數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書(shū)

近日，深圳市睿聯(lián)技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“睿聯(lián)技術(shù)”）首次對(duì)外披露招股書(shū)，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。

報(bào)告期（指2019年、2020年和2021年，下同）內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)低于同期銷(xiāo)售費(fèi)用。此次IPO，睿聯(lián)技術(shù)計(jì)劃募資11.23億元，用于研發(fā)中心升級(jí)等項(xiàng)目。在看似與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)背后，公司卻投入大筆資金用來(lái)購(gòu)置房產(chǎn)和裝修。此外，睿聯(lián)技術(shù)一方面擬募資補(bǔ)流，另一方面在報(bào)告期內(nèi)大舉分紅超2億元。

研發(fā)費(fèi)用率較低

據(jù)招股書(shū)介紹，睿聯(lián)技術(shù)主要從事自主品牌“Reolink”的家用視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以線(xiàn)上平臺(tái)為主要銷(xiāo)售渠道，重點(diǎn)面向海外消費(fèi)市場(chǎng)。此次IPO，睿聯(lián)技術(shù)計(jì)劃募資112257.55萬(wàn)元，分別用于研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、總部運(yùn)營(yíng)中心與信息化升級(jí)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目計(jì)劃投入53962.32萬(wàn)元，占此次募資總額的48.07%。

睿聯(lián)技術(shù)表示，家用視頻監(jiān)控是一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)，涉及到產(chǎn)品軟硬件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)技術(shù)、音視頻處理技術(shù)等多個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)。公司所處行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司根據(jù)市場(chǎng)需求和技術(shù)進(jìn)步，需要持續(xù)增加研發(fā)投入，不斷推出新產(chǎn)品以鞏固公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。和同行業(yè)公司相比，睿聯(lián)技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用率較低。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)睿聯(lián)技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入分別為5.25億元、9.60億元和13.67億元，其中2020年和2021年分別同比增長(zhǎng)83.02%和42.41%。同期研發(fā)費(fèi)用分別為4076.64萬(wàn)元、3245.12萬(wàn)元和4728.39萬(wàn)元，其中2020年同比下滑20.40%，和當(dāng)期營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)并不匹配。

在招股書(shū)中，睿聯(lián)技術(shù)共列舉了安克創(chuàng)新、華寶新能和影石創(chuàng)新等3家公司作為同行業(yè)可比公司，報(bào)告期內(nèi)其平均研發(fā)費(fèi)用率分別為8.07%、6.78%和4.49%，而睿聯(lián)技術(shù)僅有7.77%、3.38%和3.46%，低于同行業(yè)公司平均值。此外，截至2021年末，睿聯(lián)技術(shù)共107名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的23.73%；同期安克創(chuàng)新共1605名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的45.44%；華寶新能共197名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的22.93%；截至2021年6月末，影石創(chuàng)新共288名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的46.30%（2021年數(shù)據(jù)未披露）?？梢?jiàn)，在研發(fā)人員及占比方面，睿聯(lián)技術(shù)仍低于同行業(yè)均值。

此外，截至招股書(shū)簽署日，睿聯(lián)技術(shù)擁有境內(nèi)外各項(xiàng)專(zhuān)利41項(xiàng)，其中境內(nèi)外發(fā)明專(zhuān)利12項(xiàng)，發(fā)明專(zhuān)利均在報(bào)告期內(nèi)取得，睿聯(lián)技術(shù)在申請(qǐng)的境內(nèi)外發(fā)明專(zhuān)利23項(xiàng)。上述發(fā)明專(zhuān)利是否在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生收入？公司是否存在突擊申報(bào)發(fā)明專(zhuān)利以凸顯公司創(chuàng)新特征等情況？

平臺(tái)銷(xiāo)售費(fèi)用大增

報(bào)告期內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)線(xiàn)上銷(xiāo)售收入分別為46402萬(wàn)元、85895.59萬(wàn)元和123390.44萬(wàn)元，分別占當(dāng)期產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的88.74%、89.84%和90.68%。公司主要銷(xiāo)售渠道包括亞馬遜、eBay、速賣(mài)通和官網(wǎng)等，其中通過(guò)亞馬遜平臺(tái)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額占當(dāng)年合計(jì)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的比例分別為65.00%、67.90%及63.80%。此類(lèi)電商平臺(tái)對(duì)賣(mài)家銷(xiāo)售商品會(huì)按比例收取一定的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)用，包括平臺(tái)訂閱費(fèi)或年費(fèi)、平臺(tái)銷(xiāo)售傭金等。

隨著銷(xiāo)售規(guī)模的增長(zhǎng)，睿聯(lián)技術(shù)所支付的平臺(tái)費(fèi)用越來(lái)越高，報(bào)告期內(nèi)分別為4123.45萬(wàn)元、6867.00萬(wàn)元和9704.14萬(wàn)元。此外，報(bào)告期內(nèi)睿聯(lián)技術(shù)還分別支付了3687.41萬(wàn)元、6669.20萬(wàn)元和9285.75萬(wàn)元的市場(chǎng)推廣費(fèi)，主要系亞馬遜平臺(tái)站內(nèi)廣告費(fèi)、谷歌搜索引擎廣告費(fèi)等線(xiàn)上廣告服務(wù)費(fèi)。在上述因素的影響下，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)睿聯(lián)技術(shù)銷(xiāo)售費(fèi)用較高，分別為15278.26萬(wàn)元、16700.53萬(wàn)元和24541.52萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的29.13%、17.40%和17.95%，為各項(xiàng)期間費(fèi)用之首。

由于線(xiàn)上平臺(tái)的銷(xiāo)售特點(diǎn)，睿聯(lián)技術(shù)主要在亞馬遜FBA倉(cāng)及第三方海外倉(cāng)庫(kù)置備存貨，以保證產(chǎn)品供應(yīng)的及時(shí)性。隨著公司銷(xiāo)售規(guī)模的不斷擴(kuò)大，庫(kù)存商品的規(guī)模也呈上升趨勢(shì)。截至報(bào)告期各期末，睿聯(lián)技術(shù)的存貨賬面金額分別為15021.48萬(wàn)元、30833.13萬(wàn)元和41134.35萬(wàn)元，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的64.95%、71.20%和78.45%。其中庫(kù)存商品分別為5896.60萬(wàn)元、6495.66萬(wàn)元和14810.37萬(wàn)元；在途商品分別為3230.74萬(wàn)元、11909.96萬(wàn)元和9815.86萬(wàn)元，主要為公司從國(guó)內(nèi)運(yùn)往亞馬遜FBA倉(cāng)或海外第三方倉(cāng)途中的商品。

通過(guò)上述銷(xiāo)售模式，使得睿聯(lián)技術(shù)產(chǎn)品主要銷(xiāo)往美國(guó)、歐洲等地區(qū)，報(bào)告期內(nèi)其境外收入占營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)99%。睿聯(lián)技術(shù)外銷(xiāo)業(yè)務(wù)主要以美元、歐元等貨幣為結(jié)算幣種，匯率受全球政治、經(jīng)濟(jì)影響呈現(xiàn)一定波動(dòng)。睿聯(lián)技術(shù)稱(chēng)，未來(lái)若美元、歐元等貨幣兌人民幣匯率出現(xiàn)重大波動(dòng)，可能對(duì)公司的收入和財(cái)務(wù)費(fèi)用帶來(lái)不確定性的影響，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司匯兌凈收益金額分別為109.15萬(wàn)元、-2041.94萬(wàn)元和-1784.66萬(wàn)元。

募投項(xiàng)目存疑

此次IPO，睿聯(lián)技術(shù)計(jì)劃募資20000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。睿聯(lián)技術(shù)表示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，現(xiàn)階段公司處于快速發(fā)展階段，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，公司在原材料采購(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)支出等方面存在較大資金需求。和同行業(yè)公司相比，睿聯(lián)技術(shù)償債能力較弱，但報(bào)告期內(nèi)卻大舉分紅。

招股書(shū)顯示，2019年和2020年，睿聯(lián)技術(shù)資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.95%和53.48%，而同期同行業(yè)公司平均值分別為43.32%和35.96%；2019年和2020年，睿聯(lián)技術(shù)的流動(dòng)比率分別為1.95倍和1.76倍，速動(dòng)比率分別為0.68倍和0.51倍；同期同行業(yè)公司平均流動(dòng)比率為2.98倍和3.24倍，速動(dòng)比率分別為2.11倍和2.44倍（2021年數(shù)據(jù)未披露）。截至2021年末，睿聯(lián)技術(shù)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為21533.74萬(wàn)元，而賬面上的貨幣資金僅有6776.87萬(wàn)元。

一方面，睿聯(lián)技術(shù)募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，而另一方面卻在報(bào)告期內(nèi)大舉分紅。據(jù)招股書(shū)顯示，2020年和2021年，睿聯(lián)技術(shù)分別現(xiàn)金分紅10550萬(wàn)元和11700萬(wàn)元，同期睿聯(lián)技術(shù)歸母凈利潤(rùn)分別為18580.04萬(wàn)元和24859.58萬(wàn)元，分紅金額合計(jì)占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的51.22%。目前，睿聯(lián)技術(shù)總股本為9000萬(wàn)股，劉小宇、王愛(ài)軍各持有公司27.12%的股份，合計(jì)持有54.24%的股份。從二人的持股比例來(lái)看，2020年和2021年可分到上億元現(xiàn)金。

除了募資補(bǔ)流外，記者還研究了睿聯(lián)技術(shù)另外兩大募投項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)在看似和主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的背后，公司卻擬投入大筆資金用來(lái)購(gòu)置房產(chǎn)和裝修。其中，研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目擬投入53962.32萬(wàn)元，場(chǎng)地購(gòu)置和裝修費(fèi)用合計(jì)為15120萬(wàn)元；總部運(yùn)營(yíng)中心與信息化升級(jí)項(xiàng)目擬投入38295.23萬(wàn)元，場(chǎng)地購(gòu)置和裝修費(fèi)用合計(jì)為13440萬(wàn)元，二者合計(jì)為28560萬(wàn)元，占計(jì)劃募資總額的25.44%。

然而，從睿聯(lián)技術(shù)的生產(chǎn)模式來(lái)看，這是一家典型的“輕資產(chǎn)”公司。據(jù)招股書(shū)顯示，目前睿聯(lián)技術(shù)主要采用以外協(xié)加工為主的生產(chǎn)模式，沒(méi)有擁有任何自有房屋建筑和土地使用權(quán)，主要經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所均通過(guò)租賃方式取得，固定資產(chǎn)原值不到200萬(wàn)元。對(duì)于上述募投項(xiàng)目涉及購(gòu)置房產(chǎn)的合理性和必要性、是否涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)或相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、與公司未來(lái)發(fā)展產(chǎn)能是否相匹配、是否符合監(jiān)管政策等問(wèn)題，記者試圖采訪睿聯(lián)技術(shù)方面，但截至發(fā)稿前，尚未得到回復(fù)。