億元的85%；永安期貨主要通過(guò)新永安金控及其子公司開展境外業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)境外業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)顯著，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)折合人民幣6376萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)逾五倍。另?yè)?jù)了解，廣發(fā)期貨通過(guò)香港公司及其子公司英國(guó)公司開展境外業(yè)務(wù)，2023年上半年廣發(fā)香港實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7259萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)185%，境外業(yè)務(wù)利潤(rùn)在廣發(fā)期貨同期凈利潤(rùn)中的占比接近四成。 

發(fā)力清算、場(chǎng)外、資管，“走出去”多元化發(fā)展 

自2006年中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)首批內(nèi)地期貨公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開始到2019年，在香港申請(qǐng)到2號(hào)牌照（期貨合約交易牌照）的中資背景期貨商近60家，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)令香港期貨業(yè)在手續(xù)費(fèi)上大打價(jià)格戰(zhàn)，這也促使一些公司重新審視自身戰(zhàn)略定位，謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。 

橫華國(guó)際目前極具競(jìng)爭(zhēng)力的清算業(yè)務(wù)，就是當(dāng)時(shí)錯(cuò)位發(fā)展的轉(zhuǎn)型選擇。目前，橫華國(guó)際已經(jīng)完成我國(guó)香港、美國(guó)芝加哥、新加坡、英國(guó)倫敦四大國(guó)際金融中心布局，持有12家境外交易所會(huì)員資質(zhì)，其中期貨直接清算資質(zhì)8個(gè)、證券直接清算資質(zhì)1個(gè)。與此同時(shí)，依托全球清算業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，橫華國(guó)際重點(diǎn)開發(fā)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)客戶，一方面將昔日的對(duì)手變?yōu)楹献骰锇?，助其發(fā)展零售業(yè)務(wù)；另一方面，大力開拓產(chǎn)業(yè)客戶，為其提供套保方案設(shè)計(jì)、執(zhí)行、交割等全流程服務(wù)。“今年持續(xù)推進(jìn)清算業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)一步完善清算體系和客戶服務(wù)體系，圍繞產(chǎn)業(yè)客戶和金融機(jī)構(gòu)提升服務(wù)的專業(yè)度和高效性，深入挖掘金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置需求和產(chǎn)業(yè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。”橫華國(guó)際副總經(jīng)理俞振州表示。據(jù)了解，隨著今年MGEX（明尼阿波利斯谷物交易所）清算會(huì)員的取得及后續(xù)ICE-US（美國(guó)洲際交易所）清算會(huì)員的恢復(fù)、ICE-EU（歐洲洲際交易所）清算會(huì)員的申請(qǐng)，橫華國(guó)際全球清算業(yè)務(wù)版圖趨于完備。 

隨著我國(guó)對(duì)外開放進(jìn)程的加快以及“一帶一路”倡議的推進(jìn)，永安期貨2017年6月在香港設(shè)立新永安金控，將國(guó)際化戰(zhàn)略由1.0升級(jí)到2.0，實(shí)現(xiàn)新永安金控從單一期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照向多金融牌照的轉(zhuǎn)型。姚律表示：“以穩(wěn)固境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，增加國(guó)際證券、國(guó)際資產(chǎn)管理、國(guó)際期現(xiàn)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)作為升級(jí)轉(zhuǎn)型的切入點(diǎn)，更好滿足客戶尤其是機(jī)構(gòu)客戶的多元化交易需求。”經(jīng)過(guò)六年的發(fā)展，這一轉(zhuǎn)型促進(jìn)了公司客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，為后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。據(jù)了解，在國(guó)際化1.0階段，新永安金控機(jī)構(gòu)客戶與個(gè)人客戶的成交量之比為2∶8，而在國(guó)際化2.0階段，機(jī)構(gòu)客戶成交量比例有所上升，目前機(jī)構(gòu)客戶與個(gè)人客戶的成交量之比為5∶5。 

面對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的變化以及監(jiān)管環(huán)境的變化，期貨公司境外分支機(jī)構(gòu)嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線，紛紛將目光瞄準(zhǔn)了QDII基金、券商自營(yíng)、對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)客戶，積極拓展資產(chǎn)管理、場(chǎng)外衍生品等業(yè)務(wù)。新永安金控在資產(chǎn)管理方面緊跟母公司的步伐，賦能私募機(jī)構(gòu)，協(xié)助其進(jìn)行海外孵化，不僅在交易通道上，更在投研、資金對(duì)接上全方位賦能。截至2022年，新永安金控代銷基金金額已經(jīng)超過(guò)1.8億美元。同時(shí)，公司扎實(shí)推進(jìn)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步夯實(shí)展業(yè)基礎(chǔ)。“新永安金控是根據(jù)永安期貨的戰(zhàn)略進(jìn)行的海外業(yè)務(wù)布局，在大宗商品投行、大類資產(chǎn)配置專家等方面深耕期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。除提供傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還積極開拓場(chǎng)外交易領(lǐng)域，努力提升期貨業(yè)務(wù)的深度服務(wù)能力。”姚律表示。 

全球布局已經(jīng)成為越來(lái)越多國(guó)內(nèi)期貨公司的選擇。隨著境外分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多，如何管理進(jìn)而實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，顯得至關(guān)重要。 

橫華國(guó)際分支機(jī)構(gòu)分布在全球四大國(guó)際化都市，覆蓋亞洲、歐洲、北美三大時(shí)區(qū)，各國(guó)或地區(qū)的文化傳統(tǒng)和監(jiān)管規(guī)則并不相同。俞振州認(rèn)為，首先需要建立有效的跨文化溝通渠道，包括會(huì)議、報(bào)告和遠(yuǎn)程會(huì)議等，及時(shí)了解各分支機(jī)構(gòu)的進(jìn)展和遇到的問(wèn)題，確保信息的暢通和共享。此外，橫華國(guó)際大力支持各分支機(jī)構(gòu)的發(fā)展，確保各分支機(jī)構(gòu)擁有足夠的資源和支持，以便他們能夠順利運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，包括提供資金、技術(shù)、人力資源等方面的支持?；诖耍瑱M華國(guó)際及其分支機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了整體的協(xié)同效應(yīng)和共同發(fā)展。 

廣發(fā)香港及其子公司廣發(fā)英國(guó)通過(guò)錯(cuò)位發(fā)展，深耕海外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。廣發(fā)香港自2017年以來(lái)持續(xù)推動(dòng)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，目前機(jī)構(gòu)客戶權(quán)益占比95%。廣發(fā)英國(guó)是2013年由廣發(fā)香港收購(gòu)法國(guó)外貿(mào)銀行旗下NCM公司100%股權(quán)后更名而來(lái)，擁有LME圈內(nèi)會(huì)員資格。據(jù)了解，廣發(fā)英國(guó)致力于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，公司客戶幾乎都是實(shí)體企業(yè)，通過(guò)為優(yōu)質(zhì)客戶提供授信，提高客戶資金使用效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)客戶套期保值業(yè)務(wù)和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的雙贏目標(biāo)。在協(xié)同方面，廣發(fā)香港和廣發(fā)英國(guó)之間可以互相介紹客戶，以滿足客戶的不同交易需求，同時(shí)它們都擁有境內(nèi)幾家期貨交易所的境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)資格。 

新永安金控作為永安期貨在境外布局的重要窗口，目前在我國(guó)香港和新加坡設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。“香港毗鄰內(nèi)地，與內(nèi)資機(jī)構(gòu)的合作比較方便，而新加坡作為全球大宗商品交易中心，開展與貿(mào)易機(jī)構(gòu)相關(guān)的合作比較容易，這也是兩地經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)重點(diǎn)有所不同的地方。”姚律介紹，香港機(jī)構(gòu)講究業(yè)務(wù)的廣度，除期貨業(yè)務(wù)以外，證券、資管牌照都必須具備，這樣才能更好地服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶。 

服務(wù)于國(guó)際化戰(zhàn)略，探索“引進(jìn)來(lái)”模式 

近年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)品種體系日益豐富、市場(chǎng)規(guī)模和運(yùn)行質(zhì)量不斷提升、法律制度體系逐步完善，對(duì)外開放步伐越走越堅(jiān)定。當(dāng)前，境外投資者主要通過(guò)兩種形式參與境內(nèi)期貨市場(chǎng)：特定品種（國(guó)際化品種）與QFII/RQFII業(yè)務(wù)。在“引進(jìn)來(lái)”方面，期貨公司境外分支機(jī)構(gòu)也在積極參與和推進(jìn)。 

目前我國(guó)引入境外交易者的特定品種達(dá)到24個(gè)。自2022年9月國(guó)內(nèi)期貨交易所明確合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）可以參與國(guó)內(nèi)期貨、期權(quán)合約交易以來(lái)，至今已有46個(gè)商品期貨、期權(quán)及股指期權(quán)面向QFII/RQFII開放交易。 

查閱期貨公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)期貨公司的境外子公司都擁有境內(nèi)期貨交易所的境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)資格，其通過(guò)母公司代理，引進(jìn)境外投資者交易境內(nèi)特定期貨品種。 

俞振州表示，境外分支機(jī)構(gòu)作為連接境外投資者與境內(nèi)期貨市場(chǎng)的橋梁和紐帶，為境外投資者及境外中介機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)期貨市場(chǎng)提供了專業(yè)服務(wù)。同時(shí)，作為期貨公司在境外市場(chǎng)的代表，境外分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)推廣和宣傳中國(guó)期貨市場(chǎng)和品種，如通過(guò)舉辦研討會(huì)、參加國(guó)際展覽、發(fā)布研究報(bào)告等方式，向境外投資者介紹中國(guó)期貨市場(chǎng)和相關(guān)品種。 

姚律認(rèn)為，近年來(lái)，境外分支機(jī)構(gòu)在“引進(jìn)來(lái)”上突出發(fā)揮母公司的本土優(yōu)勢(shì)，從對(duì)監(jiān)管政策的深刻解讀、與市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效溝通、上下游資源的高效整合等方面服務(wù)境外機(jī)構(gòu)。未來(lái)，永安期貨國(guó)際業(yè)務(wù)須進(jìn)一步強(qiáng)化自身綜合能力建設(shè)，更好發(fā)揮國(guó)際化、專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，做大做強(qiáng)，將業(yè)務(wù)從亞太地區(qū)向全球延展，將優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展到財(cái)富管理、場(chǎng)外衍生品、現(xiàn)貨貿(mào)易等全方位一體化領(lǐng)域，抓住共建“一帶一路”與人民幣國(guó)際化的歷史機(jī)遇，成為幫助“外資投中國(guó)”的主要力量。 

新加坡具獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成境外重要布局地 

期貨公司在期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中發(fā)揮著不可或缺的作用，尤其是隨著風(fēng)險(xiǎn)管理子公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，探索利用期貨服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的模式在一些產(chǎn)業(yè)鏈中漸趨成熟。跟隨中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐，越來(lái)越多的期貨公司通過(guò)境外分支機(jī)構(gòu)，把國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)服務(wù)模式和優(yōu)勢(shì)擴(kuò)展到海外。而地理位置優(yōu)越、政策穩(wěn)定、物流和倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)完善的新加坡，是繼我國(guó)香港后的另一個(gè)境外重要布局地。 

據(jù)了解，截至今年，國(guó)內(nèi)期貨公司已經(jīng)在新加坡設(shè)立4家分支機(jī)構(gòu)。這4家分支機(jī)構(gòu)中有兩家是期貨公司直接在新加坡設(shè)點(diǎn)，如東證期貨子公司東證期貨國(guó)際（新加坡）私人有限公司以及國(guó)泰君安期貨子公司國(guó)泰君安期貨（新加坡）有限公司，另外兩家則是通過(guò)香港分支機(jī)構(gòu)在新加坡設(shè)點(diǎn)，如永安期貨通過(guò)新永安金控設(shè)立永安國(guó)際金融（新加坡）有限公司、南華期貨通過(guò)橫華國(guó)際在新加坡設(shè)立南華新加坡有限公司。記者還注意到，新加坡交易所（SGX）衍生品清算會(huì)員中擁有境內(nèi)期貨公司背景的已經(jīng)達(dá)到3家，分別為南華新加坡有限公司、東證期貨國(guó)際（新加坡）私人有限公司和國(guó)泰君安期貨（新加坡）有限公司。從SGX衍生品會(huì)員情況來(lái)看，有境內(nèi)期貨公司在我國(guó)香港、新加坡設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)都申請(qǐng)了會(huì)員的情況，如新永安金控旗下的香港公司——新永安期貨和新加坡公司——永安國(guó)際金融。一家中資背景的香港期貨公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，公司是SGX衍生品交易會(huì)員，目前母公司正考慮在新加坡設(shè)點(diǎn)的問(wèn)題，主要是基于企業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)需求。 

有業(yè)內(nèi)人士表示，新加坡獨(dú)特的地理和政策優(yōu)勢(shì)是吸引中資背景期貨公司搶灘設(shè)點(diǎn)的重要原因。一方面，這是一些產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力較強(qiáng)的期貨公司借助境外分支機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，將服務(wù)觸角延伸至海外的必然選擇，并且隨著境外分支機(jī)構(gòu)在場(chǎng)外業(yè)務(wù)上的進(jìn)一步發(fā)展，這種現(xiàn)象會(huì)越來(lái)明顯；另一方面，一些券商背景的期貨公司直接在新加坡自設(shè)相應(yīng)牌照的全資子公司，彰顯出券商股東集團(tuán)服務(wù)“一帶一路”倡議邁出關(guān)鍵一步，在跨境業(yè)務(wù)上實(shí)施資源整合的綜合金融服務(wù)戰(zhàn)略，同時(shí)也體現(xiàn)出集團(tuán)在衍生品細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)性的重視與極致追求。 

從合作領(lǐng)域來(lái)看，中資背景期貨公司的新加坡分支機(jī)構(gòu)與SGX合作主要在固定收益、貨幣、商品和資本市場(chǎng)等領(lǐng)域。隨著2022年1月《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）正式生效，這一合作成為兩個(gè)地區(qū)跨境資金流動(dòng)的重要橋梁，助推中國(guó)和東盟投資者進(jìn)軍REITs、ETF和中國(guó)股票市場(chǎng)。 

2023年以來(lái)，盡管期貨公司境外分支機(jī)構(gòu)在整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的背景下，幾家規(guī)模較大的境外分支機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)出新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，但一些規(guī)模較小的境外分支機(jī)構(gòu)仍擺脫不了虧損的局面，需要重新審視自身戰(zhàn)略定位、謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2022年8月1日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化實(shí)踐予以了肯定，為我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放和境內(nèi)外期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管提供了法理依據(jù)。為進(jìn)一步促進(jìn)境外業(yè)務(wù)規(guī)范化發(fā)展，不少境外分支機(jī)構(gòu)紛紛表示，希望盡快出臺(tái)配套的境外期貨業(yè)務(wù)管理指引文件。