“DCE·產(chǎn)業(yè)行—走進產(chǎn)融基地”錢塘嘉音能化專場舉行

近日，“DCE·產(chǎn)業(yè)行—走進產(chǎn)融基地”錢塘嘉音能化專場在杭州錢江新城舉行。會議由大商所支持、嘉悅物產(chǎn)集團有限公司(下稱嘉悅物產(chǎn))和國泰君安期貨共同主辦。會議通過網(wǎng)絡直播在線上進行，產(chǎn)業(yè)鏈上下游近2000人(次)參與。

2021年以來，隨著后疫情時代全球經(jīng)濟逐漸復蘇、雙碳背景下國內(nèi)能耗雙控有序推進，以及國外能源體系轉(zhuǎn)型過程中的階段性錯配導致大宗商品價格出現(xiàn)巨大波動，能化產(chǎn)業(yè)的上下游企業(yè)經(jīng)營難度大大增加。越來越多的能化企業(yè)將視線轉(zhuǎn)向正在蓬勃發(fā)展的期貨市場，打算運用期貨工具解決自身的風控難題。記者了解到，2021年，期貨市場資金總量已突破萬億元大關(guān)，隨著期貨市場的不斷發(fā)展，企業(yè)利用期貨及衍生品作為風險管理工具已成為市場共識。因此，如何更好地利用期貨工具應對大宗商品價格波動、保持高質(zhì)量發(fā)展，成為當前產(chǎn)業(yè)企業(yè)普遍比較關(guān)心的問題。

“運用好期貨衍生品等工具，能為企業(yè)帶來更好的經(jīng)濟效益，但如何運用到實際中，這需要企業(yè)對風險管理工具有更深的認識。如果能熟練運用衍生品，能為企業(yè)的發(fā)展帶來更大的空間。”國泰君安期貨副總裁聞勇翔會上表示，從實際情況來看，目前能化貿(mào)易商對風險管理工具的應用已經(jīng)比較成熟，但產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的參與還不夠深。貿(mào)易商作為連接上下游的渠道和樞紐，在整個能化產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著非常重要的角色，因此傳統(tǒng)貿(mào)易商應更多地向綜合服務商轉(zhuǎn)變，利用當下日益豐富的金融衍生工具服務產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)防風險、保生產(chǎn)。

弘則彌道研究總監(jiān)施琪認為，新冠疫情使各國加快速度、加大力度運用貨幣政策和財政政策提振經(jīng)濟，加速了宏觀周期的運行，進而也帶動各行業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期不斷加速，大宗商品的價格預測難度增加。同時，各國政府的經(jīng)濟政策日漸復雜，80后乃至90后二代、三代企業(yè)家逐漸在各行各業(yè)中占據(jù)主導地位，勢必為市場帶來更具金融屬性的視角，以及更加靈活多變的經(jīng)營策略和經(jīng)營需求。這對未來的風險管理帶來更多的挑戰(zhàn)，也是越來越多行業(yè)開始重視風險管理的重要原因。

嘉悅物產(chǎn)副總經(jīng)理柴鐵松表示，以聚烯烴為例，2011年國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能不到2500萬噸，之后10年產(chǎn)能投放穩(wěn)步增加，到2020年國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能已經(jīng)達到5000萬噸，截至今年已經(jīng)超過5700萬噸。特別是2014年之后，煤化工、輕烴裂解等產(chǎn)能投放，聚烯烴產(chǎn)品的來源越來越多元化。產(chǎn)能的高速投放帶來的環(huán)境變化，使得中游貿(mào)易環(huán)節(jié)的生存也越來越難。因此，在2015年之后期現(xiàn)結(jié)合模式漸漸興起，傳統(tǒng)貿(mào)易模式面臨產(chǎn)業(yè)周期下的新挑戰(zhàn)，最初的出廠價定價模式慢慢向如基差點價等期貨定價模式轉(zhuǎn)變。

例如，2020年某PVC生產(chǎn)企業(yè)在簽訂原材料購買訂單后，判斷原料價格大概率是下跌趨勢。嘉悅物產(chǎn)提供的套保方案是先生產(chǎn)、后點價，實際情況就是在3月6日雙方約定原材料采購價按照基差-100來定價，在3月20日后點價。簽訂協(xié)議當日原料價格為6920元/噸，到點價日的實際價格是6280元/噸，該PVC生產(chǎn)企業(yè)節(jié)約了540元/噸的成本。本次基差交易保證了工廠的正常生產(chǎn)，同時為其節(jié)省了約81萬元原料采購成本。

柴鐵松表示，未來的能化市場將呈現(xiàn)出更快的信息和資訊傳播速度、更復雜的內(nèi)外環(huán)境以及相對多變的市場，國內(nèi)能化市場的龍頭效應與金融復合的趨勢正在加快。復雜市場的個性化程度越來越高，導致企業(yè)個性化需求和場內(nèi)標準化產(chǎn)品不能完全匹配的問題出現(xiàn)，因此產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)企業(yè)對利用具有靈活套保、個性定制等特點的場外衍生品進行風險管理的需求快速增長。

據(jù)記者了解，為解決企業(yè)個性化需求和場內(nèi)標準化產(chǎn)品不能完全匹配的問題，2020年年底，大商所戰(zhàn)略性啟動“一圈兩中心”場外市場建設，構(gòu)建能源、化工等板塊的大宗商品生態(tài)圈，推出了商品互換、基差交易、標準倉單交易、非標倉單交易等一系列個性化的場外業(yè)務。大商所緊緊圍繞服務實體經(jīng)濟、服務國家戰(zhàn)略根本宗旨，一方面樹立國內(nèi)市場的權(quán)威價格，為相關(guān)各類企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供了“指南針”和“避風港”，另一方面通過產(chǎn)融基地、場外期權(quán)、基差貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)服務試點項目，積極探索期貨市場服務產(chǎn)業(yè)的新路，促進相關(guān)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。截至2021年11月底，大商所場外市場共有192家相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)作為場外會員參與，場外開戶企業(yè)總數(shù)達680家，場外各項業(yè)務成交總規(guī)模達528.5億元。目前，越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始進入場外市場進行個性化套期保值。

據(jù)悉，場外衍生品市場在滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)個性化風險管理需求和財務安排等方面，具有多樣、靈活、高效等優(yōu)勢，具有廣闊發(fā)展空間。作為場外衍生品市場的重要工具，場外期權(quán)一直是最受關(guān)注的產(chǎn)品。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2021年10月，期貨公司風險管理公司商品場外衍生品業(yè)務中，場外期權(quán)占比為77%，成交名義金額約7382億元，環(huán)比增長69%。

國泰君安風險管理公司場外衍生品部產(chǎn)品總監(jiān)劉媛表示，將不同的場外期權(quán)進行組合，可以形成許多套保策略，企業(yè)要做的是將企業(yè)的套保需求與實際經(jīng)營情況結(jié)合起來，選取對企業(yè)有利的期權(quán)策略進行風險管理。因此無論是從產(chǎn)業(yè)客戶的角度，還是從產(chǎn)業(yè)服務商的角度，未來含權(quán)貿(mào)易都不可或缺。嘉悅物產(chǎn)戰(zhàn)略發(fā)展部總監(jiān)李愷向記者表示，含權(quán)貿(mào)易的存在是為了解決期貨等其他工具解決不了的風險，含權(quán)貿(mào)易和期權(quán)是不能割裂的，期權(quán)是最重要的一部分。