去年11月11日，曾打響新三板轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板上市“第一槍”的金達(dá)萊在科創(chuàng)板上市。回顧金達(dá)萊IPO過程可謂一波三折，在登陸科創(chuàng)板過程中，其曾因在收入確認(rèn)等方面信披不規(guī)范，而遭上交所出具警示函，以至于一度撤回IPO申請(qǐng)。

站在上市一周年的節(jié)點(diǎn)上看，金達(dá)萊登陸資本市場(chǎng)后的表現(xiàn)較為一般。在IPO前，金達(dá)萊是業(yè)績突飛猛進(jìn)，而在上市后，今年第二季度和第三季度公司營收和歸母凈利潤都出現(xiàn)兩位數(shù)以上的下滑。

金達(dá)萊的IPO發(fā)行價(jià)為25.84元/股，不久前的11月8日，公司股價(jià)最低達(dá)到24.7元/股，已經(jīng)破發(fā)。近期，公司股價(jià)有所回升，截至11月26日收盤，公司股價(jià)收于26.71元/股。而在業(yè)績降低、股價(jià)走低下，金達(dá)萊的應(yīng)收賬款卻在持續(xù)上升。

　　上市時(shí)曾一波三折

金達(dá)萊是一家原本于2014年6月在新三板掛牌的污水處理公司，也是第一批搶灘去科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)。在2019年3月，科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則正式出臺(tái)后，金達(dá)萊次月便申請(qǐng)科創(chuàng)板上市。

不過，金達(dá)萊的上市之路并不順利。2019年11月，金達(dá)萊被上交所經(jīng)過三輪問詢、歷時(shí)七個(gè)月后，最終宣布因戰(zhàn)略調(diào)整，撤回科創(chuàng)板IPO。此后一度傳出要轉(zhuǎn)道新三板精選層（現(xiàn)北交所），但最終也無疾而終。而金達(dá)萊首次IPO敗北，很大程度上是由于公司信披不規(guī)范的問題。

去年4月，上交所對(duì)金達(dá)萊下發(fā)了《關(guān)于對(duì)江西金達(dá)萊環(huán)保股份有限公司予以監(jiān)管警示的決定》稱，經(jīng)查明，金達(dá)萊在IPO過程中，存在三個(gè)方面的信息披露不規(guī)范情形。首先是公司水污染治理裝備業(yè)務(wù)收入確認(rèn)的相關(guān)信息與部分合同約定及執(zhí)行情況存在差異；其次是公司BOT項(xiàng)目建造合同收入確認(rèn)披露與實(shí)際情況存在差異，且未充分說明無形資產(chǎn)確認(rèn)的合理性；最后是公司主營業(yè)務(wù)收入劃分的信息披露不準(zhǔn)確等。

此外，時(shí)任金達(dá)萊IPO項(xiàng)目簽字會(huì)計(jì)師、來自招商證券的保薦代表人，均因此遭上交所予以監(jiān)管警示的決定。之后，金達(dá)萊將保薦券商更換為申港證券并在去年4月，再度沖擊科創(chuàng)板，最終在當(dāng)年11月成功上市。

　　業(yè)績連續(xù)兩個(gè)季度下滑股價(jià)接近破發(fā)

在上市過程中，一度被監(jiān)管查實(shí)信披不規(guī)范，如今金達(dá)萊上市一周年后，在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)平平。不久前，金達(dá)萊披露了上市后的首份三季報(bào)，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收7.29億元，同比下滑約6%；歸母凈利潤3.01億元，同比下滑2.21%。而分季度來看，今年第二和第三季度，公司營收分別下滑13.5%和19.41%；同期歸母凈利潤分別下滑14.46%和11.21%。

相比之下，在上市前金達(dá)萊業(yè)績持續(xù)高增長。Wind資訊顯示，2016年至2020年，金達(dá)萊的歸屬母公司所有者的凈利潤由8595.58萬元增長至3.87億元，復(fù)合增長率超過35%。

在今年金達(dá)萊業(yè)績下滑的同時(shí)，公司的股價(jià)也明顯呈現(xiàn)走低的態(tài)勢(shì)。而回顧公司登陸資本市場(chǎng)一年多。在上市當(dāng)天，金達(dá)萊的股價(jià)最高飆升至48.48元/股,而這一價(jià)格，也是目前公司史上最高價(jià)。

自去年11月以來，金達(dá)萊的股價(jià)持續(xù)走低，在今年11月初，公司股價(jià)一度創(chuàng)下最低價(jià)，只有24.7元/股。這跌破了公司25.84元/股的發(fā)行價(jià)，相較于上市之初的高點(diǎn)，跌幅接近50%。近期金達(dá)萊股價(jià)有所回升，截至11月26日收盤，公司股價(jià)收于26.71元/股。

　　高賬齡應(yīng)收款占比提升 公司：重視催收管理

應(yīng)收賬款一直是金達(dá)萊上市時(shí)外界關(guān)注的焦點(diǎn)。而回顧上市一年多以來，在營收下滑的背景下，金達(dá)萊的應(yīng)收賬款規(guī)模卻大增。今年前三季度，金達(dá)萊營收下滑，而截至今年9月末，公司應(yīng)收賬款達(dá)到8.62億元，較去年末6.32億元的應(yīng)收賬款增長明顯。

在今年三季報(bào)中，金達(dá)萊未對(duì)外披露應(yīng)收賬款的賬齡情況。不過，根據(jù)金達(dá)萊2021年中報(bào)顯示，公司賬齡在3年-4年和4年-5年的應(yīng)收賬款增長明顯。而這部分賬齡的應(yīng)收款可謂是公司最大的“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。一旦賬齡超過5年，收回的可能性很小，為此金達(dá)萊對(duì)賬齡在5年以上的應(yīng)收款也都計(jì)提100%的風(fēng)險(xiǎn)損失。

而據(jù)金達(dá)萊披露的財(cái)報(bào)顯示，公司賬齡在3年-4年的應(yīng)收款由去年末的3659.87萬元增長至今年6月末的6164.8萬元，相應(yīng)占全部應(yīng)收款的比例由5.78%增至7.86%。而賬齡在4年-5年的應(yīng)收款，由去年末的718.89萬元增長到今年6月末的1274.29萬元，相應(yīng)占全部應(yīng)收款的比例由1.14%增至1.62%。

對(duì)于公司如何管控應(yīng)收賬款的問題，此前金達(dá)萊在接受投資者調(diào)研時(shí)表示，水污染治理裝備和水環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)普遍為分階段收款方式，因而在合理范圍內(nèi)形成了一定數(shù)量的應(yīng)收賬款。鑒于政府及其附屬機(jī)構(gòu)、國企、央企等公司主要客戶的信譽(yù)度較高，與公司合作關(guān)系良好，應(yīng)收賬款損失風(fēng)險(xiǎn)較低。

金達(dá)萊表示，公司很重視應(yīng)收賬款的催收管理，強(qiáng)化應(yīng)收賬款的催收，采取了設(shè)立專門的信用催收管理部門、進(jìn)行信用調(diào)查分析、制定銷售回款業(yè)績考核制度等多種措施，目前回款效果良好。