基金投資顧問規(guī)范性發(fā)展初步形成，為市場帶來了長期專業(yè)的資金，促進(jìn)了基金行業(yè)良性發(fā)展。

近日部分地方監(jiān)管局下發(fā)《關(guān)于規(guī)范基金投資建議活動的通知》，明確基金投資組合策略建議活動屬于基金投資顧問業(yè)務(wù)，此即意味著未獲基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的基金銷售機(jī)構(gòu)只能提供基金銷售服務(wù)。筆者認(rèn)為，應(yīng)推動基金投顧適當(dāng)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍、或者推動試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，以充分滿足投資者對基金投顧的服務(wù)需求。

按2020年《公募基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》(下稱《辦法》)，機(jī)構(gòu)要從事基金銷售業(yè)務(wù)，需要經(jīng)過證監(jiān)會或其派出機(jī)構(gòu)注冊，取得基金銷售業(yè)務(wù)資格。而按2019年《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，機(jī)構(gòu)若要從事公募基金投資顧問業(yè)務(wù)，需要滿足諸多條件、并經(jīng)證監(jiān)會備案，也即同樣需要取得資格。基金銷售資格與基金投資顧問資格，是兩種不同的資格，有基金銷售資格，并不一定具有基金投資顧問資格。

目前基金投顧試點(diǎn)已滿兩周年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已先后有兩批共56家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧資格試點(diǎn)的批文，包括23家公募基金、27家證券公司、3家銀行、3家第三方獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)。

基金投顧與證券投顧有一定區(qū)別，證券投資顧問可向客戶提供投資建議服務(wù)、輔助客戶作出投資決策，但不得代客戶作出投資決策，禁止代理客戶操作。而基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)可以接受客戶委托，提供投資建議，代客戶做出具體基金投資品種等投資決策，并代客戶執(zhí)行基金申購、贖回等交易。

投資者要購買基金，可能并不知道哪家好，或者不知道該如何建構(gòu)幾只基金組合，以最大限度獲取收益、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，基金銷售機(jī)構(gòu)如果只管賣基金、而缺少基金投資顧問的服務(wù)，那就只能由投資者自己隨意購買，投資者投資體驗(yàn)不佳。相反，如果基金銷售機(jī)構(gòu)同時還能為投資者提供基金投資顧問服務(wù)，那對投資者的服務(wù)就有所升級，也一定程度解決了基金銷售的痛點(diǎn)，投資者更樂意購買。

有人稱，基金銷售正逐漸從“賣方銷售”向“買方投顧”模式轉(zhuǎn)變。“賣方銷售”模式，就是基金銷售機(jī)構(gòu)只管將基金產(chǎn)品賣給投資者，銷售完成從基金管理公司分取傭金。而“買方投顧”，就是由基金投顧機(jī)構(gòu)幫助投資者完成產(chǎn)品適配推薦后，仍進(jìn)行投后服務(wù)，也即產(chǎn)品銷售只是起點(diǎn)，售后陪伴才是重點(diǎn)，由此強(qiáng)化與客戶的黏性，提升客戶購買基金產(chǎn)品的持有體驗(yàn)。

事實(shí)上，在美國隨著基金市場規(guī)模的擴(kuò)大，買方投顧模式漸漸得到認(rèn)可及普及。截至2020年1月，經(jīng)SEC注冊的投顧機(jī)構(gòu)合計(jì)13479家，投顧服務(wù)的總規(guī)模約84萬億美元，其中全權(quán)委托管理的規(guī)模約76萬億美元，全權(quán)委托是美國投顧市場的主流業(yè)務(wù)模式。

在“買方投顧”模式下，投資者可以當(dāng)甩手掌柜，全權(quán)委托機(jī)構(gòu)管理，可以享受專業(yè)投資服務(wù)，免去天天盯盤耗費(fèi)大量時間精力、嚴(yán)重影響工作生活。“買方投顧”模式當(dāng)然值得國內(nèi)證券市場借鑒和推廣。

不過，國內(nèi)基金銷售要實(shí)現(xiàn)從“賣方銷售”向“買方投顧”模式轉(zhuǎn)變，也并不容易。如前所述，為投資者提供基金投資顧問服務(wù)，需要單獨(dú)的基金投顧金融牌照，而相當(dāng)多的基金銷售機(jī)構(gòu)(截至2020年就有400多家)并無基金投顧資格。也就是說，絕大多數(shù)基金銷售機(jī)構(gòu)，還只能充當(dāng)“賣方銷售”角色，尚難向“買方投顧”角色轉(zhuǎn)變。

此前基金投資顧問試點(diǎn)已顯示良好效應(yīng)，基金投資顧問規(guī)范性發(fā)展初步形成，為市場帶來了長期專業(yè)的資金，促進(jìn)了基金行業(yè)良性發(fā)展。有了試點(diǎn)基礎(chǔ)，充分考慮基金銷售機(jī)構(gòu)同時擁有基金投資顧問資格雙牌照等迫切市場需求，理應(yīng)進(jìn)一步審慎穩(wěn)妥擴(kuò)大試點(diǎn)范圍、或者推動試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。同時為充分激發(fā)市場競爭，或可考慮適當(dāng)降低申請門檻，美國對于基金投顧業(yè)務(wù)在資質(zhì)上沒有硬性門檻，不論是企業(yè)還是個人均可申請，這也是有借鑒意義的。