自2019年券商結(jié)算模式由試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)，近兩年實(shí)施券商結(jié)算模式基金出現(xiàn)“井噴式”增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，目前已有64家基金管理人旗下246只基金采納這一結(jié)算模式，該類基金管理總規(guī)模已突破3700億元，并誕生了多只新發(fā)“爆款”基金。

券結(jié)模式基金增至246只

管理總規(guī)模突破3700億

數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，目前已經(jīng)有64家基金管理人旗下基金實(shí)施券商結(jié)算模式，基金數(shù)量增至246只(份額合并計(jì)算)，在所有基金中占比為2.7%，產(chǎn)品類型也從混合型、股票型、債券型，拓展到QDII、公募FOF等類型。截至今年三季末，實(shí)施券商結(jié)算模式的基金規(guī)模已達(dá)到3745.55億元，并呈現(xiàn)不斷擴(kuò)容的態(tài)勢(shì)。

從實(shí)施券商結(jié)算模式的產(chǎn)品看，新基金占據(jù)主流，2021年就有122只新基金采取“券結(jié)模式”，也有部分老基金開啟了結(jié)算模式的轉(zhuǎn)換，將“托管行結(jié)算模式”轉(zhuǎn)為“券結(jié)模式”。比如，12月以來，已陸續(xù)有長(zhǎng)信滬深300指數(shù)增強(qiáng)、華泰保興價(jià)值成長(zhǎng)、萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能、富榮中證500指數(shù)增強(qiáng)等多只基金發(fā)布公告，啟動(dòng)或完成基金的證券交易模式轉(zhuǎn)換工作，由托管人結(jié)算模式改為券商結(jié)算模式。

針對(duì)上述現(xiàn)象，博時(shí)基金券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王鶴錕表示，券結(jié)模式基金發(fā)生“井噴”現(xiàn)象，主要是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)共同促進(jìn)的成果。具體可以歸納總結(jié)為三個(gè)“雙升”：一是居民財(cái)富管理需求日益增長(zhǎng)，帶來公募產(chǎn)品供給數(shù)量和產(chǎn)品策略多元化的雙升；二是券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型日益成熟，帶來定制化產(chǎn)品配置需求和基金選擇專業(yè)能力的雙升；三是券商零售渠道作為公募基金大零售板塊中增速最快的合作方，帶來了公募基金提供針對(duì)性產(chǎn)品策略打磨意愿和特色化陪伴服務(wù)體系建設(shè)積極性的雙升。

南方基金也表示，將“托管行結(jié)算模式”轉(zhuǎn)為“券結(jié)模式”，一是符合監(jiān)管鼓勵(lì)的方向。二是管理人深度綁定券商，有利于借助券商做好產(chǎn)品持營(yíng)和投資者陪伴。

事實(shí)上，在2017年底，證監(jiān)會(huì)就開始逐步推進(jìn)公募基金的結(jié)算模式由銀行結(jié)算轉(zhuǎn)變?yōu)槿探Y(jié)算。2019年證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將新設(shè)公募基金管理人證券交易模式從試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)，并鼓勵(lì)老基金公司在新發(fā)產(chǎn)品時(shí)采用新交易模式。

“券結(jié)模式”發(fā)展空間巨大

老基金調(diào)整或難常態(tài)化

展望未來，王鶴錕表示，隨著業(yè)務(wù)模式的普及和資本市場(chǎng)的創(chuàng)新，公募基金在券結(jié)模式的探索將更為常態(tài)化和多元化。例如：ETF的券商結(jié)算模式、公募基金公司的精品專戶產(chǎn)品券結(jié)模式、融券對(duì)沖的券結(jié)模式等。

滬上一位公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人也對(duì)記者表示，存量的產(chǎn)品修改合同，由托管行結(jié)算改為券商結(jié)算，可能是出于基金持續(xù)營(yíng)銷的考慮，券商渠道的銷售能力在提升，尤其是券商渠道的客戶以股民為主，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高，在偏向權(quán)益類基金的持續(xù)營(yíng)銷中，有利于基金繼續(xù)做大規(guī)模。

“券商對(duì)于券商結(jié)算模式的積極性是比較高的。”上海一家次新公募基金也表示，相較于托管行結(jié)算模式，券商結(jié)算模式的優(yōu)勢(shì)是更便于進(jìn)行投資敞口的風(fēng)險(xiǎn)控制，且不涉及最低備付金、結(jié)算保證金的繳納，某種意義上資金效率更高。目前不太便利的是，對(duì)傭金的調(diào)配不如托管行結(jié)算模式靈活，但隨著多證券資金賬戶的實(shí)踐，這一問題有望逐步得到解決。

“未來券商結(jié)算模式發(fā)展空間巨大，會(huì)有越來越多的管理人選擇和券商合作發(fā)行券結(jié)模式產(chǎn)品。”南方基金相關(guān)人士也表示，券結(jié)模式將趨于常態(tài)化，但也有一定制約因素，一方面涉及交易、估值、清算等系統(tǒng)改造升級(jí)，投入成本較大；另一方面，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行對(duì)比，券商在銷售能力上仍然有較大的提升空間。

對(duì)比券商結(jié)算模式與傳統(tǒng)結(jié)算兩種模式，南方基金認(rèn)為兩者主要在交易賬戶開立、交易席位使用、交易系統(tǒng)、資金交收、資金占用、結(jié)算數(shù)據(jù)和對(duì)賬單獲取等方面存在一定區(qū)別。與傳統(tǒng)的銀行結(jié)算模式相比，券商結(jié)算模式犧牲了一定的效率，但該模式下公募基金的場(chǎng)內(nèi)交易由證券公司對(duì)其交易賬戶資券足額、異常交易等事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)控和管理，不存在賬戶透支風(fēng)險(xiǎn)，可以更好地消除交易結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)隱患。不過，老基金調(diào)整交易結(jié)算模式預(yù)計(jì)不會(huì)成為一種常態(tài)。