一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)下跌1.99%，上證綜指下跌0.93%，深證成指下跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.94%；分行業(yè)來看，漲幅前三為：

公用事業(yè)板塊(+6.54%)漲幅第一，主因中央經濟工作會議對新能源進行糾偏；

傳媒板塊(+6.30%)漲幅第二，主因元宇宙主題持續(xù)火爆；

煤炭板塊(+5.10%)漲幅第三，主因中央經濟工作會議提出“以煤為主的基本國情”。

跌幅前三為：

美容護理板塊(-4.10%)跌幅第一，主因新冠疫情反復對醫(yī)美行業(yè)造成持續(xù)沖擊；

家用電器板塊(-3.98%)跌幅第二，主因疫情對經濟造成沖擊，影響家電消費；

有色金屬板塊(-3.81%)跌幅第三，主因新能源金屬前期漲幅較大，回落整理。

中歐觀點

近期市場波動率的提升的背后反映了基本面預期的邊際變化和資金風險偏好的變化。穩(wěn)增長預期的持續(xù)提升、基建投資的適度提前，以及對后續(xù)穩(wěn)增長政策不斷加碼的預期逐漸趨于一致。同時近期活躍資金的交易偏好大幅增加也引起了監(jiān)管層的關注?！渡钲谧C券交易所深港通業(yè)務實施辦法》意見稿中“補充規(guī)定深股通投資者不包括內地投資者”，雖然其實質性影響偏小，但若考慮到2016年后陸續(xù)出現(xiàn)的部分活躍資金“借道”陸股通規(guī)避監(jiān)管層通過股東信息的監(jiān)管行為，預計這一公開意見稿的推出時點也反映了監(jiān)管對活躍資金關注度升級。在此背景下，預計短期市場的波動仍可能較高。

配置建議

在經濟企穩(wěn)、貨幣政策靈活調整的背景下，短期的波動加劇意味著春節(jié)前行情的布局點。在年末排名考核逐漸收尾的同時，布局明年行情將成為投資者的主要再配置方向。消費伴隨經濟的企穩(wěn)而有望復蘇，建議持續(xù)關注食品飲料和家電等行業(yè)；經濟穩(wěn)增長的發(fā)力點預計將落在投資端的基建領域，尤其是符合雙碳政策規(guī)劃的新能源基建未來數(shù)年存在大量建設缺口，建議關注其中電力建設、新能源電站運營和輸配電設備等領域。

對于債券市場，中央經濟工作會議傳遞了比較明確的穩(wěn)增長信號，并且特別提到政策發(fā)力要適當靠前，應對明年一季度更為突出的經濟下行壓力，上周四財政部也正式下達2022年的1.46萬億專項債新增額度，下達時間早，規(guī)模高，目前政府端寬信用的確定性已經很高，后續(xù)需要觀察地產端寬信用的強度，策略上建議保持中性久期，注重票息。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。