時代之大變局下，新機遇孕育其中。

在促進中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、推動國家經濟結構轉型和尋找經濟新引擎的探索中，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司(簡稱“國家中小企業(yè)發(fā)展基金”)站上了時代的“風口”。

“堅持投早、投小、投創(chuàng)新。”國家中小企業(yè)發(fā)展基金總經理曲大偉日前在接受中國證券報記者獨家專訪時表示，發(fā)揮財政資金的牽引和帶動作用，用市場化手段引導社會資本共同擴大對中小企業(yè)的股權投資規(guī)模，支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

成立時間不足一年半，國家中小企業(yè)發(fā)展基金已完成15只子基金的設立，總規(guī)模473億元，中央財政資金通過兩級放大，帶動倍數接近8倍，未來基金總規(guī)模將達1000億元，引領和帶動更多的社會資本支持“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展。

“支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的國家隊”

當前，新一輪科技革命和產業(yè)變革正在重塑經濟增長新動能，科技制高點競爭成為全球經濟競爭焦點所在。面對前所未有的大變局和“缺芯”“少核”的產業(yè)之困，亟需創(chuàng)新驅動發(fā)展，激發(fā)經濟增長新動能，打造未來發(fā)展新優(yōu)勢。

中小企業(yè)是國民經濟和社會發(fā)展的重要力量，也是科技創(chuàng)新發(fā)展的中堅力量。國家層面不斷從頂層設計入手，出臺相關政策，積極調動資源，建立良好的中小創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展體制機制，不斷激發(fā)中小企業(yè)的發(fā)展活力。不過，中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展試錯成本高，抗風險能力差，同時面臨人才、資金等多項短板。國家中小企業(yè)發(fā)展基金應運而生。

國家中小企業(yè)發(fā)展基金有三大顯著特征。首先，這是一只按照《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》相關規(guī)定設立的基金；其次，是貫徹落實黨中央和國務院的決策部署，充分發(fā)揮中央財政資金的牽引作用和乘數效應，帶動社會資本共同繁榮中小企業(yè)股權投資市場的重大舉措；此外，國家中小企業(yè)發(fā)展基金也是國家中小企業(yè)服務體系的重要組成部分，是支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的國家隊。

截至9月底，國家中小企業(yè)發(fā)展基金已設子基金累計投資項目561個，累計投資決策金額為196.6億元，其中投向中小企業(yè)的資金占比逾85%。

在國家重點支持領域，如新一代信息技術、集成電路、高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源、新材料和節(jié)能環(huán)保領域，子基金投資累計達144億元，占比接近80%，符合支持中小企業(yè)加大技術創(chuàng)新，服務國家戰(zhàn)略的引導和期待。

專業(yè)化管理、市場化運作是主旋律

“政府引導基金如何真正實現市場化運作？如何有效吸引和帶動社會資本擴大規(guī)模？如何通過市場化手段實現基金的政策目標？如何實現可持續(xù)發(fā)展？……是擺在我們面前的一系列需要思考的問題和需要面對的考驗。”曲大偉坦言，一邊是不可動搖的政策目標，要求“投早、投小、投創(chuàng)新”，一邊是有效吸引和帶動社會資本擴大規(guī)模，其實是非常有挑戰(zhàn)性的。

以優(yōu)秀管理人為核心發(fā)起設立子基金，而不是子基金的出資方。通過機制設計確保讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，以保證基金的投資質量和效率。國家中小企業(yè)發(fā)展基金在設立伊始便堅持專業(yè)化管理，市場化運營，創(chuàng)新制度設計和運行機制，實現可持續(xù)發(fā)展。

“我們在制度設計和運行機制上做了兩個方面的探索。”曲大偉介紹，首先在母基金層面，通過公司章程在收益分配上做了特殊安排，吸引社會資本廣泛參與，擴大母基金規(guī)模。其次，在子基金層面上實現充分市場化，選擇與最優(yōu)秀的創(chuàng)投機構合作并為他們營造充分市場化的環(huán)境，“這是我們對標市場平均收益率的基礎，子基金高質量高效率的投資是我們獲取超水平收益的關鍵。”有一些股權投資機構認為，政府引導基金限制較多，“投什么”與“怎么投”都有很多要求和限制，對此頗有疑慮。

國家中小企業(yè)發(fā)展基金要求每只子基金都是全國性的直投基金，不接受其他出資人對地域或行業(yè)的返投要求。在國家中小企業(yè)發(fā)展基金的管理中，除了不能觸碰的政策紅線之外，拒絕任何投向上的非市場化約束和對投資過程的直接干預。“既然中選了，就說明他是有能力的，要用其所長，讓他在自己專注和擅長的領域內深耕，展現他的才能”。當然，與此同時，作為基金中的國家隊，國家中小企業(yè)發(fā)展基金在日常管理中會積極引導子基金對接“專精特新”中小企業(yè)和國家重點發(fā)展的行業(yè)領域。定期組織權威人士與GP就產業(yè)趨勢、行業(yè)痛點進行交流，解讀國家產業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要和目標，加強政策引導，協調各類資源，引導他們聚焦“專精特新”中小企業(yè)和國家重點產業(yè)，堅持投早、投小、投創(chuàng)新。

“將選擇權交給透明的規(guī)則”

為把最優(yōu)秀的投資機構吸引過來、吸納進來，國家中小企業(yè)發(fā)展基金“廣發(fā)英雄帖”，已成功組織開展了兩批子基金管理機構公開遴選。這兩批遴選均得到業(yè)界高度關注和積極響應，共有超過300家知名投資管理機構提交申報材料，可以說頭部機構云集、競爭異常激烈。

在遴選過程中，國家中小企業(yè)發(fā)展基金把管理機構及核心團隊對中小企業(yè)的實際投資能力和投資業(yè)績作為核心要素。在投資能力方面，重點關注其創(chuàng)投類基金的累計管理規(guī)模及平均規(guī)模、投資中小企業(yè)的比重、累計投資“522”項目的數量及金額占比情況。在投資業(yè)績方面，重點考察其累計管理基金的投入資本分紅率(DPI)水平、累計退出項目的平均收益率、“522”項目的退出及收益情況等等。另外，管理資質、合規(guī)記錄、管理團隊的穩(wěn)定性、投后管理能力、項目儲備、子基金設立方案及募資能力等也都是系統(tǒng)性綜合評價體系的重要內容。

通過公開遴選、確保優(yōu)中選優(yōu)；通過過程透明、避免從業(yè)風險；通過信息化手段、提高遴選效率。“我們的遴選比較特別，有比較復雜和完整的評價體系，并且委托第三方來進行公開遴選。”曲大偉將這種方式形象地稱為“我們的規(guī)則就像一把尺子，一視同仁衡量所有申報機構”。

國家中小企業(yè)發(fā)展基金在第二批子基金遴選過程中便上線了數字化遴選系統(tǒng)，每個機構投資的所有項目都錄入信息申報系統(tǒng)，面對百花齊放的各類機構，國家中小企業(yè)發(fā)展基金更加倚重理性的數據。具體而言，規(guī)則的誕生一方面來自業(yè)內專家和行業(yè)數據，另一方面來自實操過程的補充和完善。“這是一個剛性評價體系，是統(tǒng)一的評價標尺，并且由豐富的專業(yè)化評估團隊共同完成，這個機制在以往的兩批遴選中得到非常好的證明”。

目前，國家中小企業(yè)發(fā)展基金第三批子基金管理機構遴選工作正在進行中。國家中小企業(yè)發(fā)展基金將繼續(xù)堅持公開、透明的遴選原則，堅持高效率、快節(jié)奏的打法，持續(xù)向資本市場傳遞積極的政策信號，不斷為中小企業(yè)股權投資市場注入持續(xù)、穩(wěn)定、可預期的資金。