化學(xué)工業(yè)是現(xiàn)代工業(yè)的基石。我國(guó)化工產(chǎn)業(yè)鏈加速上市期貨品種。9月15日，燒堿、PX（對(duì)二甲苯）期貨及期權(quán)在鄭州商品交易所上市交易。

完善產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)

燒堿、PX期貨及期權(quán)在鄭州商品交易所上市交易，這是我國(guó)期貨對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)進(jìn)一步完善和強(qiáng)化的最新舉措。

目前，我國(guó)化工產(chǎn)業(yè)鏈已有眾多期貨品種上市。方正中期研究院院長(zhǎng)王駿介紹，我國(guó)化工原料和中間產(chǎn)品大類(lèi)分20個(gè)品種，已上市的期貨品種19個(gè)。具體從產(chǎn)業(yè)鏈看，在原料為動(dòng)力煤的產(chǎn)業(yè)鏈上，產(chǎn)成品有甲醇、尿素、乙二醇，從原料到產(chǎn)成品均已上市期貨。在原料為原油的產(chǎn)業(yè)鏈上，產(chǎn)成品眾多，有燃料油、石油瀝青、液化石油氣、PX、PTA（精對(duì)苯二甲酸）、乙二醇、苯乙烯、短纖、合成橡膠、聚乙烯、聚丙烯等，這些均已上市，原油也上市了。在原料為原鹽的產(chǎn)業(yè)鏈上，產(chǎn)成品純堿、燒堿已上市，只剩原鹽沒(méi)上市。

近年來(lái)，受地緣政治、供需關(guān)系等因素影響，一些基礎(chǔ)化工原料現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，石化產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)過(guò)程中面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。市場(chǎng)迫切需要更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具為產(chǎn)業(yè)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展保駕護(hù)航。此外，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)“精細(xì)化”發(fā)展，我國(guó)期貨品種開(kāi)發(fā)強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大力發(fā)展中間產(chǎn)品期貨，并將其作為我國(guó)期市提升定價(jià)影響力的發(fā)力點(diǎn)和突破口。

什么是中間產(chǎn)品期貨？鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“中間產(chǎn)品期貨”中的“中間產(chǎn)品”，通常處于較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈上，是從初級(jí)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化成最終產(chǎn)品的過(guò)渡形態(tài)或中間產(chǎn)物，是產(chǎn)業(yè)鏈承上啟下的關(guān)鍵。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一制造業(yè)大國(guó)，我國(guó)擁有全球最完整且規(guī)模最大的工業(yè)體系。在全球16個(gè)制造業(yè)行業(yè)中，我國(guó)擁有全球“最長(zhǎng)”產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)達(dá)12個(gè)，諸多中間產(chǎn)品產(chǎn)量居世界首位。作為銜接上下游的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，中間產(chǎn)品的供需事關(guān)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定和韌性。由于較大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和產(chǎn)能體量，我國(guó)中間產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)在定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面需求迫切，這也是我國(guó)中間產(chǎn)品期貨高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)底色。

我國(guó)是全球最大的燒堿生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，也是最大的PX生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國(guó)。鄭商所理事長(zhǎng)熊軍表示，燒堿與PX均屬中間產(chǎn)品，上市后能夠與期貨市場(chǎng)現(xiàn)有的PTA、短纖、氧化鋁等品種形成有效聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊衍生品類(lèi)型，能夠?yàn)橄嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更加多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力將我國(guó)化工產(chǎn)品的規(guī)模優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升紡織原料、能源化工產(chǎn)品定價(jià)影響力。

中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)傅向升表示，推出PX、燒堿期貨及期權(quán)，有利于構(gòu)建更為完善的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系，為產(chǎn)業(yè)提供高效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置工具，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，促進(jìn)石化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

增加風(fēng)險(xiǎn)管理工具

燒堿學(xué)名氫氧化鈉，亦稱火堿、苛性鈉，是一種具有強(qiáng)腐蝕性的強(qiáng)堿，被廣泛應(yīng)用于金屬冶煉、化學(xué)工業(yè)、紙漿生產(chǎn)和造紙、印染和化纖、肥皂和洗滌劑、環(huán)保等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)燒堿市場(chǎng)呈現(xiàn)出供需同步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，行業(yè)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。內(nèi)貿(mào)特點(diǎn)是“由北向南、由西向東”。截至2022年底，我國(guó)燒堿產(chǎn)能4763萬(wàn)噸，產(chǎn)量3981萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率83.6%，表觀消費(fèi)量3656萬(wàn)噸。

在國(guó)內(nèi)燒堿下游需求領(lǐng)域中，首先氧化鋁行業(yè)占比最大，對(duì)燒堿的消費(fèi)占比基本穩(wěn)定在三成左右。2022年，氧化鋁行業(yè)對(duì)燒堿的需求量最大，為1085.7萬(wàn)噸，占比29.7%；其次是印染化纖、化工、水處理、造紙（紙漿）、醫(yī)藥、鋰電等行業(yè)。全球燒堿市場(chǎng)中，美國(guó)、中國(guó)、荷蘭和比利時(shí)是最重要的出口國(guó)，而燒堿產(chǎn)能增長(zhǎng)將主要發(fā)生在美國(guó)和歐洲。需求端情況則可能有所不同，未來(lái)5年內(nèi)，需求增量主要集中在亞洲，特別是東南亞地區(qū)。

廈門(mén)國(guó)貿(mào)石化有限公司為廈門(mén)國(guó)貿(mào)股份主要的危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，燒堿經(jīng)營(yíng)量約30萬(wàn)噸/年。廈門(mén)國(guó)貿(mào)石化有限公司液化部副總經(jīng)理吳明陽(yáng)介紹，影響燒堿市場(chǎng)價(jià)格的因素有很多：包括政策因素、供需情況、生產(chǎn)成本、氯堿平衡、替代品價(jià)格、物流因素等。以前經(jīng)營(yíng)的燒堿貿(mào)易，一直受限于價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法自營(yíng)管理。如今鄭商所燒堿期貨及期權(quán)上市，就可以更好地銜接上下游，促進(jìn)公司平穩(wěn)健康發(fā)展。

“當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，上市燒堿期貨及期權(quán)，有利于完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提升自我變革升級(jí)的主動(dòng)性、積極性、穩(wěn)定性，服務(wù)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”中國(guó)氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)張文雷說(shuō)。

提升行業(yè)話語(yǔ)權(quán)

期貨不僅為產(chǎn)業(yè)提供了有效的對(duì)沖工具和避險(xiǎn)手段，同時(shí)也為市場(chǎng)提供了較好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，更有助于提升國(guó)內(nèi)實(shí)體產(chǎn)業(yè)在參與國(guó)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。

PX由原油加工而來(lái)，是一種重要的有機(jī)化工原料，連接上游原油和下游PTA，是能源與化工的重要中間品。21世紀(jì)以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，服裝、塑料等終端消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，聚酯產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，中國(guó)逐步成為全球重要的PX消費(fèi)市場(chǎng)。全球PX消費(fèi)地主要集中在東亞、南亞、北美和東南亞地區(qū)，上述地區(qū)消費(fèi)量分別占全球總消費(fèi)量的76.0%、6.4%、5.9%和5.3%。其中我國(guó)的消費(fèi)量最大，約占東亞的88.6%，占全球的67.5%。

隨著民營(yíng)煉化一體化項(xiàng)目的投產(chǎn)，我國(guó)對(duì)PX的自給能力持續(xù)提升，但仍存在供給缺口，由進(jìn)口補(bǔ)充。韓國(guó)、日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力有限，大部分PX出口到我國(guó)，我國(guó)是全球PX最大凈進(jìn)口國(guó)家。

長(zhǎng)期以來(lái)，PX價(jià)格波動(dòng)大且定價(jià)主要參考美元價(jià)格，產(chǎn)業(yè)企業(yè)缺少一個(gè)可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，也亟需一個(gè)更加透明的人民幣定價(jià)市場(chǎng)。PX上下游產(chǎn)品包括原油、PTA、乙二醇、短纖等品種均在我國(guó)期貨市場(chǎng)上市，上下游品種配套較為齊全。據(jù)記者了解，PX上市后，市場(chǎng)參與者十分關(guān)注其與PTA等品種間的套利機(jī)會(huì)。

專(zhuān)家表示，PX是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品估值定價(jià)的重要一環(huán)。我國(guó)PX期貨及期權(quán)上市后，將成為有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)工具，解決了相關(guān)企業(yè)難以對(duì)PX價(jià)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題，交易者可以同時(shí)利用期貨和期權(quán)工具構(gòu)建多種策略組合，滿足石化和聚酯企業(yè)個(gè)性化、多樣化和精細(xì)化避險(xiǎn)需求。

此外，PX期貨及期權(quán)上市后，與現(xiàn)貨價(jià)格之間相互影響，一定程度上降低了市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度，能夠有效提升市場(chǎng)信息傳遞效率，有利于市場(chǎng)形成更加合理的定價(jià)體系，并且方便參與者管理企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

截至2022年底，中國(guó)PX共有浙石化、中石化、大連恒力等12家企業(yè)集團(tuán)，前三大集團(tuán)產(chǎn)能占比分別為25%、19%和13%。從企業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，中石化、中石油、中海油、福海創(chuàng)、中國(guó)中化5家國(guó)營(yíng)集團(tuán)合計(jì)產(chǎn)能1298萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的37%；浙石化、大連恒力、盛虹煉化、中金石化、福佳大化、麗東石化、威聯(lián)化學(xué)7家民營(yíng)、合資或混合制企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能2255萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的63%。

逸盛石化是一家以生產(chǎn)PTA、聚酯瓶片為主要產(chǎn)品的大型石化集團(tuán)，現(xiàn)擁有PTA產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，連續(xù)多年穩(wěn)居全球第一位。逸盛石化研究中心副總經(jīng)理吳良均表示，過(guò)去中國(guó)的PX進(jìn)口依存度較高，2018年超過(guò)60%，隨著國(guó)內(nèi)大煉化的投產(chǎn)，目前進(jìn)口依存度已降至25%以下，但市場(chǎng)仍沿用美元船貨定價(jià)方式。美元船貨定價(jià)是以美元計(jì)價(jià)的船貨為定價(jià)標(biāo)的，實(shí)物標(biāo)的范圍小，采用近月現(xiàn)貨交易的方式（交易區(qū)間在未來(lái)1個(gè)月至2個(gè)月），不方便上下游企業(yè)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)庫(kù)存，容易出現(xiàn)價(jià)格不合理的大幅波動(dòng)。比如2022年6月，PX現(xiàn)貨價(jià)格短期暴漲暴跌，增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈下游的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。PX期貨及期權(quán)合約上市后，補(bǔ)齊了產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán)，并將改變行業(yè)定價(jià)方式。以人民幣計(jì)價(jià)的PX有望逐步取代美元船貨定價(jià)方式，也有助于上下游企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，目前占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能90%以上的PTA生產(chǎn)企業(yè)已參與PTA期貨交易，PX期貨的上市，有助于提升PTA生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。另外，從整體產(chǎn)業(yè)格局上來(lái)說(shuō)，借助PTA期貨帶來(lái)的話語(yǔ)權(quán)，我國(guó)PTA、聚酯產(chǎn)業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中已經(jīng)贏得了一定的主動(dòng)權(quán)和有利地位，出口量不斷創(chuàng)新高，PX期貨的上市是一種鞏固提升。

中化石化銷(xiāo)售有限公司，是全球規(guī)模最大的化工企業(yè)——中國(guó)中化控股有限責(zé)任公司石油化工板塊的重要組成部分。其有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中化化銷(xiāo)在產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)中，運(yùn)用國(guó)內(nèi)外已有的期貨品種、海外掉期工具、跨商品和近遠(yuǎn)期等多種形式進(jìn)行套期保值，建立產(chǎn)品族群的對(duì)沖配置，保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收益，有效應(yīng)對(duì)潛在的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。PX 期貨及期權(quán)合約的推出，為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)用戶提供了一個(gè)有效的對(duì)沖工具和避險(xiǎn)手段，更有助于提升我國(guó)相關(guān)企業(yè)在參與國(guó)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。