量化基金這幾年蓬勃發(fā)展，尤其是在今年以來的結(jié)構(gòu)性行情中，量化基金業(yè)績表現(xiàn)搶眼，受到投資者的追捧。如何看待量化基金今后的發(fā)展？圓信永豐基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理崔長峰表示，在居民大類資產(chǎn)向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的大背景下，疊加指數(shù)貝塔收益和阿爾法增強收益的量化基金產(chǎn)品，迎來了蓬勃發(fā)展的黃金時代。即將發(fā)行的圓信永豐中證500指數(shù)增強型發(fā)起式基金，將由崔長峰擔(dān)綱管理。

從基本面和投資者行為兩個維度精選個股

從崔長峰的過往經(jīng)歷看，上海交通大學(xué)金融工程專業(yè)博士畢業(yè)后，進入平安資產(chǎn)管理公司擔(dān)任量化分析師、投資經(jīng)理；2017年加入圓信永豐基金后，負(fù)責(zé)部門投研工作，由其管理的兩只專戶產(chǎn)品備受客戶認(rèn)可。

崔長峰介紹說，其投資框架是從基本面和投資者行為兩個維度構(gòu)建選股邏輯，從企業(yè)中長期成長性、短期景氣度和盈利能力等方面入手，以大數(shù)據(jù)分析和人工智能為手段，密切跟蹤投資者行為及其風(fēng)險偏好對股價的催化作用，篩選出基本面優(yōu)秀并得到市場認(rèn)可的投資標(biāo)的。

“量化投資的核心，在于通過模型篩選歷史上對股票收益解釋力度最強的指標(biāo)，經(jīng)過一系列的數(shù)學(xué)運算，構(gòu)建出有效的選股因子。”崔長峰繼續(xù)介紹道，根據(jù)因子篩選出投資標(biāo)的后，再借助數(shù)量投資組合構(gòu)建技術(shù)，將選出的標(biāo)的配以合適比重，構(gòu)建出能持續(xù)穩(wěn)健超越基準(zhǔn)指數(shù)的量化策略組合。

在量化因子的構(gòu)建上，崔長峰認(rèn)為邏輯支撐最為關(guān)鍵。在他看來，任何量化投資產(chǎn)品的組合構(gòu)建均始于邏輯，再經(jīng)過市場驗證，最后重新歸于邏輯。目前，圓信永豐基金的量化因子庫有幾千個因子，每個因子背后都有一定的邏輯支撐，不管是投資者行為還是基本面因子，都是基于過往經(jīng)驗的不斷積累進化而來的。

對于量化投資超額收益的來源，崔長峰表示主要源于非理性交易。“在A股市場，由于投資者多元，非理性投資者相對來說比較多，非理性交易會產(chǎn)生錯誤定價。我們通過合適的模型，捕捉到這種錯誤定價的機會，就會有比較明顯的超額收益。”

崔長峰介紹道，圓信永豐基金已經(jīng)構(gòu)建成熟的多策略的投資體系：通過股指期貨替代策略，可充分使用中金所中證500股指期貨合約對選股組合進行替代；通過基于多維度統(tǒng)計套利策略模型，可以對持倉個股進行統(tǒng)計模擬；運用統(tǒng)計套利策略，可以積極參與新股發(fā)行與申購，獲取額外收益。

打造有邏輯、有溫度、有思想的量化產(chǎn)品

過去幾個月，量化基金爆發(fā)式增長引發(fā)市場強烈關(guān)注。在崔長峰看來，盡管過去幾年量化基金發(fā)展迅速，但同海外成熟市場相比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在居民大類資產(chǎn)向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的大背景下，量化基金正在迎來最好的發(fā)展時代。

崔長峰表示，和傳統(tǒng)的主動管理型基金相比，量化基金產(chǎn)品有相對清晰的收益來源，尤其是指數(shù)增強型產(chǎn)品，不僅有指數(shù)的貝塔收益，還會有阿爾法的增強收益，兩個收益來源疊加，可以給投資者更好回報。“從過往投資歷程看，在所有大類資產(chǎn)中，股票收益一定是最好的，對于從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移到股市的投資者來說，量化基金產(chǎn)品是非常好的配置選擇。”

對于中證500指數(shù)的后市機會，崔長峰表示，從估值上看，處于歷史相對低位，有比較充分的安全邊際，疊加阿爾法的增強收益，未來的預(yù)期收益會更為樂觀一些。

在崔長峰看來，對于A股市場來說，未來大概率仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，板塊輪動行情還會持續(xù)上演。這種漲漲跌跌的行情，正是量化基金大顯身手的好時機。“量化基金強調(diào)積小勝為大勝，如果把時間拉長，就會發(fā)現(xiàn)收益是非常可觀的。”

展望量化基金發(fā)展前景，崔長峰表示，隨著市場逐步走向成熟，未來量化投資比拼的是模型開發(fā)能力。圓信永豐基金發(fā)展量化基金產(chǎn)品有兩方面的優(yōu)勢：一是公司權(quán)益投資實力強，能夠輔助找到更好的基本面因子；二是團隊在過往投資中積累了豐富經(jīng)驗，見得多了就知道什么是對的。

“我們希望打造出有邏輯、有溫度、有思想的量化產(chǎn)品，迎接量化投資大時代的到來。”崔長峰最后說道。