網(wǎng)易云音樂(lè)12月1日公布配售結(jié)果并于晚間登陸暗盤(pán)。本次發(fā)行每股定價(jià)205港元，對(duì)應(yīng)市值約為425億港元。公開(kāi)發(fā)售階段，網(wǎng)易云音樂(lè)獲約8.92倍認(rèn)購(gòu)，合共接獲25916份有效申請(qǐng)，一手中簽率20%，認(rèn)購(gòu)8手穩(wěn)中一手。其富途暗盤(pán)收?qǐng)?bào)199.9港元/股，較招股價(jià)跌2.49%。 

另外，網(wǎng)易云音樂(lè)分配至公開(kāi)發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為160萬(wàn)股，占發(fā)售股份總數(shù)的10%。此外，國(guó)際發(fā)售獲超額認(rèn)購(gòu)，發(fā)售股份最終數(shù)目為1440萬(wàn)股，相當(dāng)于發(fā)售股份總數(shù)的90%。 

雖然網(wǎng)易云音樂(lè)暗盤(pán)輕幅破發(fā)，但其母公司網(wǎng)易卻在港美股上都有上漲趨勢(shì)。港股網(wǎng)易今日收漲4.15%，盤(pán)中一度大漲6%。大摩發(fā)表技術(shù)分析報(bào)告，相信網(wǎng)易股價(jià)有70%至80%的機(jī)率在60日內(nèi)將升，予網(wǎng)易美股評(píng)級(jí)為“增持”，目標(biāo)價(jià)140美元。另外，網(wǎng)易美股盤(pán)前漲4.29%。 

雖然暗盤(pán)破發(fā)，但網(wǎng)易云音樂(lè)社區(qū)當(dāng)中此刻是一片歡樂(lè)景象，用戶稱自己為“云村村民”。不少村民們正載歌載舞，對(duì)網(wǎng)易云音樂(lè)明日正式登陸港交所翹首以盼。

預(yù)計(jì)虧損將再持續(xù)3年 

網(wǎng)易云音樂(lè)是中國(guó)領(lǐng)先的在線音樂(lè)平臺(tái)之一，旗下包括標(biāo)志性重點(diǎn)產(chǎn)品“網(wǎng)易云音樂(lè)”及附屬的社交娛樂(lè)產(chǎn)品，如“LOOK直播”、“聲波”及“音街”等。根據(jù)招股書(shū)，此次發(fā)行所得款項(xiàng)凈額約31.24億港元，預(yù)計(jì)約40%將用作繼續(xù)深耕社區(qū)；約40%將用作繼續(xù)創(chuàng)新并提高技術(shù)能力；約10%將用作甄選合并、收購(gòu)及戰(zhàn)略投資；最后，約10%將用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。 

截至2021年6月30日，網(wǎng)易云音樂(lè)平臺(tái)月活用戶達(dá)到1.8億人，每名日活躍用戶于平臺(tái)每天平均花費(fèi)約76.9分鐘聽(tīng)歌。 

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年至2020年，網(wǎng)易云音樂(lè)收益分別為人民幣11.48億元、23.18億元及48.96億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為106.5%；同期經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為人民幣18.14億元、15.80億元及15.68億元，三年共虧近50億人民幣。2021年上半年，網(wǎng)易云音樂(lè)錄得收益31.84億元，同比增長(zhǎng)60.9%；錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損5.33億元，同比收窄36.4%。 

雖然虧損幅度有所收窄，但網(wǎng)易云音樂(lè)預(yù)計(jì)其虧損還將持續(xù)3年。 

用戶畫(huà)像呼之欲出：“有錢(qián)”又年輕 

擁有QQ音樂(lè)、酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)等多個(gè)旗下平臺(tái)的騰訊音樂(lè)，在月活人數(shù)指標(biāo)上遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，6.4億的月活量大概是網(wǎng)易云1.8億月活量的3.5倍。 

但網(wǎng)易云的用戶付費(fèi)率卻高于騰訊音樂(lè)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，在中國(guó)在線音樂(lè)服務(wù)行業(yè)中，網(wǎng)易云音樂(lè)是中國(guó)兩家大規(guī)模的在線音樂(lè)平臺(tái)之一，并于2020年擁有最高的平均付費(fèi)率，就用戶規(guī)模和參與度而言，網(wǎng)易云為音樂(lè)愛(ài)好者提供了高度互動(dòng)的內(nèi)容社區(qū)。此外，網(wǎng)易云音樂(lè)是最受1990年或之后出生的用戶歡迎的中國(guó)在線音樂(lè)平臺(tái)。 

這一點(diǎn)也在網(wǎng)易云音樂(lè)的招股書(shū)中得到了印證。網(wǎng)易云音樂(lè)的付費(fèi)率在中國(guó)是全行業(yè)最高的，平均每100個(gè)活躍用戶里大概有8.8人愿意充黑膠會(huì)員。而騰訊音樂(lè)付費(fèi)率大概只有7.7% 。 

值得注意的是，在網(wǎng)易云的音樂(lè)服務(wù)活躍用戶中，有近六成的人來(lái)自一、二線城市，1990年后出生的用戶占比更是在九成以上。 

至此，網(wǎng)易云音樂(lè)的用戶畫(huà)像呼之欲出，是一幫“有錢(qián)”又年輕的大城市“靚仔靚女”們。 

也是憑借著用戶年輕又粘性大這一點(diǎn)，網(wǎng)易云才能數(shù)次靠情感營(yíng)銷(xiāo)出圈。 

11月16日，國(guó)美處罰上班摸魚(yú)員工的新聞登上熱搜，網(wǎng)易18日便上線了摸魚(yú)計(jì)算器，又一次引發(fā)了網(wǎng)民狂歡。惹得網(wǎng)民戲稱網(wǎng)易云是一個(gè)著名的營(yíng)銷(xiāo)APP，實(shí)際上，這是網(wǎng)易云音樂(lè)的情感化營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略在發(fā)力。 

據(jù)悉，網(wǎng)易云音樂(lè)還推出過(guò)“年度聽(tīng)歌報(bào)告”、“你的性格主導(dǎo)色“等營(yíng)銷(xiāo)方案，此等策劃能夠以豐富的形式轉(zhuǎn)發(fā)至各個(gè)社交平臺(tái)，引起朋友圈、微博上的大量關(guān)注與傳播。 

直播業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近半收入 

網(wǎng)易云音樂(lè)主要通過(guò)銷(xiāo)售在線音樂(lè)服務(wù)的會(huì)員訂閱和銷(xiāo)售社交娛樂(lè)服務(wù)的虛擬物品來(lái)變現(xiàn)。為使收入來(lái)源多樣化，其從未放棄積極開(kāi)發(fā)多重業(yè)務(wù)，如提供廣告服務(wù)、銷(xiāo)售數(shù)字專輯和音樂(lè)衍生服務(wù)等。 

通過(guò)招股書(shū)，不難發(fā)現(xiàn)過(guò)去三年網(wǎng)易云音樂(lè)的收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯變化。其線音樂(lè)服務(wù)收入占比持續(xù)下降，而社交娛樂(lè)服務(wù)及其他收入占比顯著上升。 

在線音樂(lè)服務(wù)變現(xiàn)方式主要包括會(huì)員訂閱、數(shù)字專輯銷(xiāo)售、廣告服務(wù)及授權(quán)業(yè)務(wù)。根據(jù)灼識(shí)咨詢，在線音樂(lè)服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的人民幣28億元增加至2020年的人民幣128億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為46.3%，預(yù)期2025年將達(dá)到人民幣495億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.0%。 

反觀網(wǎng)易云音樂(lè)，除了專長(zhǎng)在線音樂(lè)服務(wù)之外，一項(xiàng)名為“社交娛樂(lè)服務(wù)及其他”的業(yè)務(wù)，在2021年上半年貢獻(xiàn)了近一半的收入，根據(jù)招股書(shū)，這項(xiàng)收入約為人民幣15億元。另外，這項(xiàng)“社交娛樂(lè)服務(wù)及其他”業(yè)務(wù)在總收入當(dāng)中的占比也在逐年提高。

招股書(shū)內(nèi)關(guān)于此項(xiàng)業(yè)務(wù)的子業(yè)務(wù)只列出一項(xiàng)，就是直播服務(wù)，而客戶通過(guò)“虛擬物品購(gòu)買(mǎi)”為網(wǎng)易云創(chuàng)收。這一過(guò)程通俗來(lái)講，就是用戶在直播間為主播刷禮物。 

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，“社交娛樂(lè)服務(wù)及其他”也是網(wǎng)易云將來(lái)值得繼續(xù)探索一波的方向，除了直播，不知何時(shí)能在這一欄里看到其他項(xiàng)目收入？ 

音樂(lè)平臺(tái)如何找到屬于自己的盈利模式？ 

在版權(quán)費(fèi)高企、付費(fèi)用戶不足、競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國(guó)在線音樂(lè)平臺(tái)里，已經(jīng)倒下的品牌包括多米音樂(lè)和蝦米音樂(lè)。而這些曾經(jīng)備受矚目選手的倒下與版權(quán)壟斷不無(wú)關(guān)系，過(guò)高的版權(quán)價(jià)格成為在線音樂(lè)平臺(tái)成長(zhǎng)路上的一堵高墻。同時(shí)，找到適合的盈利模式對(duì)在線音樂(lè)平臺(tái)而言也并不容易。 

多米音樂(lè)巔峰時(shí)曾稱擁有4億用戶，但卻因?yàn)檎也坏胶线m的盈利模式，在騰訊、網(wǎng)易、阿里等幾大巨頭達(dá)成版權(quán)協(xié)議的2018年，終于因?yàn)榘鏅?quán)費(fèi)過(guò)高選擇了關(guān)閉服務(wù)。 

不久前才關(guān)門(mén)的蝦米音樂(lè)，雖然背靠阿里，因?yàn)闆](méi)有找到適合自身的盈利模式，最后也只給上億用戶留下了一聲嘆息。 

好在版權(quán)高墻阻礙音樂(lè)平臺(tái)成長(zhǎng)的現(xiàn)象已經(jīng)在逐步瓦解。2021年7月，國(guó)家版權(quán)局發(fā)布公告，對(duì)各種獨(dú)家音樂(lè)版權(quán)及音樂(lè)版權(quán)壟斷亂像進(jìn)行整治。在這樣的大背景下，身為在線音樂(lè)平臺(tái)的網(wǎng)易云，也在8月份叫停了5月遞交的 IPO申請(qǐng) ，并在12月初正式于港交所奏出屬于自己的樂(lè)章。