近兩年，在A股市場(chǎng)極致演繹的結(jié)構(gòu)性行情之下，基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大分化。復(fù)雜艱難的市場(chǎng)環(huán)境也創(chuàng)造了行業(yè)洗牌的機(jī)會(huì)，多家中小基金公司逆勢(shì)突圍，培養(yǎng)出多位黑馬基金經(jīng)理，以亮眼的業(yè)績(jī)吸引了市場(chǎng)的目光。

從打法上來(lái)看，部分中小基金公司選擇了更聚焦的策略，集中火力瞄準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)賽道展開(kāi)布局。不過(guò)，在分析人士看來(lái)，中小基金公司此番突圍的背后也存在一定隱憂(yōu)。一方面，中小基金公司仍面臨挖角之患；另一方面，個(gè)別基金業(yè)績(jī)出彩得益于押注高景氣賽道，業(yè)績(jī)能否持續(xù)有待時(shí)間檢驗(yàn)。

新風(fēng)撲面中小基金公司業(yè)績(jī)驚艷

近年來(lái)，多家中小基金公司表現(xiàn)頗為亮眼，用業(yè)績(jī)驚艷了公募行業(yè)。

梳理公募基金管理人主動(dòng)股票投資管理能力可以發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期而言，老牌基金公司仍然占有較大的優(yōu)勢(shì)。但在過(guò)去一年、過(guò)去兩年、過(guò)去三年的業(yè)績(jī)排名中，部分中小基金公司已經(jīng)躋身行業(yè)前列。

銀河證券基金研究中心報(bào)告顯示，2021年，股票投資主動(dòng)管理收益率排名前十的基金公司分別是中科沃土基金、中庚基金、中?；?、信達(dá)澳銀基金、北信瑞豐基金、紅土創(chuàng)新基金、鵬揚(yáng)基金、恒越基金、中信保誠(chéng)基金、中融基金，這些公司均為中小基金公司。

從近兩年的維度來(lái)看，中科沃土基金近兩年股票投資主動(dòng)管理收益率接近180%，恒越基金、鵬揚(yáng)基金、農(nóng)銀匯理基金、紅土創(chuàng)新基金等近兩年收益率也超過(guò)100%。

若進(jìn)一步拉長(zhǎng)期限，以三年的視角來(lái)看，股票投資主動(dòng)管理收益率居前的同樣多是中小基金公司，包括華泰保興基金、信達(dá)澳銀基金、恒越基金等。

此外，2021年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金經(jīng)理多為新銳力量，其中多位出自中小基金公司。例如，前海開(kāi)源基金崔宸龍一舉奪冠，寶盈基金陳金偉管理的寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)A的年度收益率也超過(guò)100%，長(zhǎng)城基金楊宇管理的長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)A收益率在80%以上，中信保誠(chéng)基金孫浩中管理的信誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)A收益率超過(guò)75%。其中，崔宸龍、孫浩中均已晉級(jí)為百億級(jí)基金經(jīng)理。

打法精準(zhǔn)集聚優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)攻

不少中小基金公司采取的打法是“聚焦、聚焦、再聚焦”，具體表現(xiàn)為將優(yōu)質(zhì)資源向投研部門(mén)傾斜，在投資方向上也傾向于“有選擇的進(jìn)攻”。

以中信保誠(chéng)基金為例，公司旗下多只基金近三年收益率超過(guò)300%。中信保誠(chéng)基金副總經(jīng)理胡喆表示，在好賽道中賺取企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢(qián)，是公司投資收益的源泉。圍繞這一大的投資理念，公司公募基金投資團(tuán)隊(duì)分為價(jià)值、成長(zhǎng)、消費(fèi)三個(gè)小組，研究團(tuán)隊(duì)也聚焦在有成長(zhǎng)性的方向，并不覆蓋所有行業(yè)。“公司會(huì)明確各個(gè)產(chǎn)品風(fēng)格，基金經(jīng)理專(zhuān)注在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域做投資，考核是基于不同產(chǎn)品基準(zhǔn)的超額收益，這樣可以保障基金經(jīng)理能夠堅(jiān)持自己的投資風(fēng)格，避免發(fā)生漂移。”

類(lèi)似的還有恒越基金。2020年7月高楠出任恒越基金投資副總監(jiān)，同年8月黃小堅(jiān)出任總經(jīng)理。由于旗下基金業(yè)績(jī)亮眼，恒越基金管理規(guī)?？焖偬嵘唛蔀榘賰|級(jí)基金經(jīng)理。

黃小堅(jiān)此前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，投資管理能力是資產(chǎn)管理行業(yè)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，恒越基金的一半員工是投研人員，在搭建投研團(tuán)隊(duì)之初就是按照中型基金公司標(biāo)準(zhǔn)來(lái)組建團(tuán)隊(duì)。在他看來(lái)，投資優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股是長(zhǎng)期有效的策略。從長(zhǎng)期來(lái)看，股票的超額收益來(lái)源一定是優(yōu)秀企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因此要堅(jiān)持從長(zhǎng)期視角尋找確定性。

暗藏隱憂(yōu)兩方面問(wèn)題引關(guān)注

當(dāng)然，在一些基金分析人士看來(lái)，中小基金公司業(yè)績(jī)亮眼的背后也存在一定隱憂(yōu)，一是人才留不留得住，二是亮眼的業(yè)績(jī)能否持續(xù)。

部分中小基金公司實(shí)際上已面臨人才流失的問(wèn)題。以寶盈基金為例，多位基金經(jīng)理相繼離開(kāi)。2021年12月17月，李健偉因個(gè)人原因提出辭職。同樣在去年，寶盈明星基金經(jīng)理李進(jìn)轉(zhuǎn)投景順長(zhǎng)城基金麾下，另一位基金經(jīng)理郝淼則轉(zhuǎn)會(huì)嘉實(shí)基金。無(wú)獨(dú)有偶，紅土創(chuàng)新基金經(jīng)理朱然跳槽至信達(dá)澳銀基金。

在滬上一位基金公司總經(jīng)理看來(lái)，公募基金行業(yè)正處于快速發(fā)展期，人才的流動(dòng)是正常的，但對(duì)于基金公司而言，明星基金經(jīng)理的出走是較大打擊。“中小基金公司傾注較多資源培養(yǎng)出優(yōu)秀人才，剛嶄露頭角就被同業(yè)高價(jià)挖走，這也將影響基民持有體驗(yàn)。”

此外，得益于押注高景氣賽道，去年不少中小基金公司旗下基金業(yè)績(jī)頗為出彩，但其收益可持續(xù)性有待時(shí)間驗(yàn)證。

滬上某基金研究員表示，基金公司聚集資源深耕優(yōu)質(zhì)賽道沒(méi)有問(wèn)題，但是倘若押注單一行業(yè)則存在較大風(fēng)險(xiǎn)。“去年部分基金公司熱衷于打造‘鋒利的矛’，比如說(shuō)一只基金重倉(cāng)新能源，一只基金押注白酒板塊，這也導(dǎo)致基金凈值波動(dòng)較大。但從長(zhǎng)期來(lái)看，這種做法難以持續(xù)獲得超額收益。”

群雄逐鹿，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)橥酰沙掷m(xù)的投研能力方是立身之本。