為打破固定管理費的“旱澇保收”模式，基金行業(yè)做了很多嘗試，其中之一就是浮動管理費率基金。如今，首批6只浮動管理費基金獲批滿兩年，總體收益可觀，但個體分化較大。而運作近兩年，并未與固定費率基金形成業(yè)績優(yōu)勢也引發(fā)不少爭議。

首批浮動費率基金

業(yè)績差距明顯

2019年11月21日，暫緩審批3年多的浮動費率基金再度開閘，首批試點浮動管理費率基金獲批，中歐、富國、華安、國泰、興證全球以及華泰柏瑞6家上?；鸸境蔀樵圏c機構(gòu)，于同年成立6只封閉期為1至3年不等的封閉運作基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，6只浮動管理基金中，張慧管理的華泰柏瑞景氣回報自2019年12月18日成立以來已斬獲89.51%的收益，領(lǐng)先落后產(chǎn)品近40個百分點。

就今年以來的業(yè)績表現(xiàn)來看，仍然是華泰柏瑞景氣回報最好，達到19.11%，在同類1536只產(chǎn)品中排名第365。徐治彪管理的國泰研究精選年內(nèi)回報18.89%，排名第369。

對此，國泰基金表示，浮動費率基金通過利益綁定的方式，讓基金公司、基金經(jīng)理和投資者的利益訴求保持一致。首批產(chǎn)品成立以來的兩年，市場結(jié)構(gòu)性分化明顯，主動權(quán)益類基金業(yè)績分化比較大。中長期來看，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的基金，管理人的投研能力值得肯定。“持有人在贖回時業(yè)績達到計提標(biāo)準(zhǔn)(年化8%)才能收取業(yè)績報酬，基金經(jīng)理在投資中就會更加穩(wěn)健，力求實現(xiàn)長期穩(wěn)健增值。”

更偏向絕對收益

浮動管理費產(chǎn)品之間收益差距巨大，而且，同一基金經(jīng)理管理的浮動費率基金在某些時刻遜于在管固定費率基金，引發(fā)行業(yè)熱議。

“浮動費率基金以絕對收益為目標(biāo)，投資風(fēng)格相對審慎。而同一基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品可能是以相對收益為目標(biāo)，容易在結(jié)構(gòu)性行情中做出好成績；而且，浮動費率基金設(shè)置了持有期，也會對收益產(chǎn)生一些影響。”一位投研人士說。

國泰基金也表示，作為創(chuàng)新產(chǎn)品，浮動管理費率為投資者的細分需求提供了多一種的選擇。無論是浮動費率基金還是固定費率基金，基金管理人都會以同等的專業(yè)度管理。由于產(chǎn)品設(shè)置了持有期，基金經(jīng)理在投資策略上可能和其管理的固定費率主動權(quán)益產(chǎn)品有所不同，浮動管理費率的產(chǎn)品管理策略可能更穩(wěn)健、對絕對收益的要求更高。

盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇認為，浮動管理費能夠起到激勵基金經(jīng)理追求超額收益的作用。當(dāng)然，市場存在不確定性，不能保證在任何一個時間區(qū)間里浮動管理費型產(chǎn)品一定會比固定管理費型產(chǎn)品的表現(xiàn)好。如果長期某一類型的基金性價比更高，投資者也會用腳投票。

產(chǎn)品有望擴容

對于業(yè)績報酬型主動權(quán)益基金，不少基金公司有意布局，將在產(chǎn)品投資范圍、投資策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面積極探索，爭取進一步豐富業(yè)績報酬基金的產(chǎn)品類別和形態(tài)，滿足更多投資者的需求。

“我們公司深入研究過浮動管理費率基金，正在進一步考察。”一家基金公司市場人士表示。

不過，也有人士直言，短期內(nèi)浮動費率產(chǎn)品并不會成為一個大眾品種，未來發(fā)展取決于A股環(huán)境、公司自身考慮以及公司規(guī)模大小等。還有人士預(yù)測，未來浮動費率產(chǎn)品在市場中的供給可能更加豐富，收費模式也會更加多元，以匹配投資者的風(fēng)險偏好、反映不同基金公司的投資管理能力。未來這一類產(chǎn)品有望進一步擴容。

至于投資者如何對待浮動費率基金，基金公司給出了建議。

國泰基金表示，無論是基金管理人還是投資者，沒有人能夠提前預(yù)測市場的漲跌，或通過預(yù)測市場的漲跌來選擇產(chǎn)品。基金公司在設(shè)置這類產(chǎn)品的時候，設(shè)置了持有期，以提升資金使用效率，避免投資者追漲殺跌。其實，在一個中長期的期限里，是很少出現(xiàn)單邊的上漲或者下跌的。通過持有浮動費率產(chǎn)品，投資者可以實現(xiàn)和基金公司的利益綁定，中長期能夠獲得更加安心的持有體驗。

鄒卓宇表示，基金管理費特征不應(yīng)該作為選擇基金產(chǎn)品的優(yōu)先考慮條件。選擇主動權(quán)益產(chǎn)品時需要優(yōu)先考慮的是基金經(jīng)理的管理特點、所擅長的行業(yè)等能力維度的因素，這些才是最終決定投資者是否實現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)的關(guān)鍵。無論選擇浮動管理費類型產(chǎn)品、還是傳統(tǒng)主動管理型產(chǎn)品，如果挑選的基金經(jīng)理不適合當(dāng)前市場環(huán)境，都有可能給投資者帶來虧損，管理費上的細微差異并不能彌補，只關(guān)注收費特征選基金無疑是一種“買櫝還珠”的行為。