首日合計(jì)成交近15億元！12月10日，首批三只增強(qiáng)ETF平穩(wěn)上市，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)再添重磅創(chuàng)新品種。

從12月10日首日上市情況看，首批三只增強(qiáng)ETF各有亮點(diǎn)。華泰柏瑞500增強(qiáng)ETF報(bào)收0.995元，相比基金凈值溢價(jià)0.02%，是目前唯一一只場(chǎng)內(nèi)價(jià)格出現(xiàn)溢價(jià)的增強(qiáng)ETF；國(guó)泰300增強(qiáng)ETF首日成交金額高達(dá)7.39億元，在三只同類(lèi)基金中位居榜首；截止12月10日，招商滬深300增強(qiáng)ETF最新凈值1.0136元，在同類(lèi)基金中表現(xiàn)最好。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于增強(qiáng)ETF這類(lèi)新品種而言，單個(gè)交易日的短期市場(chǎng)表現(xiàn)并不能說(shuō)明太多問(wèn)題，從長(zhǎng)期來(lái)看，增強(qiáng)ETF交易是否持續(xù)活躍，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是否能跑贏標(biāo)的指數(shù)，才是投資者更應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。

首批3只增強(qiáng)ETF平穩(wěn)上市

首日合計(jì)成交近15億元

12月10日，首批3只率先成立的增強(qiáng)ETF正式登陸上交所，迎來(lái)上市“首秀”。

平穩(wěn)上市，成交活躍是首批增強(qiáng)ETF上市首日最大的亮點(diǎn)，截止12月10日收盤(pán)，國(guó)泰300增強(qiáng)ETF首日成交金額高達(dá)7.39億元，招商滬深300增強(qiáng)ETF、華泰柏瑞500增強(qiáng)ETF首日成交金額也分別達(dá)到4.42億元、2.95億元，合計(jì)成交金額達(dá)到14.76億元。

12月10日，A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，滬深300及中證500指數(shù)分別下跌0.46%、0.19%，受此影響，3只增強(qiáng)ETF首日上市均有不同程度下跌，不過(guò)從最新收盤(pán)價(jià)對(duì)比基金凈值來(lái)看，華泰柏瑞500增強(qiáng)ETF目前溢價(jià)0.02%，是唯一一只出現(xiàn)溢價(jià)的增強(qiáng)ETF，另外兩只增強(qiáng)ETF平均折價(jià)率為0.33%，折價(jià)程度也非常低。

從最新場(chǎng)內(nèi)流通份額上看，截止12月10日，國(guó)泰300增強(qiáng)ETF、華泰柏瑞500增強(qiáng)ETF、滬深300增強(qiáng)ETF的最新場(chǎng)內(nèi)份額分別為18.56萬(wàn)份、13.65萬(wàn)份、9.15萬(wàn)份，最新規(guī)模分別為18.47億元、13.58億元、9.28億元，相比成立時(shí)略微下降。

招商滬深300增強(qiáng)策略ETF基金經(jīng)理王平分析指出，目前來(lái)看，上市首日集合競(jìng)價(jià)階段，增強(qiáng)ETF都存在折價(jià)情況，截止收盤(pán)，折溢價(jià)幅度都很小，隨著投資者對(duì)產(chǎn)品IOPV的理解和做市商正常的管理運(yùn)作，折溢價(jià)目前已經(jīng)基本正常，從盤(pán)口觀察，流動(dòng)性還是比較不錯(cuò)。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，目前A股市場(chǎng)較為震蕩，部分新發(fā)ETF更是面臨發(fā)行困難，上市規(guī)?？s水的局面，而首批增強(qiáng)ETF平均成立規(guī)模接近15億元，國(guó)泰及華泰柏瑞增強(qiáng)ETF首發(fā)均超過(guò)10億元，上市首日全天成交活躍，規(guī)模也保持穩(wěn)定，稱(chēng)得上開(kāi)局良好。

在一位基金公司人士看來(lái)，目前增強(qiáng)ETF上市時(shí)間仍較短，短期的市場(chǎng)表現(xiàn)并不能說(shuō)明太大問(wèn)題，投資者應(yīng)該從更長(zhǎng)的時(shí)間維度觀察增強(qiáng)ETF的成交活躍度以及跑贏基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益情況。

也有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)與增強(qiáng)ETF規(guī)模相近的權(quán)益ETF作為對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，目前滬深兩市41只規(guī)模在10億至20億之間的權(quán)益ETF12月10日平均成交金額接近9000萬(wàn)元，相比之下，增強(qiáng)ETF12月10日平均成交金額接近5億元，市場(chǎng)活躍度不錯(cuò)。

首批增強(qiáng)ETF持倉(cāng)清單率先曝光

建倉(cāng)兼顧基準(zhǔn)指數(shù)近期調(diào)樣

增強(qiáng)ETF的持倉(cāng)清單在一定程度上可以反映出超額收益的來(lái)源，因此一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著首批產(chǎn)品正式上市，首份增強(qiáng)ETF持倉(cāng)清單也得以曝光。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，根據(jù)12月10日三只增強(qiáng)ETF披露的申購(gòu)贖回清單，國(guó)泰300增強(qiáng)ETF合計(jì)持有76只個(gè)股，相比12月10日公布的滬深300指數(shù)權(quán)重，國(guó)泰300增強(qiáng)ETF超配了五糧液4.04個(gè)百分點(diǎn)、超配片仔癀2.29個(gè)百分點(diǎn)、超配北方華創(chuàng)1.91個(gè)百分點(diǎn)；低配美的集團(tuán)1.25個(gè)百分點(diǎn)，低配隆基股份1.23個(gè)百分點(diǎn)，低配中國(guó)平安1.04個(gè)百分點(diǎn)。

此外，國(guó)泰300增強(qiáng)ETF持倉(cāng)中的成分股華峰化學(xué)是即將于下次樣本調(diào)整中調(diào)入滬深300的成分股。同時(shí)，國(guó)泰300增強(qiáng)ETF并未配置滬深300第一大權(quán)重股貴州茅臺(tái)。國(guó)泰300增強(qiáng)ETF持倉(cāng)相對(duì)滬深300指數(shù)保持行業(yè)中性。

而從華泰柏瑞500增強(qiáng)ETF公布的申購(gòu)贖回清單看，前20大持倉(cāng)調(diào)整較多，華泰柏瑞500增強(qiáng)ETF前三大重倉(cāng)股分別是容百科技、東吳證券、杉杉股份。相比12月10日公布的中證500指數(shù)權(quán)重，超配寧波華翔1.04個(gè)百分點(diǎn)，超配濱江集團(tuán)1.01個(gè)百分點(diǎn)；分別低配口子窖、中國(guó)寶安、宏發(fā)股份0.42%、0.36%、0.33%。

招商滬深300增強(qiáng)ETF的申購(gòu)贖回清單中，加進(jìn)了即將進(jìn)入滬深300指數(shù)成分股的寧德時(shí)代，并且持有寧德時(shí)代的權(quán)重達(dá)到2.15%，是其第9大重倉(cāng)股。此外還超配了藥明康德1.66個(gè)百分點(diǎn)，超配中航沈飛、山西汾酒分別達(dá)到1.49個(gè)百分點(diǎn)、1.48個(gè)百分點(diǎn)。

在招商滬深300增強(qiáng)策略ETF基金經(jīng)理王平看來(lái)，相比同類(lèi)的普通ETF，增強(qiáng)ETF持倉(cāng)并未完全復(fù)制基準(zhǔn)指數(shù)，申購(gòu)贖回清單中會(huì)包含基準(zhǔn)指數(shù)成分券之外的股票?？梢詮呐兜腜CF清單看到增強(qiáng)ETF產(chǎn)品的持倉(cāng)還是圍繞著強(qiáng)風(fēng)控的角度進(jìn)行管理。恰逢指數(shù)成分調(diào)整生效在即，對(duì)于基金管理人提出新的挑戰(zhàn)，大部分增強(qiáng)ETF還是有所兼顧的。

也有基金公司人士表示，12月13日，滬深300指數(shù)及中證500指數(shù)將迎來(lái)最新的指數(shù)調(diào)樣日，從目前公布的申購(gòu)贖回情況來(lái)看，12月10日上市的增強(qiáng)ETF已經(jīng)提前跟蹤新的指數(shù)樣本，這也是增強(qiáng)ETF相比12月10日披露的基準(zhǔn)指數(shù)成分股差異較大的原因。

華泰柏瑞基金也稱(chēng)，不同于普通被動(dòng)型ETF，增強(qiáng)型ETF的申贖清單成分股與指數(shù)成份股會(huì)存在一定差異，這也是產(chǎn)品超額收益的來(lái)源。相比于多數(shù)ETF的半年一調(diào)倉(cāng)，增強(qiáng)型ETF的成份股變化頻率也會(huì)更高一些，同時(shí)，增強(qiáng)型ETF會(huì)在新的成分股基本調(diào)整完畢后再于清單中公布，避免了被搶跑的情況。

據(jù)國(guó)泰基金介紹，PCF清單的披露頻率設(shè)置為日度，每日向全市場(chǎng)公開(kāi)PCF清單。在調(diào)倉(cāng)期，前一天公布的PCF清單可能會(huì)跟第二天公布的有些出入。對(duì)于普通ETF，行業(yè)里普遍采用指數(shù)權(quán)重法進(jìn)行PCF的制作，而增強(qiáng)ETF必須采用持倉(cāng)法進(jìn)行PCF清單的制作。由于絕大多數(shù)指數(shù)是半年才調(diào)整一次，因此指數(shù)權(quán)重法制作的PCF清單一般是調(diào)整期后會(huì)跟隨成分股和權(quán)重的變化有一些變化，日常的變化是比較緩慢的。而增強(qiáng)ETF的PCF清單的調(diào)整頻率則要高一些，比如月度或者半月等，取決于基金經(jīng)理的模型和策略的調(diào)倉(cāng)頻率。但是，由于基金合同對(duì)年化和日度的跟蹤誤差均有要求，加之公募的量化多因子策略基本上以中低頻為主，所以PCF清單也會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定。

賦予普通指數(shù)增強(qiáng)基金交易功能

為傳統(tǒng)ETF提供獲取超額收益的可能性

對(duì)于投資者而言，增強(qiáng)ETF這類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品是否值得關(guān)注？有哪些配置價(jià)值？

華泰柏瑞基金表示，增強(qiáng)ETF是公募基金今年的一大創(chuàng)新。它既賦予了普通指數(shù)增強(qiáng)基金靈活的交易功能，又為傳統(tǒng)ETF提供了獲取超越指數(shù)收益的可能性，為基金投資者配置指數(shù)提供了更加有力、豐富的工具。

國(guó)泰基金也指出，300增強(qiáng)ETF擬將股票ETF的優(yōu)勢(shì)注入指數(shù)增強(qiáng)基金，力爭(zhēng)在獲取超越指數(shù)的增強(qiáng)阿爾法收益的同時(shí)，在增強(qiáng)型產(chǎn)品的投資中加入交易的樂(lè)趣，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，是符合境內(nèi)股票市場(chǎng)環(huán)境、契合投資者需求的投資策略，為投資者提供高效便捷的多樣化投資工具。

對(duì)比普通股票基金，指數(shù)增強(qiáng)型ETF更有約束力。由于兼具被動(dòng)投資和主動(dòng)投資的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)對(duì)跟蹤誤差有一定要求，使得指數(shù)增強(qiáng)類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相比普通股票基金更有約束力，不至于表現(xiàn)和指數(shù)產(chǎn)生較大偏離。

對(duì)比普通指數(shù)ETF，指數(shù)增強(qiáng)型ETF在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取超額收益，有望收獲長(zhǎng)期復(fù)利的魅力，爭(zhēng)取每年跑贏指數(shù)一點(diǎn)，數(shù)年下來(lái)累計(jì)的超額收益有望更加凸顯。

相比普通股票指數(shù)增強(qiáng)基金，指數(shù)增強(qiáng)ETF費(fèi)率更低，交易更便捷，特別是交易效率和資金使用效率都更高。指數(shù)增強(qiáng)ETF最高股票倉(cāng)位可以接近100%(普通股票指數(shù)增強(qiáng)基金為95%)，持倉(cāng)更透明，投資者可以每天看到ETF的持倉(cāng)情況。

在招商滬深300增強(qiáng)策略ETF基金經(jīng)理王平看來(lái)，跨年行情即將啟動(dòng)，滬深300指數(shù)成份涵蓋中國(guó)核心資產(chǎn)，匯聚各行業(yè)龍頭，盈利能力突出，投資價(jià)值明顯。招商基金旗下多只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品歷史超額收益相對(duì)穩(wěn)定，招商滬深300增強(qiáng)ETF 作為創(chuàng)新產(chǎn)品，兼顧滬深300指數(shù)貝塔收益，追求超額Alpha收益，具有相應(yīng)配置價(jià)值。