為深入貫徹黨的二十大精神、《國務院辦公廳關于進一步加大對中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》要求，引導期貨經(jīng)營機構發(fā)揮期貨市場功能服務實體經(jīng)濟，中國期貨業(yè)協(xié)會通過組織開展案例征集活動，深度挖掘、梳理總結了2022年以來期貨經(jīng)營機構服務實體經(jīng)濟的10個典型案例。

近年來，期貨行業(yè)為服務實體經(jīng)濟進行了諸多有益探索，成效顯著。為生動呈現(xiàn)案例內容，即日起本報推出“期貨經(jīng)營機構服務實體經(jīng)濟典型案例(2022)”系列報道，為期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟總結經(jīng)驗、積蓄力量，敬請關注。

近年來，新陳糧食價差不斷擴大，承儲企業(yè)儲備糧輪換遇到了前所未有的困難。期貨經(jīng)營機構可充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，承接儲備糧輪換業(yè)務或服務承儲企業(yè)進行儲備糧輪換業(yè)務風險管理，為服務儲備糧輪換工作、保障國家糧食安全貢獻期貨力量。

長期以來，糧食儲備輪換大多由糧庫自身完成或與貿易企業(yè)合作，其中部分民營貿易企業(yè)通過參與輪換業(yè)務賺取貿易價差，但當遇到糧食價格上漲、新陳糧食價差擴大時，企業(yè)輪入的新糧價格可能遠高于輪出的陳糧，面臨較大虧損。

某省儲備糧管理公司(簡稱X省儲)負責管理本省的糧油儲備，除在本省建有若干儲備糧直屬庫以外，在東北糧食主產(chǎn)區(qū)吉林省也建有數(shù)個儲備糧庫。為保障糧食質量符合儲備糧要求，X省儲定期對儲備糧進行輪換。近幾年來，受糧食價格波動影響，X省儲擔心承接輪換業(yè)務的企業(yè)產(chǎn)生虧損，從而導致違約，或將面臨輪入糧食任務難以完成的風險。

作為中糧期貨的全資風險管理子公司，中糧祈德豐(北京)商貿有限公司(簡稱中糧祈德豐商貿)充分發(fā)揮糧食風險管理的專業(yè)優(yōu)勢，承接了儲備糧輪換業(yè)務，并為X省儲定制了風險管理服務方案，幫助其順利完成2021—2022年度某省輪換儲備玉米5.9萬噸。

中糧期貨副總經(jīng)理楊英輝告訴期貨日報記者，該項目采用了“輪儲+套保”服務模式，即中糧祈德豐商貿與X省儲簽訂合同，在約定期限內、約定的最后截止日前(次年3月底之前)，按照雙方約定的數(shù)量、質量，先完成倉庫內舊作儲備玉米的輪出，再完成新作玉米的輪入。

在服務過程中，中糧祈德豐商貿結合玉米收購、銷售的季產(chǎn)年銷特點，充分運用供需變化帶來的基差變動機會，期現(xiàn)聯(lián)動管理風險。當基差處于高位時，將現(xiàn)有舊作玉米庫存銷售，并同時在期貨合約建立相應的多單頭寸;待基差下跌，通過定制采購符合X省儲儲備糧管理要求的玉米，平倉期貨多單，并運至X省儲指定的糧庫，檢驗合格后入庫;在等待基差下跌過程中，根據(jù)實際情況，擇機將多單頭寸換成看漲期權來增厚收益。

該項目自2021年8月簽訂合同，至2022年6月收到尾款，歷時10個月。其間在俄烏戰(zhàn)爭突發(fā)、新冠疫情襲擾、惡劣天氣頻發(fā)、物流運力緊張、市場價格大幅波動等多種復雜環(huán)境下，中糧祈德豐商貿通過發(fā)揮自身風險管理優(yōu)勢，同時發(fā)揮中糧集團內部協(xié)同倉儲物流優(yōu)勢，提前、按量、高質完成了X省儲的儲備糧食輪換業(yè)務。由于適時選擇了項目輪換購銷的基差位置，通過基差波動，中糧祈德豐商貿獲得了約30元/噸的基差收益。

X省儲通過與中糧祈德豐商貿簽訂包干輪換合同，將價格波動風險和質量風險交由中糧祈德豐商貿管理，不僅規(guī)避了風險、節(jié)省了管理成本，而且還確保了儲備輪換業(yè)務高質量完成。

相比其他參與輪換業(yè)務的傳統(tǒng)貿易企業(yè)，中糧祈德豐商貿作為中糧期貨風險管理公司，具備風險管理與現(xiàn)貨渠道的雙重優(yōu)勢，既可以作為現(xiàn)貨多頭、空頭，在合適的時機借助風險管理工具進行套保操作，又可以依托中糧集團在玉米產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢，保障玉米采銷的暢通。最終，通過發(fā)揮期貨市場功能，管理了現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的風險，安全高效地服務儲備糧輪換。

對于期貨經(jīng)營機構開展儲備糧輪換業(yè)務的優(yōu)勢，楊英輝表示，風險管理公司在開展輪換業(yè)務時，把被動承受市場風險轉變?yōu)橹鲃庸芾盹L險，將輪換業(yè)務與期貨套保相結合，將傳統(tǒng)給出絕對價格、利用新舊作價差的輪換業(yè)務轉變?yōu)榛钏季S，不再糾結于絕對價格的高低，從而避免了賭市場漲跌行情式的盲目等待。在輪出與輪入時，能夠讓接貨客戶及糧食供應商滿意，以促合同履行。同時，客戶與供應商履約積極性高，又促進了儲備輪換的順利開展，從而避免了傳統(tǒng)輪換業(yè)務容易發(fā)生的質量或履約風險，也使風險管理公司承做輪換業(yè)務獲取相應的收益，可謂多方共贏。