在超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)與聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)無(wú)所作為的預(yù)期激勵(lì)下，上周國(guó)際黃金市場(chǎng)等來(lái)久違的連續(xù)上漲并突破數(shù)月以來(lái)的震蕩區(qū)間。境內(nèi)投資者面對(duì)短期上漲仍以獲利兌現(xiàn)為主。

上周最為重磅的數(shù)據(jù)莫過(guò)于美國(guó)10月CPI再次超預(yù)期上行，同比躍升至6.2%，大幅高于前值(5.4%)和預(yù)期(5.9%)，環(huán)比0.9%，同樣明顯高于前值(0.4%)和預(yù)期(0.6%)。由于基數(shù)效應(yīng)的存在，年內(nèi)剩余時(shí)段內(nèi)基數(shù)本身對(duì)美國(guó)通脹的提振作用仍將較為明顯。這不僅使市場(chǎng)對(duì)于通脹壓力和美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不更快緊縮的擔(dān)憂升溫，也使拜登政府面臨的政策壓力增加。在上周通脹數(shù)據(jù)公布后，拜登在公開(kāi)發(fā)言中表示，抑制近期通脹走勢(shì)將成為其首要任務(wù)。

從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，供應(yīng)鏈危機(jī)和能源價(jià)格高企問(wèn)題依然嚴(yán)峻，食品和飲料，以及二手車和住房?jī)r(jià)格指數(shù)依然保持上行趨勢(shì)。疊加美國(guó)邊境開(kāi)放后，出行預(yù)定以及刷卡數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯上升，以及勞動(dòng)力空缺的持續(xù)高企所暴露出的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題又給服務(wù)性和薪資價(jià)格的上升創(chuàng)造了條件，美國(guó)通脹前景依然嚴(yán)重，金融市場(chǎng)十年期通脹預(yù)期飆升至2.73的二十年高位。

對(duì)于黃金而言，在當(dāng)前節(jié)奏下美聯(lián)儲(chǔ)的縮減購(gòu)債將持續(xù)到明年年中，而歷史上縮債是加息的前置行動(dòng)，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的口徑仍保持在“暫時(shí)性”的論述，至少在可見(jiàn)的未來(lái)兩個(gè)季度內(nèi)，通脹本身將成為引導(dǎo)實(shí)際利率最重要的力量。這也是最近兩周黃金無(wú)懼強(qiáng)勢(shì)美元而領(lǐng)漲大類資產(chǎn)的主要原因。后續(xù)需要進(jìn)一步跟蹤供應(yīng)鏈層面的環(huán)節(jié)情況，拜登在上周公開(kāi)發(fā)言中表示，抑制近期通脹走勢(shì)將成為其首要任務(wù)，擬解決主要港口和其他供應(yīng)鏈問(wèn)題來(lái)抑制價(jià)格壓力。包括增加內(nèi)陸集裝箱堆場(chǎng)和提高過(guò)境效率等措施也確實(shí)是針對(duì)當(dāng)下物流阻塞的痛點(diǎn)問(wèn)題，但冬季整體較高的食品及能源需求水平，以及實(shí)物性通脹向服務(wù)性通脹的擴(kuò)散，疊加數(shù)據(jù)的基數(shù)效應(yīng)，都將大概率引領(lǐng)通脹和實(shí)際利率繼續(xù)支持金價(jià)表現(xiàn)。

美國(guó)勞動(dòng)力短缺現(xiàn)象繼續(xù)維持。美國(guó)9月JOLTs職位空缺數(shù)為1043.8萬(wàn)人，前值為1062.9萬(wàn)人，高于預(yù)期1030萬(wàn)人，職位空缺人數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)月破千萬(wàn)。職位空缺數(shù)維持歷史高位凸顯當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力緊缺的現(xiàn)狀仍未明顯改善。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在諸多阻礙，在需求強(qiáng)勁的增長(zhǎng)與企業(yè)的勞動(dòng)力短缺同時(shí)作用下，通脹水平被不斷推升至高位，物價(jià)持續(xù)上漲使得工資-價(jià)格螺旋上升態(tài)勢(shì)明顯。

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