10月30日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了北交所基礎(chǔ)制度規(guī)則，并明確11月15日起開(kāi)始施行，這或意味著11月15日北交所將正式開(kāi)市。屆時(shí)，新三板精選層68家公司將全部平移進(jìn)入北交所。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，11月1日，新三板精選層65只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，其中漲幅超過(guò)5%的個(gè)股數(shù)量達(dá)到48只。其中，蓋世食品（836826，NQ）11月1日漲幅29.92%，開(kāi)盤(pán)一個(gè)小時(shí)內(nèi)直接漲停。截至11月2日收盤(pán)，報(bào)11.84元/股，上漲15.06%，總市值10.48億元。

值得一提的是，這家市值不足20億元的精選層公司，背后卻站著千億市值的火鍋龍頭海底撈。2018年以來(lái)，海底撈始終占據(jù)著蓋世食品的第一大客戶(hù)位置。不過(guò)，從另一方面看，這也成了蓋世食品的隱患。

　　海外銷(xiāo)售收入占比較高

2016年掛牌新三板，2021年1月12日在精選層掛牌，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)不久即因漲幅超過(guò)30%而臨時(shí)停牌10分鐘，成為精選層歷史上第一個(gè)臨停，盤(pán)中最高漲幅一度超過(guò)58%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年1月22日，蓋世食品漲幅也達(dá)到26.66%。

根據(jù)介紹，蓋世食品主營(yíng)業(yè)務(wù)為海洋食品和食用菌食品等即食開(kāi)胃涼菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要品牌包括“蓋世”“山珍源”“北國(guó)之春”“蓋世香”，產(chǎn)品同時(shí)銷(xiāo)往日本、美國(guó)、歐洲和東南亞等國(guó)家和地區(qū)。

2017~2020年，蓋世食品營(yíng)業(yè)收入分別為1.36億、1.90億、2.30億、2.19億元，歸屬掛牌公司股東凈利潤(rùn)分別為710.10萬(wàn)、1968.27萬(wàn)、3093.27萬(wàn)、2663.57萬(wàn)元，剔除疫情影響，營(yíng)收與凈利潤(rùn)基本保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

10月29日晚，蓋世食品公布2021年三季度報(bào)告，公司前三季度營(yíng)收2.30億元，同比增加50.24%；歸屬掛牌公司股東的凈利潤(rùn)2883.55萬(wàn)元，同比增加61.60%。公司三季度營(yíng)收1.05億元，同比增長(zhǎng)76.62%；歸屬掛牌公司股東的凈利潤(rùn)1633.42萬(wàn)元，同比增加119.32%。

蓋世食品表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是上半年國(guó)外收入大幅度增長(zhǎng)，三季度國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入大幅度增長(zhǎng)，上年同期受?chē)?guó)內(nèi)外疫情影響，本年期初至報(bào)告期末國(guó)內(nèi)外疫情常態(tài)化，市場(chǎng)回暖；同時(shí)公司積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并加大市場(chǎng)宣傳力度，客戶(hù)受眾群體變大，認(rèn)可度增加。

根據(jù)公司去年12月底公告的公開(kāi)發(fā)行股票說(shuō)明書(shū)，2017~2019年蓋世食品海外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.18%、58.31%、54.80%，占比雖然在逐年下降，但確實(shí)較高。

　　客戶(hù)集中度持續(xù)升高

海外銷(xiāo)售收入占比下降，相應(yīng)的是國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入占比不斷提升，而最為明顯的表現(xiàn)則是蓋世食品的主要客戶(hù)——海底撈。

根據(jù)蓋世食品發(fā)布的公開(kāi)發(fā)行股票說(shuō)明書(shū)，蓋世食品的主要客戶(hù)為餐飲連鎖企業(yè)以及食品生產(chǎn)商，包括海底撈、安井食品、喜家德水餃、日本兼貞食品株式會(huì)社等知名餐飲企業(yè)。

2017~2019年，蓋世食品對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占比分別為25.54%、40.21%、44.67%，2021年上半年為51.53%。

根據(jù)公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)提供的數(shù)據(jù)，2017~2019年，蓋世食品對(duì)海底撈的銷(xiāo)售收入占營(yíng)收的4.42%、24.00%、28.32%，2021年上半年，公司對(duì)海底撈的銷(xiāo)售占營(yíng)收的27.69%。2017年，日本兼貞食品為蓋世食品第一大客戶(hù)，而2018年以后，海底撈穩(wěn)居公司的第一大客戶(hù)之位。

公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)中提到，蓋世食品對(duì)前五大特別是前兩大客戶(hù)的集中度整體持續(xù)升高。如未來(lái)主要客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)重大不利變化，將會(huì)對(duì)蓋世食品的在手訂單、未來(lái)訂單獲取能力及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成一定的不利影響。

公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)還表示，報(bào)告期內(nèi)，雖然蓋世食品向海底撈供應(yīng)涼菜品類(lèi)日趨豐富，對(duì)海底撈的銷(xiāo)售規(guī)模不斷提高，不存在海底撈通過(guò)減少蓋世食品向其供應(yīng)涼菜品類(lèi)而選取其他供應(yīng)商的情形，但如未來(lái)海底撈通過(guò)蜀海供應(yīng)鏈自行開(kāi)展開(kāi)胃涼菜生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)，或根據(jù)終端消費(fèi)者的口味變化對(duì)其涼菜品類(lèi)設(shè)置進(jìn)行重大調(diào)整，或降低向蓋世食品采購(gòu)涼菜產(chǎn)品的比例來(lái)增加其他供應(yīng)商供應(yīng)量等情況發(fā)生，則蓋世食品存在一定程度的主要客戶(hù)產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)。