細心的投資者可能發(fā)現(xiàn)，近期A50ETF的曝光率頗高。一位A50ETF的基金經理因為公司天天在媒體上投放廣告，甚至被網(wǎng)友稱為“大寶基金經理”。上周，華夏MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF、易方達MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF日均交易額分別達到30.49億元、27.63億元，活躍度已超過上證50ETF?；鸸驹贏50ETF上的爭奪只是一個縮影，龍頭基金公司在ETF上的競爭愈演愈烈。

過去兩年，A股牛市行情使主動權益基金的風頭蓋過了指數(shù)基金。但隨著今年以來市場進入指數(shù)區(qū)間震蕩、結構性分化顯著的階段，新基金發(fā)行日漸疲軟，以ETF為代表的指數(shù)基金重新成為基金公司必爭之地。特別是招商中證白酒指數(shù)基金規(guī)模逼近千億元，令龍頭基金公司刷新了認知。

實際上，不僅是龍頭公司，一些中小基金公司也開始琢磨發(fā)行ETF，試圖從中分一杯羹。在他們看來，如果踩對了風口，行業(yè)或者主題ETF就能在短時間內吸引大量資金，成為規(guī)模倍增的利器。而據(jù)筆者了解，有的銀行理財子公司也看到了這個市場的機會，開始進行市場調研，謀求入局。

雖然ETF產品結構簡單，但ETF業(yè)務卻是復雜的“技術活”。既需要投入很高的IT系統(tǒng)成本，也需要成熟的投資團隊，更需要精細化的管理。基金業(yè)在發(fā)展ETF初期，就曾經出現(xiàn)過一些風險事件。

另外，ETF成交活躍，往往需要券商做市的配合。據(jù)筆者了解，隨著競爭日趨激烈，基金公司為了做大ETF規(guī)模，對券商承諾的交易量也水漲船高，由以前的5倍飆升到現(xiàn)在最高的30倍。龍頭基金公司由于產品線齊全，分倉優(yōu)勢明顯，在吸引做市商時更具優(yōu)勢。更不用說在市場營銷方面，大公司品牌知名度更高，營銷費用充足，更有助于旗下ETF的推廣。

參考海外ETF的發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，ETF向來是“贏家通吃”的產品。先鋒領航、貝萊德等少數(shù)幾家頭部公司瓜分了ETF管理規(guī)模的絕大部分份額。其原因在于，投資者在資產配置時，關注的標的指數(shù)是有限的，規(guī)模越大的ETF往往流動性越好，從而更容易贏得投資者青睞，形成正向循環(huán)，后來者若想趕超，難度很大。

今年A股的結構性行情確實令一些行業(yè)或主題ETF滿足了投資者的配置需求，規(guī)模驟然提升。但應該看到，能從中分到一杯羹的中小基金公司寥寥無幾。多數(shù)細分行業(yè)或主題ETF處于無人問津的狀態(tài)，甚至一些已經瀕臨清盤。從這個角度看，ETF市場已經臨近紅海，貿然進入的后來者需要慎之又慎。