最近有基民朋友基金吧發(fā)帖，說自己明明是看長期收益好的基金才選的，可為什么持有了幾個月還沒有賺到錢？看到這個疑惑，小編不免有一絲驚喜，因為越來越多的小伙伴開始立足于長期視角考察基金；另外也對這位朋友還處于虧損感到有些可惜。

那么，為什么會出現(xiàn)上述基民提及的這種情況？面對多只過往長期收益優(yōu)秀的基金，如何挑選才能真正使“持有收益”達到自己的預(yù)期？咱們今天就來聊聊這兩個問題。

1、歷史長期收益好，并不代表基金未來每天都會漲

咱們首先需要明確的是，看歷史長期收益選基金肯定是沒有錯的。那為什么持有幾個月還沒有賺到錢呢？開篇說到的這位朋友，錯把長期收益這個結(jié)果當成了持有過程，忽略了基金凈值的區(qū)間波動，以為長期收益好就意味著基金每個階段都在上漲。

其實不然。

以偏股混合型基金指數(shù)為例，自基日2003年12月31日至2021年10月31日，指數(shù)累計漲幅高達1168%，但從指數(shù)上漲路徑來看，可謂是跌宕起伏。若是不慎買在高位，還想在幾個月內(nèi)就獲得比較理想的投資回報，那可真是有點難了。

上證指數(shù)與偏股混合型基金指數(shù)走勢圖

(數(shù)據(jù)區(qū)間：2003年12月31日至2021年10月31日)

從本質(zhì)上來看，歷史的長期收益是一個過往業(yè)績的終值，而我們買入基金后所需要面對的是基金未來的業(yè)績走勢，但未來業(yè)績會如何演繹，誰也無法保證。正是這種不確定性，加劇了我們在持有過程中的焦慮情緒，尤其是面對短期波動時。

在實際投資中，很多投資者看到基金過往長期收益好，以為自己未來持有三四年也可以獲得差不多高的投資回報，滿懷期待入手。殊不知，在持有過程中，基金的業(yè)績往往并不是“一帆風順”的，那些在持有幾個月甚至更短時間因無法承受短期波動而贖回基金的朋友，最終可能也會和真正的“長期回報”擦肩而過。

2、面對歷史長期業(yè)績優(yōu)秀的基金，我們該如何選擇？

不可否認的是，長期收益好的基金，尤其是成立三年以上，還能持續(xù)創(chuàng)造良好長期收益的基金，絕非一時偶然，而是得益于基金經(jīng)理與基金公司的硬核投研實力。

如果遇到這樣的產(chǎn)品，拿住了，未來獲勝或者說盈利的概率也是相對高的。那面對歷史長期業(yè)績優(yōu)秀的基金，我們?nèi)绾翁暨x到適合自己的那只？以下三個維度的考察或許可以幫到你。

基金的最大虧損

這里所說的最大虧損幅度是一個區(qū)間概念，簡單來說就是，當面對極端行情時，基金從價格(凈值)最高點到最低點的跌幅。我們通常用最大回撤這個指標來評估最大虧損程度。

舉個極端例子，幫助大家更好理解：

假設(shè)有兩只同一天成立的新基金，初始凈值均為1元，基金A在前兩年凈值增長率為150%，此時凈值為2.5元【1×(1+150%)=2.5】，第三年凈值下跌20%，凈值跌至2元【2.5×(1-20%)=2】，投資者從成立始持續(xù)持有三年后的累計收益為100%【(2-1)/1×100%=100%】；

基金B(yǎng)在此三年內(nèi)，凈值持續(xù)穩(wěn)步上漲100%，最終凈值為2元，投資者從成立始持續(xù)持有三年后累計收益率100%。

兩只基金的三年期收益都是100%，但是基金A的最大回撤達到20%【(2.5-2)/2.5=20%】，而基金B(yǎng) 的最大回撤為0，這意味著如果你買入基金A，則期間內(nèi)有可能需要承受20%的虧損。

如果我們不能接受基金的潛在虧損，往往也很難拿得住，那最終很可能并沒能從中收獲多少收益。“虧損程度”數(shù)據(jù)更多是幫助我們加深對基金本身的認知，有了預(yù)期，更容易拿長看長，歷史數(shù)據(jù)告訴我們，長期持有比短期盈利體驗更好。

考察基金收益的穩(wěn)定性

基金收益的穩(wěn)定性也是決定我們能否拿得住并獲得良好長期收益的關(guān)鍵因素。在面對兩只長期收益都很不錯的基金時，我們可以結(jié)合基金收益的穩(wěn)定性進行進一步篩選，波動率就是反映基金收益穩(wěn)定性的關(guān)鍵性指標。

基金的波動率會直接影響投資者的持有體驗，尤其是對于喜歡每天查看凈值的基民朋友而言，持有波動率過高的產(chǎn)品，心情也像是過山車，跟著基金凈值上躥下跳，實在不太美妙；而且波動率較高的產(chǎn)品，其買點和賣點會更加難以把握，大多數(shù)人容易陷入追漲殺跌，導(dǎo)致實際到手收益率并不理想。

挑選基金的時候，長期收益只是一個基礎(chǔ)維度，咱們還需要考慮基金的波動率，判斷自己是否能拿得住。波動率計算比較復(fù)雜，不過投資者不需要自己去算，可以在基金銷售平臺查看、比較。

基金的“能漲抗跌”屬性

所謂“能漲抗跌”就是指，在行情好的時候，基金漲勢更加強勁；在下行或者調(diào)整行情中，基金的跌幅更小。這通常與大盤指數(shù)、同類基金、業(yè)績比較基準等指標進行比較。

如何考察基金的“能漲抗跌”屬性？小伙伴們可以提取某個市場上漲區(qū)間和下跌區(qū)間的數(shù)據(jù)進行對比。不過建議大家多比較幾個區(qū)間，因為單個區(qū)間的表現(xiàn)偶然性較大。為了方便，咱們可以直接對比完整會計年度的業(yè)績表現(xiàn)情況。

咱們以某基金為例，在2019年、2020年這兩年行情比較好的時候，該基金漲幅明顯跑贏同期業(yè)績比較基準；而在2018年單邊下行行情中，該基金的跌幅明顯低于同期業(yè)績比較基準！可見，這只基金的“能漲抗跌”屬性是相對較強的。

(截圖來源該基金2020年年度報告)

事實上，靚麗的中長期收益曲線，往往就是基金在行情不好時跌得比別人少，在行情可觀時漲得比別人多，這樣日復(fù)一日跑出來的。具備較強“能漲抗跌”屬性的基金，在極端的市場行情下，往往具有更強的風險抵御能力和收益創(chuàng)造能力。

挑選基金也不是一件簡單的事情，即使看著歷史長期業(yè)績選基金，也可能選中不怎么漲的基金，還是那句老話，歷史業(yè)績并不代表未來表現(xiàn)，但更多是歷史長期累積的增長，并不意味著未來短期就能快速到達。

查理·芒格曾說過：“生活中的一切都有風險，沒有什么順理成章和輕而易舉的事。”面對歷史業(yè)績優(yōu)秀的基金，我們需要綜合考慮多方面因素，評估基金的風險收益特征，同時也要考慮多區(qū)間業(yè)績表現(xiàn)，反復(fù)檢驗反復(fù)驗證，選到優(yōu)秀基金并且拿得住，最終才有可能實現(xiàn)自己的預(yù)期收益。