作為金字塔形塑化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的關(guān)鍵一環(huán)，貿(mào)易商的重要性愈發(fā)凸顯。近年來，塑化貿(mào)易商對期貨衍生品的認(rèn)識更加深入、成熟，越來越多地將期貨衍生品嵌入塑化貿(mào)易經(jīng)營中，探出了一條轉(zhuǎn)型新路。作為成功轉(zhuǎn)型的貿(mào)易商，道恩集團(tuán)有限公司(下稱道恩集團(tuán))不僅用好手中的期貨“利器”實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營，也積極幫助上下游企業(yè)運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具規(guī)避風(fēng)險穩(wěn)定經(jīng)營，做好產(chǎn)業(yè)鏈中的“傳幫帶”，用實(shí)際行動詮釋了“大商所產(chǎn)融培育基地”這一新角色。

善用期貨成為服務(wù)商轉(zhuǎn)型必備的“本領(lǐng)”

貿(mào)易企業(yè)是連接上下游的渠道和“蓄水池”，在產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著“服務(wù)商”的角色。隨著行業(yè)不斷地演變，擁有金融理念、融入期貨概念也成為貿(mào)易企業(yè)必備的“本領(lǐng)”。近年來，大幅波動的市場給企業(yè)帶來了巨大的困擾，辛苦經(jīng)營的企業(yè)利潤，可能在一次大幅行情波動中損失殆盡。如何穩(wěn)定盈利、規(guī)避風(fēng)險，成為企業(yè)的一大痛點(diǎn)。企業(yè)的需求，不單單是貨物的買賣，更多的是規(guī)避風(fēng)險。對于貿(mào)易商而言，以前主要利用信息的不對稱，賺取上下游之間的價差利潤，但是隨著市場透明度越來越高，貿(mào)易商的利潤越來越薄，再遇上行情不好的時候很容易出現(xiàn)虧損，所以貿(mào)易商需要借助期貨等金融衍生工具來管理風(fēng)險。大商所相應(yīng)塑料化工期貨品種的推廣，使得塑化貿(mào)易商有了更多方式去規(guī)避市場波動風(fēng)險，減輕資金壓力，賺取合理利潤。

“幫助上下游企業(yè)運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具規(guī)避風(fēng)險、穩(wěn)定經(jīng)營，也是我司業(yè)務(wù)開展的一項重點(diǎn)工作。”道恩集團(tuán)旗下的道恩化學(xué)有限公司研投部經(jīng)理訾曉明介紹說，在日常的工作中，道恩集團(tuán)積極地參與到期貨套保、點(diǎn)價、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易中。目前，道恩集團(tuán)參與期貨市場的方式包括庫存套期保值、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期點(diǎn)價、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等，與此同時，企業(yè)積極參與大商所的風(fēng)險管理項目，通過項目推進(jìn)上下游產(chǎn)業(yè)對期貨期權(quán)知識的了解，并融入到企業(yè)的經(jīng)營中。

充分發(fā)揮“橋梁”作用為企業(yè)保值增值

采訪中期貨日報記者了解到，疫情期間，面對大宗商品價格波動，道恩充分發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)鏈“橋梁”作用。通過含權(quán)貿(mào)易，不僅保障了自身業(yè)務(wù)的正常開展，也為上下游企業(yè)提供了更多的增值服務(wù)。

2020年4月，國內(nèi)疫情逐步控制，全國各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)。醫(yī)療用口罩的原材料主要是聚丙烯(PP)，每噸聚丙烯約可制成一次性外科口罩90萬只或N95口罩20萬只，聚丙烯的價格關(guān)系到口罩產(chǎn)業(yè)鏈的成本。作為口罩布——聚丙烯熔噴專用料的主要供應(yīng)商，道恩集團(tuán)為穩(wěn)定聚丙烯市場價格，保障醫(yī)療物資的正常供應(yīng)，向上下游客戶提出“含權(quán)貿(mào)易”模式。

通過含權(quán)貿(mào)易，道恩集團(tuán)向上下游企業(yè)提供貨物保值服務(wù)外，還提供對貨物進(jìn)行二次結(jié)算的增值服務(wù)，讓上下游以更有利的價格銷售/購買貨物。

據(jù)訾曉明介紹，道恩集團(tuán)為上游提出“遇漲則漲，遇跌不跌”的兜底價銷售模式，為下游提出“遇漲不漲，遇跌則跌”的封頂價采購模式，以實(shí)現(xiàn)上下游企業(yè)的利益最大化。與此同時，道恩集團(tuán)向浙期實(shí)業(yè)購買相應(yīng)的場外期權(quán)來規(guī)避自身價格風(fēng)險。

“此次為上下游提供的含權(quán)貿(mào)易模式實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的雙贏，既維護(hù)了上游高價賣貨的利潤，又保障了下游口罩生產(chǎn)企業(yè)能以更低價格采購聚丙烯原材料，從而安心生產(chǎn)、提高產(chǎn)能，助力抗擊疫情和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。”訾曉明說。

隨著期貨衍生品市場的不斷成熟與完善，給下游加工企業(yè)帶來了鎖定成本，控制風(fēng)險的“利器”。

2021年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“碳達(dá)峰、碳中和”政策落地，大宗商品波動加劇，給下游加工企業(yè)經(jīng)營造成很大不確定性，增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，使得大多企業(yè)管理層都感受到前所未有的沖擊。

“尤其是在今年大宗商品上漲情況下，在客戶預(yù)期一致上漲時，道恩集團(tuán)一方面采取遠(yuǎn)期點(diǎn)價方式，幫助客戶鎖定遠(yuǎn)期交貨價格，到期后給客戶交付現(xiàn)貨;另一方面，幫助客戶嵌入看漲期權(quán)，進(jìn)行成本保護(hù)。”訾曉明表示，今年，由于電石價格上漲、電力管控等導(dǎo)致PVC成本增加，疊加現(xiàn)貨庫存緊張等因素，共同導(dǎo)致PVC價格上漲，有遠(yuǎn)期訂單的客戶希望能夠提前鎖定成本。“我們通過期貨市場點(diǎn)價，給客戶確定遠(yuǎn)期交貨價格，并在期貨上進(jìn)行買入保值，到期交貨，期現(xiàn)平衡損益，不僅幫助客戶完成了鎖價，還獲得了一定的盈利。”

積極引導(dǎo)提升產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與度

采訪中記者了解到，雖然聚烯烴行業(yè)的期現(xiàn)交易起步較晚，但發(fā)展速度非?？?。目前，越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶參與其中，貿(mào)易商、中大型下游工廠、上游石化廠都是期現(xiàn)交易的參與者。

特別是近兩年，許多期貨風(fēng)險管理公司、投資公司、基金公司也參與到聚烯烴的期現(xiàn)交易中來，期現(xiàn)交易已經(jīng)成為聚烯烴產(chǎn)品交易的重要方式。期貨價格充分發(fā)揮出了價格指導(dǎo)作用，基差定價已經(jīng)成為主流的定價模式，從早期的絕對價格博弈，逐漸轉(zhuǎn)換到基差的博弈中去，減少了交易者的單邊風(fēng)險，規(guī)避了價格波動對企業(yè)經(jīng)營帶來的影響。

對此，訾曉明表示，面對大宗商品的巨幅波動，不少現(xiàn)貨商利用期現(xiàn)套保進(jìn)行庫存調(diào)節(jié)，將庫存調(diào)整至合理范圍，通過點(diǎn)價預(yù)售、期貨套保和在期貨市場建立虛擬庫存等方式可以解決庫存積壓和資金占用等問題。“現(xiàn)階段期貨點(diǎn)價，鎖定遠(yuǎn)期成本，到期后付款買貨，可幫助企業(yè)解決資金占用難題。”

此外，期貨市場可作為快速建立庫存或者快速消化庫存的渠道，通過期貨的買入賣出套保，解決現(xiàn)貨貿(mào)易流動性差的問題，使得企業(yè)可以快速達(dá)到合理庫存。

在訾曉明看來，未來，聚烯烴產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合將越來越緊密，貿(mào)易企業(yè)需要進(jìn)一步參與期貨、活用期貨，在促進(jìn)自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的同時更好地服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)發(fā)展。在此背景下，“大商所產(chǎn)融培育基地”為期貨服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)期現(xiàn)結(jié)合搭建了“橋梁”。“道恩集團(tuán)扎根于產(chǎn)業(yè)客戶開發(fā)和服務(wù)，多次組織線下培訓(xùn)，深入企業(yè)培育期貨知識，幫助客戶正確認(rèn)識期貨衍生工具，讓產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)能夠用好這一避險工具，讓更多的上下游企業(yè)參與到期貨市場中。”他說。