近日，“寧德時代被調(diào)入保險主題指數(shù)基金”沖上熱搜。 

對此，基民紛紛表示：“保險指數(shù)基金買寧德時代，合理嗎？”還有人質(zhì)疑“基金經(jīng)理高位接盤寧德時代”， 究竟怎么回事？ 

寧德時代成第四大權(quán)重股 

12月16日，投資者在一只基金的評論區(qū)“吵翻”了：由于指數(shù)調(diào)整樣本，寧德時代一舉成為中證方正富邦保險主題指數(shù)的第四大權(quán)重股，占比達10.26%，跟蹤該指數(shù)的方正富邦保險指數(shù)基金被推上風(fēng)口浪尖。 

基民發(fā)現(xiàn)，自己沖著“低估值”買入這只基金，卻因為納入寧德時代，該指數(shù)在三方平臺上突然從“極度低估”變成了“正常”。一位基民對此表示不理解：“看到當前估值比歷史97%的時間低就進來了，沒想到人家可以今天97%，隔天就變成59%。” 

對于這些質(zhì)疑，方正富邦基金在財富號上回復(fù)：“作為一只指數(shù)基金，完全復(fù)制指數(shù)，所以會根據(jù)指數(shù)成分股的調(diào)整而進行調(diào)倉。基金管理人在調(diào)樣方面完全不存在主觀能動性，對于所有成分股不存在接盤問題。此外，雖然該指數(shù)由方正富邦冠名，但指數(shù)編制方案一旦確定，后續(xù)的計算和維護全部由指數(shù)公司負責(zé)。”

也就是說，這只基金之所以買寧德時代，是因為指數(shù)調(diào)整而被迫買入。不過，為何主業(yè)與保險沒有關(guān)系的“寧王”，會被調(diào)入保險主題指數(shù)？ 

投資者“靈魂拷問” 

根據(jù)中證方正富邦保險主題指數(shù)編制方案，若保險行業(yè)證券數(shù)量超過20只，則選取過去一年日均總市值前20的公司；當保險行業(yè)證券數(shù)量不足20只時，則先將保險行業(yè)證券作為指數(shù)樣本，然后將參股保險公司金額大于1000萬元的上市公司，依照參股比例由高到低依次納入，直到樣本數(shù)量達到20只。

根據(jù)小康人壽(原中法人壽)2020年12月發(fā)布的公告，小康人壽發(fā)生股東變更，寧德時代認繳出資9億元，持股占比30%。因此，寧德時代屬于參股保險類上市公司。 

對于這一解釋，不少投資者和專業(yè)人士并不買賬。 

有投資者質(zhì)疑：“寧德時代的權(quán)重居然比新華保險和中國人保都多，也太不合理了！” 

對此，方正富邦基金財富號回應(yīng)稱：“關(guān)于權(quán)重問題，根據(jù)指數(shù)編制方案，保險行業(yè)權(quán)重75%，參股保險類公司權(quán)重25%，指數(shù)公司會根據(jù)成分股自由流通股份來計算成分股權(quán)重，寧德時代市值比較高，因此權(quán)重在參股類成分股中相對較高。” 

對于調(diào)整結(jié)果，資深基金研究員楊佳星評論：“納入寧德時代肯定是不合理的，一方面寧德時代的主業(yè)與保險無關(guān)；另一方面，寧德時代參股的保險公司也并非行業(yè)龍頭，不具備與其在指數(shù)中的權(quán)重相匹配的保險業(yè)地位。” 

指數(shù)樣本數(shù)量不足 

可以看到，指數(shù)“夾雜”著主業(yè)非保險的上市公司，原因在于保險行業(yè)證券數(shù)量不足，需要納入?yún)⒐杀ｋU公司的公司。事實上，另一中證保險主題指數(shù)基金的十大權(quán)重股中，也有四只通信等其它行業(yè)個股。

對于這種樣本數(shù)量不足的指數(shù)，楊佳星認為，可以有兩種處理方式，一種是在樣本數(shù)量不足20只時，以當前樣本數(shù)量為指數(shù)數(shù)量，并隨著該行業(yè)上市公司增加逐步將樣本增加至20只；另一種是在沿用現(xiàn)有規(guī)則的情況下，對“參股該行業(yè)公司金額大于1000萬元的上市公司”多加一條限制規(guī)則，即參股該行業(yè)公司需在該行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)定期披露的行業(yè)市占率(或收入)排名在前20，例如銀保監(jiān)會定期披露的行業(yè)保費收入情況中排名在前20，將“依照參股比例由高到低依次納入”作為收入排名的次要排序條件，或作為指數(shù)樣本比例的參考依據(jù)。 

“其實一些指數(shù)樣本較少的問題已經(jīng)引起監(jiān)管關(guān)注，監(jiān)管對主題指數(shù)的管理也是趨嚴的，很多基金公司現(xiàn)在想申請一些樣本相對較少的窄基指數(shù)基金的時候都會受限。”一位基金人士表示。