臨近年末，市場在近期頻頻出現(xiàn)板塊輪動(dòng)，不少此前業(yè)績不佳的基金迎來了逆襲機(jī)會(huì)。

其中，有基金趁勢調(diào)倉換股，將投資組合轉(zhuǎn)向高景氣度賽道，也有基金借機(jī)提高了股票倉位和持股集中度，準(zhǔn)備進(jìn)行最后階段的沖刺。部分基金近一個(gè)月漲幅近20%。

值得注意的是，近期逆襲基金有兩大共同特點(diǎn)，一是換手率較高，二是多為迷你基金，這和今年上半年業(yè)績排行榜被迷你基金霸屏的現(xiàn)象尤其類似。

據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì)，基金逆襲在往年年底也經(jīng)常出現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，歷年前十個(gè)月排名靠后的基金中，平均有15%的基金可以在最后兩個(gè)月成功逆襲進(jìn)入全年排名的前一梯隊(duì)。其中，2015年以來每年年底逆襲成功的基金占比大概在9%-16%之間，而這一比例在2012年和2014年分別為27%和45%。

墊底基金奮起直追，一個(gè)月大漲20%

基金年末沖刺戰(zhàn)已然打響，在市場頻繁的行業(yè)輪動(dòng)下，部分此前表現(xiàn)不佳的基金出現(xiàn)了業(yè)績反轉(zhuǎn)，在近期悄然逆襲。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，金信民長A、光大保德信瑞和A、銀河文體娛樂主題、金信核心競爭力等多只基金近一個(gè)月收益率近20%，而在一個(gè)月以前，上述產(chǎn)品中的多只基金年內(nèi)收益仍然為負(fù)，部分產(chǎn)品甚至一度業(yè)績墊底。

以光大保德信瑞和A為例，截至11月23日，該基金近一個(gè)月收益率為19.49%，而一個(gè)月前的10月23日時(shí)，該基金甚至在今年虧損了超10%。具體來看，該基金在三季度對(duì)持倉進(jìn)行了“大換血”，從二季度以食品飲料、免稅等消費(fèi)股為主的持倉，調(diào)整到以新能源、軍工、汽車等行業(yè)為核心的泛制造業(yè)領(lǐng)域，前十大重倉股全部發(fā)生了更換。

無獨(dú)有偶，楊超管理的金信核心競爭力也進(jìn)行了大幅度的調(diào)倉換股，投資組合從二季度的科技股全面轉(zhuǎn)向軍工，其第四大重倉股中直股份四季度以來的漲幅超30%，為基金貢獻(xiàn)了豐厚的收益。截至11月23日，該基金近一個(gè)月收益率為19.02%，而在一個(gè)月前該基金的年內(nèi)收益率為-7.45%。

銀河文體娛樂的操作則略有不同，該基金雖然對(duì)持倉股票的調(diào)整不大，但是大幅提高了股票倉位和持股集中度，其中股票倉位從二季度末的67.97%提高至三季度末的87.08%，前十大重倉股合計(jì)倉位從58.81%集中至74.90%，前十大重倉股占基金凈值比全部超過了5%，從側(cè)面增加了基金凈值的彈性。

國金證券研究員艾熊峰認(rèn)為，年底逆襲成功的基金一般有兩類：一是風(fēng)格切換下的躺贏，即在此前三季度的持倉前五大行業(yè)中，對(duì)于年底表現(xiàn)占優(yōu)的板塊已經(jīng)有一定的倉位暴露，隨著年底行情中相關(guān)行業(yè)的更好市場表現(xiàn)，此前持倉的這些板塊對(duì)業(yè)績形成明顯的貢獻(xiàn)；二是調(diào)倉更為激進(jìn)，例如會(huì)對(duì)年底表現(xiàn)更好的板塊進(jìn)行一定的增配等等。由此可見，基金年底逆襲成功的核心原因既包括了被動(dòng)因素，也涵蓋了主動(dòng)因素。

但從今年行業(yè)輪動(dòng)加速、市場震蕩加劇等股市特征來看，顯然，靈活的調(diào)倉換股更適合當(dāng)下行情，而上述逆襲的基金恰恰是一些歷史換手率較高的產(chǎn)品，且近期的基金實(shí)際凈值與估算凈值之間偏差較大，這意味著相比三季度，基金經(jīng)理們或許已經(jīng)再次進(jìn)行了較大幅度的調(diào)倉。

船小好掉頭，迷你基金再次霸屏

此外，值得注意的是，上述逆襲基金還有一個(gè)共同特點(diǎn)，多為迷你基金。這和今年上半年業(yè)績排行榜被迷你基金霸屏的現(xiàn)象尤其類似。

數(shù)據(jù)顯示，在近一個(gè)月業(yè)績前五的基金中，有三只產(chǎn)品在三季度末的規(guī)模不足2億元，其中金信核心競爭力的規(guī)模僅有700萬元，光大保德信瑞和A、銀河文體娛樂等基金的規(guī)模均不足5000萬元；而在近一個(gè)月業(yè)績排名前十的基金中，有六只規(guī)模在5億元以下，占據(jù)半壁江山。

“俗話說船小好掉頭，在板塊頻繁輪動(dòng)的行情下，迷你基金反而可以靈活的調(diào)倉換股，不會(huì)對(duì)行情死扛，也不用太多考慮流動(dòng)性和沖擊成本，再加上打新、定增等交易方式，小規(guī)模基金很容易在震蕩市彎道超車。”上海某FOF基金經(jīng)理向券商中國記者解釋道。

與此同時(shí)，今年眾多迷你基金在業(yè)績靠前后規(guī)模暴漲的先例，顯然對(duì)后來者有極大的吸引力。以目前業(yè)績排名第一的前海開源新經(jīng)濟(jì)為例，該基金年內(nèi)收益率高達(dá)119.03%，截至三季度末的規(guī)模為65.74億元，相比年初的1.28億元增長了50多倍；再比如，廣發(fā)多因子的年初規(guī)模僅有1.24億元，而憑借年內(nèi)超80%的優(yōu)異業(yè)績，該基金三季度末規(guī)模已經(jīng)大漲至138.37億元，增幅高達(dá)110倍。

有基金公司市場部人士坦言，對(duì)于迷你基金來說，擺在面前的只有兩條路，一條是規(guī)模持續(xù)萎縮被迫清盤，另一條是搏一把高收益吸引投資者，基金或許能因此起死回生。從這個(gè)角度來看，迷你基金為了追求收益“鋌而走險(xiǎn)”的賠率其實(shí)很高，所以，不少迷你基金的操作會(huì)相對(duì)激進(jìn)，投資者需要謹(jǐn)慎判斷。

基金年末沖刺，如何布局跨年行情

隨著11月接近尾聲，基金年度排名也將進(jìn)入沖刺階段，如何布局跨年行情成為備受市場關(guān)注的問題。從多家基金公司的觀點(diǎn)來看，高景氣度的新能源和軍工仍然是普遍看好的方向，此外，部分機(jī)構(gòu)也建議投資者關(guān)注消費(fèi)和醫(yī)藥的逆向布局機(jī)會(huì)。

中歐基金認(rèn)為，近期的震蕩仍是調(diào)整配置的窗口期，中長期建議關(guān)注受益于雙碳政策的綠色電力等公用事業(yè)，近期因新能源和周期行業(yè)的下跌遭錯(cuò)殺，題材存在短期修復(fù)機(jī)會(huì)；此外，考慮到消費(fèi)板塊相較科技等其他賽道的相對(duì)估值優(yōu)勢，建議關(guān)注其中食品飲料和家用電器等行業(yè)在四季度的估值輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

博時(shí)基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理蘭喬認(rèn)為，目前臨近年底估值切換的時(shí)點(diǎn)，軍工行業(yè)這一波行情將會(huì)有一定的持續(xù)性。從基本面來看，蘭喬看好未來2-3年軍工行業(yè)的表現(xiàn)，其堅(jiān)實(shí)的基本面得益于以下三個(gè)方面：一是國家明確需要提升國防實(shí)力的目標(biāo)；二是國防軍費(fèi)充足；三是供應(yīng)端的軍事技術(shù)已跟上。在未來軍工行業(yè)確定性增長的背景下，軍工行業(yè)會(huì)出現(xiàn)很多投資機(jī)會(huì)，如先進(jìn)導(dǎo)彈和戰(zhàn)機(jī)、先進(jìn)材料以及電子元器件，明年會(huì)更加重視整個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，以及去挖掘相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

但蘭喬也提示道，軍工行業(yè)容易受事件影響，特點(diǎn)是波動(dòng)性大，投資者切不可因?yàn)橐粫r(shí)的上漲沖動(dòng)買入，又因?yàn)楹笃诖蠓{(diào)整而含淚賣出。若有意向投資這個(gè)板塊，首先需認(rèn)清自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，其次要能忍受它的大幅波動(dòng)，不然容易出現(xiàn)高買低賣的現(xiàn)象，進(jìn)而影響投資體驗(yàn)。

諾德基金高級(jí)研究員閻安琪認(rèn)為，在市場上優(yōu)質(zhì)供給不斷涌現(xiàn)的情況下，全球智能新能源汽車產(chǎn)業(yè)高景氣度將在明年持續(xù)。其中，對(duì)于電動(dòng)化，重點(diǎn)關(guān)注的是上游的鋰資源，中游的鋰電池，以及隔膜、電解液等材料環(huán)節(jié)，其中各環(huán)節(jié)龍頭標(biāo)的仍是主要的投資標(biāo)的，此外，預(yù)期差和估值差將帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，例如三元正極、銅箔、鋁塑膜等環(huán)節(jié)；對(duì)于智能化，國產(chǎn)芯片替代、智能座艙、智能駕駛的決策和執(zhí)行端將值得關(guān)注。