近期，一篇標(biāo)題為《天干地支在擇時(shí)中的應(yīng)用初探》的研報(bào)，引起了投資圈的激烈討論。在研報(bào)中，作者以天干地支的歷法，借助“陰陽(yáng)五行”來分析股市， 整個(gè)報(bào)告內(nèi)容共有3個(gè)部分，分別為“天干地支主導(dǎo)的時(shí)間周期”、“天干地支在擇時(shí)中的應(yīng)用思路”、“天干地支在A股擇時(shí)中的實(shí)證探索”。但是在投資中，僅關(guān)注天干地支是不正確的，我們應(yīng)該在深耕基本面的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持價(jià)值投資，做時(shí)間的朋友。

遇事不決，就靠玄學(xué)？

其實(shí)，“天干地支”這些看似“玄學(xué)”的投資方法背后，都是大家期待“歷史會(huì)再次重演”。從20世紀(jì)80年代開始，金融市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)投資收益與日期之間相關(guān)聯(lián)系展開廣泛的研究，并將這種現(xiàn)象概況為“日歷效應(yīng)”。

小貼士

日歷效應(yīng)(Calendar Effect)是指金融市場(chǎng)與日期相聯(lián)系的非正常收益、非正常波動(dòng)及其他非正常情況，主要包括季節(jié)效應(yīng)、月份效應(yīng)、星期效應(yīng)和假日效應(yīng)，它們分別指金融市場(chǎng)與季節(jié)、月份、星期和假日有關(guān)的非正常收益。

在中國(guó)的金融市場(chǎng)中，最明顯的日歷效應(yīng)，便是“春季效應(yīng)”和“金九銀十”兩大現(xiàn)象：中國(guó)股市有“春季效應(yīng)”的說法，意思是不管牛市熊市，每年春季前后股市都會(huì)有一波行情；“金九銀十”則指的是股票市場(chǎng)在九月份、十月份往往會(huì)呈現(xiàn)正收益。

而這些日歷效應(yīng)，也可以被過往數(shù)據(jù)證明，我們統(tǒng)計(jì)近12年上證綜指每個(gè)月的漲幅情況，可以看到上證綜指呈現(xiàn)出明顯的日歷效應(yīng)，其中10月份的平均漲幅最高，達(dá)2.77%；同時(shí)，春季的2月份、3月份收益也高于全年平均值；8月份平均收益最低，僅為-2.83%，與10月份相差近6個(gè)點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：wind，2009/1/1-2020/12/31。風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)過往數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，測(cè)算結(jié)果不作為投資策略和投資建議，不代表收益承諾，僅供參考。歷史業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。

如果我們?cè)俦容^一下其他資產(chǎn)的表現(xiàn)，可以看到，不管是債券類基金、還是權(quán)益類基金， 10月份和2月份的收益表現(xiàn)，都是非常突出的。

數(shù)據(jù)來源：wind，2009/1/1-2020/12/31，偏股基金均值指偏股基金指數(shù)在該月份的漲跌幅；債券基金均值指?jìng)鹬笖?shù)在該月份的漲跌幅。風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)過往數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，測(cè)算結(jié)果不作為投資策略和投資建議，不代表收益承諾，僅供參考。歷史業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。

事實(shí)上，為什么中國(guó)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)日歷效應(yīng)，大家也在嘗試給出自己的解釋，比方說二月和十月往往會(huì)迎來春節(jié)和國(guó)慶節(jié)，臨近節(jié)日的愉悅快感和高漲情緒，會(huì)影響投資的行為，進(jìn)而可能推高節(jié)前收益；也有人說，大眾在節(jié)日中消費(fèi)往往比較高，因此會(huì)刺激市場(chǎng)表現(xiàn)；還有人從流動(dòng)性、政策推進(jìn)等角度，進(jìn)行解釋、分析。

也許會(huì)有投資者說，那我只選擇在10月投資，不就肯定能賺錢了嗎？其實(shí)不然，事實(shí)上，各個(gè)年度十月份的收益表現(xiàn)，也千差萬別。如果我們細(xì)化數(shù)據(jù)，可以看到不同年度，10月份的收益表現(xiàn)分化明顯。2015年10月，偏股基金指數(shù)漲幅為15.42%，而2018年10月卻下跌9.03%。

數(shù)據(jù)來源：wind，2009/1/1-2020/12/31；偏股基金均值指偏股基金指數(shù)在該月份的漲跌幅；債券基金均值指?jìng)鹬笖?shù)在該月份的漲跌幅。風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)過往數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，測(cè)算結(jié)果不作為投資策略和投資建議，不代表收益承諾，僅供參考。歷史業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。

精準(zhǔn)擇時(shí)？不如長(zhǎng)期投資

所以，日歷效應(yīng)只可能為我們提供一個(gè)模糊的方向，不能幫助我們找到入場(chǎng)的機(jī)遇。就算精通天干地支，也無法保證我們就能在投資中賺錢。相比只依靠運(yùn)氣，也許我們可以選擇一種更簡(jiǎn)單但又更有效的方式，那就是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。統(tǒng)計(jì)過往16年的數(shù)據(jù)，如果我們?cè)诓煌路葙I入基金，并持有5年，最后的年化收益是比較接近的，權(quán)益基金年化收益最大差值為1%，債券的年化收益最大差值為0.27%。

數(shù)據(jù)來源：wind，2004/1/1-2020/12/31；偏股基金平均年化收益指自2005年-2016年在特定月份中的每一個(gè)交易日買入偏股基金指數(shù)并持有5年的所有年化收益的平均值；債券基金平均年化收益指自2005年-2016年在特定月份中的每一個(gè)交易日買入債券基金指數(shù)并持有5年的所有年化收益的平均值，不考慮分紅再投資、管理費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)等因素。風(fēng)險(xiǎn)提示：模擬測(cè)算結(jié)果僅供參考，不代表真實(shí)收益，不作為投資策略推薦和收益保證?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇?；疬^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)或基金經(jīng)理曾管理的其他基金的業(yè)績(jī)也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金收益有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)審慎選擇。

與其每天糾結(jié)于在哪天、哪月、哪年精準(zhǔn)買入，不如堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。“天干地支”、“日歷效應(yīng)”這些現(xiàn)象，終究只是基于過往數(shù)據(jù)的一個(gè)測(cè)算，無法預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)的表現(xiàn)。如果我們換種思路，淡化短期數(shù)據(jù)，選擇長(zhǎng)期投資的視角，以不變應(yīng)萬變，也許會(huì)有機(jī)會(huì)獲得時(shí)間帶來的紅利。