4月A股先抑后揚，截至“五一”小長假前最后一個交易日，上證指數(shù)運行于3000點整數(shù)關(guān)口附近，仍處于近兩年的“偏低水位”。對于5月A股市場的走向，“風(fēng)險已經(jīng)不大”“不悲觀”“市場已處于底部區(qū)域”“結(jié)構(gòu)牛有望延續(xù)”“真正的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)不遠”等，正在成為多家受訪金牛私募對5月A股運行的主流預(yù)期。

保銀投資：從長期維度看市場風(fēng)險已經(jīng)不大

保銀投資表示，今年以來市場的大幅波動主要是由多重因素導(dǎo)致，具體包括：俄烏局勢、美聯(lián)儲開啟加息周期、多地疫情散發(fā)帶來一定經(jīng)濟運行壓力等等。在上述因素中，當(dāng)前市場對經(jīng)濟基本面的謹慎預(yù)期有所抬升。

該機構(gòu)認為，短期內(nèi)，市場的波動可能還會持續(xù)，但是從長期維度來看，目前市場的風(fēng)險已經(jīng)不大。首先，Wind全A股估值已跌破自2000年以來的20%分位水平，處于歷史相對低位水平，相關(guān)統(tǒng)計也表明，A股許多行業(yè)板塊的市盈率估值已經(jīng)降至多年來的谷底；其次，政策面可能會有一些調(diào)整，持續(xù)呵護經(jīng)濟、穩(wěn)定市場信心。從全年維度來看，保銀投資判斷，經(jīng)濟基本面走勢預(yù)計將呈現(xiàn)出前低后高的特征，市場對宏觀的預(yù)期將會逐步改善，同時市場的波動也提供了更多風(fēng)險收益性價比較高的投資機會。

趣時資產(chǎn)：短期市場震蕩筑底

趣時資產(chǎn)表示，近期市場大幅震蕩，主要有內(nèi)外部兩方面原因。內(nèi)因方面，國內(nèi)部分城市的疫情，短期內(nèi)對于經(jīng)濟影響凸顯，加深了部分投資者對經(jīng)濟的擔(dān)憂。外因方面，全球通脹仍處于高位，美聯(lián)儲即將開始“鷹派加息”，加上俄烏沖突仍在延續(xù)，外部環(huán)境總體復(fù)雜多變。

展望后市，趣時資產(chǎn)認為，A股短期已經(jīng)處于震蕩筑底的過程之中，長期表現(xiàn)值得繼續(xù)看好。特別是市場經(jīng)過持續(xù)下跌后，很多公司已經(jīng)具有了較為顯著的投資價值，提供了更好的中長期布局機會，未來的復(fù)合回報率有望顯著提升。整體而言，國內(nèi)經(jīng)濟存在較強韌性，市場機會正在前期的超跌中醞釀。

石鋒資產(chǎn)：市場真正的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)不遠

石鋒資產(chǎn)表示，目前影響A股中期運行的主要因素大致有四個方面：經(jīng)濟企穩(wěn)仍需新支撐，地產(chǎn)、消費預(yù)計是后續(xù)重點；對于降準(zhǔn)等政策面的寬松效果，傳導(dǎo)機制問題仍需解決；近期國內(nèi)少數(shù)地區(qū)疫情防控壓力有所顯現(xiàn)，可能對短期經(jīng)濟增長帶來一定影響；美聯(lián)儲加息、縮表加速，預(yù)計影響國內(nèi)貨幣環(huán)境寬松的力度而非方向。

綜合市場估值等因素，石鋒資產(chǎn)認為，在疫情、俄烏局勢等因素壓制下，短期A股市場大概率會繼續(xù)探明底部，因此該機構(gòu)在操作上相對會保持謹慎。但另一方面，投資者也應(yīng)當(dāng)看到相關(guān)壓制因素將逐步進入緩和期和“掃尾階段”。因此，隨著股指的持續(xù)調(diào)整，“市場的轉(zhuǎn)折點應(yīng)該也不會太遠”。

少數(shù)派投資：對5月A股不悲觀

少數(shù)派投資認為，5月份投資者的悲觀情緒會有一定緩解。根據(jù)目前觀察，疫情對中國制造競爭力的影響是季度級別，而非年度級別。進一步提高疫苗接種水平以及口服藥研制持續(xù)推進等，都會對解決疫情問題有很大助力。

該機構(gòu)稱，投資者對于5月的A股無需悲觀。第一，在4月下旬的一輪走弱之后，市場情況部分反映了相關(guān)悲觀預(yù)期。第二，當(dāng)下A股估值已經(jīng)很低，性價比較高。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，在過去15年中，當(dāng)前上證指數(shù)的市盈率和市凈率估值分位分別處在14%和0.5%左右的低分位水平。第三，穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)落地，后續(xù)隨著疫情防控的改善，市場預(yù)期也會修復(fù)。

明澤投資：A股正在構(gòu)筑U型底部

明澤投資認為，A股正在構(gòu)筑U型底部，下跌空間相對有限。一方面，政策底已確認；另一方面，市場的情緒、估值已進入底部區(qū)域，根據(jù)A股市場的歷史估值、個股破凈率等數(shù)據(jù)來看，市場正在“確認底部”。

從策略角度，明澤投資表示，安全、科技創(chuàng)新、碳中和、反壟斷依舊是A股市場的四大關(guān)鍵主題。農(nóng)業(yè)、券商、能源更新、精細化工等板塊，可以重點關(guān)注。在行業(yè)配置方面，投資者可緊扣“高溢價和高安全性”的主線。

整體來看，明澤投資認為，整體已不需要太過悲觀。在市場方面，磨底過程可能會有所反復(fù)，但2019年以來的結(jié)構(gòu)性行情并未扭轉(zhuǎn)。

留仁資產(chǎn)：短期A股存在超跌反彈機會

留仁資產(chǎn)表示，經(jīng)濟基本面短期回落特別是疫情對經(jīng)濟的影響，只會加速穩(wěn)增長組合拳持續(xù)發(fā)力，下一步可期待其他穩(wěn)增長政策進一步出臺，比如促消費等。就5月的經(jīng)濟基本面形勢來看，5月國內(nèi)部分地區(qū)疫情的逐步緩解以及物流恢復(fù)暢通，會緩解對經(jīng)濟的短期擾動，經(jīng)濟增長將較4月份反彈企穩(wěn)。從全年來看，中國經(jīng)濟有望“前低后高”。

具體到A股方面，近期市場下跌過大，既反映了基本面方面的悲觀預(yù)期，另外也是風(fēng)險的充分釋放，短期存在超跌反彈機會。當(dāng)前A股整體估值水平處于歷史低位，從“萬物皆周期”的角度思考，投資者在5月要敢于布局左側(cè)機會。短期內(nèi)，重點關(guān)注前期下跌幅度較大的高端先進制造板塊，如新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等。中長期看，重點布局有“硬邏輯”支撐的白酒、醫(yī)美化妝品、消費醫(yī)療等大消費行業(yè)，以及穩(wěn)增長加碼的“新老基建產(chǎn)業(yè)鏈”等。在操作上，投資者可逐步提高倉位，等待市場底的完全確立。

悟空投資：市場底部預(yù)計會有所反復(fù)

悟空投資稱，投資者對國內(nèi)經(jīng)濟基本面的預(yù)期，是目前影響市場運行的主要矛盾。從外部因素來看，海外擾動因素主要是美聯(lián)儲的超預(yù)期緊縮。但這雖然可能對國內(nèi)貨幣政策放松空間帶來一定影響，但并不影響國內(nèi)流動性寬松的基調(diào)。

就5月A股市場的前瞻觀察角度而言，悟空投資將會重點觀察局部地區(qū)疫情的發(fā)展及防疫政策的優(yōu)化。與此同時，在上半年疫情因素已經(jīng)對經(jīng)濟增長帶來現(xiàn)實影響、全年穩(wěn)增長迫切性上升的背景下，下半年穩(wěn)增長政策力度加碼的概率預(yù)計將顯著提升。

具體到A股策略上，考慮到宏觀波動可能在A股市場容易得到“放大”，市場底部可能還會有所反復(fù)，短期內(nèi)主要以防風(fēng)險為主。從中長期而言，中國經(jīng)濟增長的潛力在全球仍然有比較優(yōu)勢，財富配置向權(quán)益資產(chǎn)傾斜的大趨勢不會逆轉(zhuǎn)，內(nèi)外部風(fēng)險的釋放，為投資者提供低位布局的機會。