內(nèi)幕交易能賺錢(qián)嗎？一則刑事判決書(shū)給出的答案是：不一定賺錢(qián)，但是一定會(huì)遭到嚴(yán)厲懲罰。

北京市第二中級(jí)人民法院近期披露的刑事判決書(shū)顯示，大陸資本原董事總經(jīng)理、原上海清泉投資管理有限公司法人代表徐浛錕，因內(nèi)幕交易在2018年受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，被處以60萬(wàn)元罰款。時(shí)隔三年，北京二中院于近期作出一審判決，徐浛錕犯內(nèi)幕交易罪，被判處有期徒刑三年，緩刑三年，并處罰金人民幣兩萬(wàn)元。

讓人沒(méi)想到的是，其實(shí)徐浛錕的內(nèi)幕交易并未獲利，反而虧損了176.91萬(wàn)元。這究竟是怎么回事？

內(nèi)幕交易虧損45%

回溯這一事件，要從2015年開(kāi)始。判決書(shū)顯示，大陸資本下屬公司是廣西揚(yáng)翔股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣西揚(yáng)翔公司）的法人股東。2015年6月，中牧股份擬收購(gòu)廣西揚(yáng)翔公司的部分股權(quán)，徐浛錕當(dāng)時(shí)任大陸資本董事總經(jīng)理，是該項(xiàng)目的推薦人并參與了雙方磋商。

2015年6月4日，中牧股份與廣西揚(yáng)翔公司達(dá)成了股權(quán)收購(gòu)意向。同年9月2日，中牧股份發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告。經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定，上述收購(gòu)事項(xiàng)在公開(kāi)披露前屬于證券法規(guī)定的內(nèi)幕信息，敏感期從2015年6月4日起至同年9月2日止，徐浛錕是內(nèi)幕信息的知情人。

那么徐浛錕究竟是如何操作的？

此前證監(jiān)會(huì)公布的行政處罰決定書(shū)顯示，2015年6月11日12點(diǎn)46分02秒“徐晗坤”證券賬戶轉(zhuǎn)入999萬(wàn)元，該筆資金來(lái)源于廣西揚(yáng)翔實(shí)際控制人楊某親屬唐某于2015年6月11日11點(diǎn)58分39秒?yún)R入的1000萬(wàn)元。

2015年6月11日，“徐晗坤”證券賬戶買(mǎi)入中牧股份93700股，買(mǎi)入金額為346.63萬(wàn)元；2015年6月15日則買(mǎi)入了12000股，買(mǎi)入金額為45.85萬(wàn)元。

2015年7月6日，“徐晗坤”將中牧股份全部賣(mài)出，賣(mài)出金額為215.57萬(wàn)元，總計(jì)虧損176.91萬(wàn)元，虧損幅度達(dá)45%。

復(fù)盤(pán)股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，2015年6月A股正處于牛市高點(diǎn)，2015年6月11日“徐晗坤”買(mǎi)入中牧股份。6月15日開(kāi)盤(pán)后，中牧股份就隨市場(chǎng)一起大跌，但當(dāng)時(shí)“徐晗坤”僅小幅度加了1.2萬(wàn)股。隨后市場(chǎng)繼續(xù)大幅調(diào)整，“徐晗坤”最終選擇在7月6日中牧股份再次大跌時(shí)割肉出局。

證監(jiān)會(huì)處罰的這位“徐晗坤”是不是徐浛錕呢？判決書(shū)顯示，徐浛錕對(duì)其曾使用徐晗坤的名字開(kāi)立證券賬戶，并利用參與中牧股份與廣西揚(yáng)翔公司資產(chǎn)重組獲知的內(nèi)幕信息，交易中牧股份股票的事實(shí)予以供認(rèn)。

內(nèi)幕交易的代價(jià)

2018年1月，證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定，對(duì)徐浛錕處以60萬(wàn)元罰款。2018年3月，上海清泉投資選擇主動(dòng)注銷(xiāo)。

不過(guò)，罰款和虧損并不是徐浛錕內(nèi)幕交易的全部代價(jià)。根據(jù)《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》第七條，內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)從事內(nèi)幕交易行為的，成交金額在250萬(wàn)元以上構(gòu)成“情節(jié)特別嚴(yán)重”。由于涉案金額巨大，該案后移交司法。

2018年9月，證監(jiān)會(huì)向公安部移送徐浛錕內(nèi)幕交易的犯罪線索，公安部經(jīng)濟(jì)犯罪偵查局將線索轉(zhuǎn)交北京市公安局經(jīng)偵總隊(duì)。2021年4月13日，徐浛錕經(jīng)民警電話通知主動(dòng)到案，并如實(shí)供認(rèn)了內(nèi)幕交易事實(shí)。

北京二中院一審認(rèn)為，徐浛錕的行為已構(gòu)成內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑三年，緩刑三年，并處罰金人民幣兩萬(wàn)元。

從過(guò)往案例可以看出，因內(nèi)幕信息交易導(dǎo)致虧損的案例近年來(lái)并不鮮見(jiàn)。

比如，新三板公司本草春的總經(jīng)理蔡水泳在內(nèi)幕交易敏感期內(nèi)控制兩個(gè)賬戶買(mǎi)入“本草春”，合計(jì)成交金額45.83萬(wàn)元，結(jié)果一共虧損24.4萬(wàn)元，把本金的50%都虧沒(méi)了，最終還被罰了3萬(wàn)元。原信托經(jīng)理呂偉民在南方銀谷籌劃收購(gòu)?fù)钔萍计陂g，向他人借款，利用4倍杠桿，買(mǎi)入皖通科技約1200萬(wàn)元，然而最終虧損了37萬(wàn)元。

滬上一家私募機(jī)構(gòu)的董事長(zhǎng)表示，A股市場(chǎng)已經(jīng)逐步成熟，基本面研究才是收益的主要來(lái)源，上市公司的優(yōu)勝劣汰也在進(jìn)一步加速。即便是牛市，也會(huì)有公司退市，有機(jī)構(gòu)踩雷，只有提升投研能力才能持續(xù)獲取投資回報(bào)。

另外，一位私募研究員直言，如今證券和基金行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)明顯，違規(guī)操作已無(wú)生存空間，真正靠扎實(shí)研究做投資的私募機(jī)構(gòu)才能“活得長(zhǎng)久”。