統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2月9日，已有127家A股公司在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后收到關(guān)注函或問(wèn)詢(xún)函，其中51家為“ST”族?？偨Y(jié)來(lái)看，監(jiān)管基于退市新規(guī)，首先關(guān)注“ST”族在2021年是否規(guī)避財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)，并多次問(wèn)詢(xún)是否借大額債務(wù)豁免規(guī)避退市；其次，多家A股公司的業(yè)績(jī)預(yù)告凸顯主業(yè)不振，導(dǎo)致監(jiān)管屢次探問(wèn)應(yīng)對(duì)措施；最后，信息披露存疑等問(wèn)題也為監(jiān)管所關(guān)注。

“這體現(xiàn)了交易所日常監(jiān)管重點(diǎn)的前移。”上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院上市公司年報(bào)研究中心主任葉小杰表示，相比年報(bào)披露后進(jìn)行問(wèn)詢(xún)的事后監(jiān)管，上述密集的事前監(jiān)管有助于提前打“預(yù)防針”，督促上市公司董監(jiān)高及會(huì)計(jì)師事務(wù)所勤勉盡責(zé)，對(duì)提升上市公司信息披露質(zhì)量具有積極意義。

關(guān)鍵點(diǎn)1：是否規(guī)避財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)

在退市新規(guī)之下，51家“ST”公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后，監(jiān)管層首先關(guān)注公司是否規(guī)避財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)。

*ST節(jié)能1月25日公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入1.2億元至1.4億元，扣除后營(yíng)業(yè)收入約為1.15億元至1.35億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（下稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）17.5億元至22億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（下稱(chēng)“扣非后凈利潤(rùn)”）虧損939萬(wàn)元至1406萬(wàn)元。

對(duì)比來(lái)看，*ST節(jié)能2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入154.42萬(wàn)元。深交所要求公司說(shuō)明，2021年第四季度營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的原因及合理性，相關(guān)營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成與主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍的匹配性，以及是否年底突擊交易從而規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)收入確認(rèn)是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

深交所的上述質(zhì)疑是基于*ST節(jié)能從2018年至今一直被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。其中，公司2020年凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，2020年末凈資產(chǎn)為負(fù)值。

根據(jù)退市新規(guī)，上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，是因觸及最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元等情況，其后首個(gè)會(huì)計(jì)年度觸及財(cái)務(wù)類(lèi)相關(guān)退市指標(biāo)將被終止上市。此外，營(yíng)業(yè)收入應(yīng)扣除與主業(yè)無(wú)關(guān)和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入。因此，監(jiān)管層在下發(fā)關(guān)注函或問(wèn)詢(xún)函時(shí)，特別關(guān)注相關(guān)公司營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性。

深交所要求*ST節(jié)能，根據(jù)《上市公司自律監(jiān)管指南第1號(hào)——業(yè)務(wù)辦理》有關(guān)規(guī)定，對(duì)照所列具體扣除項(xiàng)目逐項(xiàng)核查并說(shuō)明，公司營(yíng)業(yè)收入扣除的合規(guī)性、準(zhǔn)確性，2021年扣除后的營(yíng)業(yè)收入是否存在低于1億元的情形，補(bǔ)充披露相關(guān)業(yè)績(jī)預(yù)告并及時(shí)、充分披露風(fēng)險(xiǎn)提示。

葉小杰認(rèn)為，作為一條新的退市規(guī)定，在堵上以往常見(jiàn)漏洞后也面臨新的考驗(yàn)。如果ST類(lèi)公司濫用退市新規(guī)，通過(guò)操縱營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1億元從而逃避退市，無(wú)疑與退市新規(guī)的初衷背道而馳。因此，監(jiān)管通過(guò)函件問(wèn)詢(xún)督促ST類(lèi)公司披露更多的信息，也督促會(huì)計(jì)師事務(wù)所在后續(xù)審計(jì)中更加關(guān)注該事項(xiàng)，將為退市新規(guī)的實(shí)施打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)于上述規(guī)避財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)的情形，上交所在部分問(wèn)詢(xún)函中直接警告相關(guān)A股公司。比如，上交所在問(wèn)詢(xún)函中對(duì)*ST海創(chuàng)表示，若公司涉嫌存在未按規(guī)定對(duì)營(yíng)業(yè)收入予以扣除，規(guī)避終止上市情形，上交所將在公司披露2021年年報(bào)后，視情況及時(shí)提請(qǐng)啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查等監(jiān)管措施。如果根據(jù)最終現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)果，公司扣除相關(guān)影響后觸及終止上市情形，上交所將依法依規(guī)對(duì)公司作出終止上市的決定，并對(duì)公司及有關(guān)責(zé)任人予以紀(jì)律處分。

關(guān)鍵點(diǎn)2：是否豁免大額債務(wù)規(guī)避退市

*ST金洲、*ST天龍、吉艾科技等多家公司，在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告前都實(shí)施了大額債務(wù)豁免。

*ST金洲1月7日公告稱(chēng)，公司分別收到兩份《債務(wù)豁免通知函》，來(lái)自廈門(mén)中潤(rùn)博觀資產(chǎn)管理有限公司和豐匯租賃有限公司，合計(jì)豁免公司債務(wù)14.11億元，債務(wù)豁免日期為2021年12月31日。

截至2021年9月30日，*ST金洲的凈資產(chǎn)為-1.77億元。到了2022年1月29日，*ST金洲公告預(yù)計(jì)2021年年末凈資產(chǎn)為2.16億元至3.16億元，主要是大額債務(wù)豁免預(yù)計(jì)增加資本公積12億元至15億元。對(duì)此，深交所要求*ST金洲說(shuō)明，是否存在通過(guò)此次債務(wù)豁免從而規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)的情形。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，面對(duì)史上最嚴(yán)退市新規(guī)，此前用來(lái)突擊保殼的“特效藥”都已失效，當(dāng)前債務(wù)豁免成為相關(guān)公司新的救命稻草。根據(jù)退市新規(guī)，上市公司觸及財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度出現(xiàn)經(jīng)審計(jì)期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值將被終止上市。

一名財(cái)務(wù)人士介紹，根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，債務(wù)豁免可以令上市公司財(cái)報(bào)減少債務(wù)，增厚賬面凈資產(chǎn)。如果豁免金額大于凈資產(chǎn)虧損金額，債務(wù)豁免可以令凈資產(chǎn)立刻由負(fù)轉(zhuǎn)正，從而規(guī)避期末凈資產(chǎn)為負(fù)的退市指標(biāo)。

同樣是在2021年年底，吉艾科技股東高懷雪擬豁免公司債務(wù)。截至2021年12月29日，吉艾科技尚欠高懷雪本息合計(jì)約1.28億元，高懷雪同意于2021年12月30日免除公司本息合計(jì)約1.28億元的全部還款義務(wù)，以此減輕公司經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，將對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)產(chǎn)生積極影響。

深交所要求吉艾科技說(shuō)明：“本次債務(wù)豁免是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，股東進(jìn)行債務(wù)豁免的具體的原因，是否存在未披露的協(xié)議或安排，公司就債務(wù)豁免是否負(fù)有其他義務(wù)。”

雖然吉艾科技在關(guān)注函回復(fù)中否認(rèn)了上述質(zhì)疑，但吉艾科技1月26日公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元、凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司在披露2021年年報(bào)披露后將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

葉小杰表示，從監(jiān)管層的問(wèn)詢(xún)可以看出，上市公司為了保殼會(huì)不斷“開(kāi)發(fā)”新的手段，而監(jiān)管部門(mén)也會(huì)見(jiàn)招拆招。這個(gè)過(guò)程也將為完善我國(guó)資本市場(chǎng)的相關(guān)制度，提供直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

關(guān)鍵點(diǎn)3：是否具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是監(jiān)管著重關(guān)注的要點(diǎn)。以*ST當(dāng)代為例，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋電視劇、影院運(yùn)營(yíng)以及云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、IT系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等，在2018年、2019年、2020年的扣非后凈利潤(rùn)均虧損，預(yù)計(jì)2021年該項(xiàng)指標(biāo)仍虧損。

*ST當(dāng)代1月29日公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)虧損1.2億元至1.3億元，扣非后凈利潤(rùn)虧損2.2億元至2.3億元，非經(jīng)常性損益主要是處置影院的投資收益及業(yè)績(jī)補(bǔ)償金。

深交所指出，*ST當(dāng)代的扣非后凈利潤(rùn)將連續(xù)4年為負(fù)，且營(yíng)業(yè)收入逐年下滑，需要說(shuō)明生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否存在重大不利影響，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性。

面對(duì)*ST赫美的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不佳，深交所明確要求其說(shuō)明，為消除2020年度審計(jì)報(bào)告保留意見(jiàn)所涉事項(xiàng)采取的具體措施及最新進(jìn)展，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性，以及是否存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

*ST赫美1月29日公告稱(chēng)，公司預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)7.16億元至9.15億元、扣非后凈利潤(rùn)虧損2.01億元至4億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)主要來(lái)自債務(wù)重組收益、股權(quán)處置收益等非經(jīng)常性損益，影響金額約為11億元。

回溯*ST赫美2020年財(cái)報(bào)，被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，涉及事項(xiàng)包括持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在重大不確定性等。其中，公司2019年、2020年連續(xù)嚴(yán)重虧損，截至2020年12月31日凈資產(chǎn)虧損22.66億元，并且存在大量對(duì)外擔(dān)保及逾期未償還債務(wù)，引發(fā)多項(xiàng)訴訟、仲裁，大量資產(chǎn)被凍結(jié)。

對(duì)于冠城大通等公司，上交所則直接要求，結(jié)合現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等方面情況，補(bǔ)充披露針對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑已采取及擬采取的解決方案及應(yīng)對(duì)措施，并充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

冠城大通自2019年以來(lái)凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)2021年扣非后凈利潤(rùn)虧損8.8億元至9.8億元，相比2020年由盈轉(zhuǎn)虧。冠城大通稱(chēng)，公司2021年公司鋰電池業(yè)務(wù)面臨諸多困難，擬計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，并擬調(diào)整部分房地產(chǎn)項(xiàng)目銷(xiāo)售價(jià)格，使得可變現(xiàn)凈值低于成本，擬計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

關(guān)鍵點(diǎn)4：信息披露是否合規(guī)

在以信息披露為核心的背景下，進(jìn)一步明確了A股公司要真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地履行信息披露義務(wù)。

*ST綠景1月28日公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入1.5億元至1.75億元，主要原因包括全資子公司深圳市弘益建設(shè)工程有限公司（下稱(chēng)“深圳弘益”）積極開(kāi)展數(shù)據(jù)中心專(zhuān)項(xiàng)工程建造業(yè)務(wù)等。

深交所就此質(zhì)疑，*ST綠景是否存在信息披露不及時(shí)等問(wèn)題。深圳弘益與中建五局第三建設(shè)（深圳）有限公司簽訂《廣東瑞慶時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目電纜一標(biāo)工程專(zhuān)業(yè)分包合同》，工期為2021年9月1日至2021年12月31日。對(duì)比可見(jiàn)，上述合同約定工期自2021年9月1日起，*ST綠景卻直至2021年10月26日才公告，信息披露延遲近兩個(gè)月。

更為嚴(yán)重的是，*ST澄星的信息披露或涉及定期報(bào)告錯(cuò)誤。*ST澄星1月29日公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入37.47億元，扣非后凈利潤(rùn)0.79億元至1.18億元。對(duì)比公司2021年第三季度扣非后凈利潤(rùn)0.94億元，經(jīng)初步測(cè)算，公司2021年第四季度扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。

上交所要求*ST澄星認(rèn)真核實(shí)2021年三季報(bào)是否存在重大錯(cuò)報(bào)，包括但不限于是否存在虛增收入、少計(jì)成本、費(fèi)用等情況。若是，公司要說(shuō)明發(fā)生錯(cuò)報(bào)的原因，并立即對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行更正，以及追究有關(guān)責(zé)任人。

更為矛盾的是，*ST澄星發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)：“已就業(yè)績(jī)預(yù)告有關(guān)事項(xiàng)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所充分溝通，與會(huì)計(jì)師事務(wù)所在業(yè)績(jī)預(yù)告方面不存在分歧。”而相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所稱(chēng)：“公司凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正依據(jù)不充分。”

“公司應(yīng)當(dāng)規(guī)范信息披露，充分提示退市風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)中小投資者知情權(quán)。”上交所要求*ST澄星，應(yīng)本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度盡快更正業(yè)績(jī)預(yù)告，在更正業(yè)績(jī)預(yù)告后的凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)為負(fù)，存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)充分提示。

葉小杰總結(jié)，注冊(cè)制尤其強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，因?yàn)槭袌?chǎng)各方最終是依據(jù)信息進(jìn)行決策。公司業(yè)績(jī)預(yù)告中存在的信息披露問(wèn)題，可能是無(wú)心之失，也可能是有意為之。這需要監(jiān)管部門(mén)通過(guò)刨根問(wèn)底式的問(wèn)詢(xún)，讓信息越來(lái)越充分，也讓道理越辯越明。