當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月31下午，美國總統(tǒng)拜登與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾罕見會(huì)晤。

目前，美國通脹正處于40年高位，拜登表示，雖然他的首要任務(wù)是遏制物價(jià)上漲，但這主要是美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)范圍。

這也讓人們認(rèn)為，在11月中期選舉來臨之際，這位美國總統(tǒng)正在試圖“甩鍋”。

“尊重美聯(lián)儲(chǔ)”

在這場受到市場高度關(guān)注的會(huì)晤中，拜登強(qiáng)調(diào)：“我的計(jì)劃是解決通脹問題。先從一個(gè)簡單的原則開始：尊重美聯(lián)儲(chǔ)。我已經(jīng)這么做了，未來還會(huì)繼續(xù)這樣做。”

在與鮑威爾會(huì)面前，拜登還在華爾街日?qǐng)?bào)刊登了一篇《我的抗通脹計(jì)劃》的文章，表示將支持美聯(lián)儲(chǔ)通過減少經(jīng)濟(jì)需求來抑制高通脹的努力，并強(qiáng)調(diào)了自己的立場，“我不會(huì)干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)，但我會(huì)在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)向平穩(wěn)增長過渡的同時(shí)解決高通脹問題?！?/p>

在文章中，拜登將通脹加劇歸咎于俄烏沖突，而“控制通脹的主要責(zé)任在美聯(lián)儲(chǔ)”。拜登承諾：“我不會(huì)干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)，但會(huì)在解決高通脹的同時(shí)，我會(huì)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)過渡至平穩(wěn)增長?！卑莸潜硎?，在降低通脹和不放棄現(xiàn)有歷史性經(jīng)濟(jì)成果的情況下，經(jīng)濟(jì)過渡時(shí)期的就業(yè)增長將從目前的每月50萬降至明年的約15萬，從而實(shí)現(xiàn)向低失業(yè)率和健康經(jīng)濟(jì)的過渡。

雖然拜登試圖把通脹的壓力甩給美聯(lián)儲(chǔ)，但政府依然難辭其咎。美聯(lián)社報(bào)道稱，在晚春一個(gè)悶熱的日子里坐下來開會(huì)，是拜登表明他致力于遏制過去一年消費(fèi)品價(jià)格上漲8.3%的最新努力。汽油和食品價(jià)格的上漲激怒了許多即將參加中期選舉投票的美國人，使得民主黨人對(duì)參眾兩院的控制權(quán)岌岌可危。

報(bào)道還稱，拜登自己的選項(xiàng)也所剩無幾。他此前的嘗試——釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備、改善港口運(yùn)營和下令調(diào)查價(jià)格欺詐——都沒有取得令人滿意的結(jié)果。高物價(jià)破壞了他強(qiáng)調(diào)3.6%的低失業(yè)率的努力，導(dǎo)致美國人越來越感到悲觀。

值得一提的是，財(cái)政部長耶倫也參與了會(huì)面。耶倫在會(huì)議后承認(rèn)，她在2021年預(yù)測通貨膨脹率上升不會(huì)構(gòu)成持續(xù)麻煩時(shí)做出了錯(cuò)誤的判斷。

耶倫表示，她對(duì)通貨膨脹走勢的判斷是錯(cuò)誤的，沒有完全理解當(dāng)時(shí)的情況，而且還出現(xiàn)了一些意料之外的沖擊使情況更加惡化。她也警告稱，未來“不能排除進(jìn)一步的沖擊”。

邁入量化緊縮時(shí)代

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，這一天是其新一輪量化緊縮（QT）時(shí)代的正式開啟。此前，美聯(lián)儲(chǔ)在5月會(huì)議上已宣布將從6月1日開始以每月至多475億美元的步伐縮表，并將在三個(gè)月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月至多950億美元。

根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)上周所發(fā)布的一份縮表指引，到2024年底之前，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表規(guī)模平均將為每月800億美元。到2025年年中，美聯(lián)儲(chǔ)持有的證券組合規(guī)?？赡軙?huì)降至5.9萬億美元。這將預(yù)示著未來三年里，美聯(lián)儲(chǔ)持有的美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）總額或?qū)⒋蠓鶞p少約2.5萬億美元。

紐約聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，通過持續(xù)三年時(shí)間的縮表，到2025年年中，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表持倉可能降至相當(dāng)于美國GDP約22%的水平附近，此后，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模則會(huì)再度開始增加。

對(duì)于投資者而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)市場的影響或許很容易量化，然而縮表所帶來的具體影響，或許連美聯(lián)儲(chǔ)自身都很難有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。

Fort Pitt Capital Group首席投資官Dan Eye表示：“我認(rèn)為我們目前還不清楚量化緊縮的影響，尤其是因?yàn)槲覀冊跉v史上沒有做過多少次這樣的資產(chǎn)負(fù)債表瘦身。但可以肯定的是，它會(huì)將流動(dòng)性撤出市場，而且有理由認(rèn)為，隨著流動(dòng)性的撤出其將會(huì)在一定程度上影響估值倍數(shù)?！?/p>

加息路徑會(huì)變嗎？

面對(duì)40年來最高的通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)于3月啟動(dòng)了加息進(jìn)程，今年以來金融市場大幅收緊。

根據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，大多數(shù)官員都支持美聯(lián)儲(chǔ)在6月和7月的兩次央行政策會(huì)議上分別加息50個(gè)基點(diǎn)，但市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月暫停加息的預(yù)期一度高漲。一些人猜測，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)按下加息“暫停鍵”，向萎靡不振的市場投降。

但在本周全球通脹預(yù)期重燃和美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員沃勒講話的影響下，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期，似乎又再度呈現(xiàn)了死灰復(fù)燃的態(tài)勢。

沃勒當(dāng)天在法蘭克福發(fā)表講話時(shí)稱，他支持在未來幾次會(huì)議上繼續(xù)把政策利率分別上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。在看到通脹率下降到接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)之前，他不會(huì)改變這種看法。

在沃勒講話后，芝加哥商品交易所(CME)的數(shù)據(jù)顯示，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將采取持續(xù)大幅加息的預(yù)期重新升溫——投資者目前對(duì)9月議息會(huì)議后聯(lián)邦基金利率升至2.25%-2.50%之間(未來三次會(huì)議均加息50基點(diǎn))的預(yù)期再度來到了58%，高于本周伊始的37%。

鮑威爾也曾表示，他希望提高利率，直到“有明確和令人信服的證據(jù)表明通脹壓力正在減弱，通脹正在下降”。

（來源：北京商報(bào)）