2021年9月權(quán)益市場(chǎng)觀點(diǎn)

一、8月市場(chǎng)回顧

8月指數(shù)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，上證指數(shù)漲3.67%，滬深300指數(shù)漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.32%。周期領(lǐng)漲、成長(zhǎng)降溫，A股成交額放大，各板塊走勢(shì)分化，采掘、有色、化工、軍工漲幅較大，電子、通信、醫(yī)藥跌幅較大。

二、大勢(shì)研判和行業(yè)配置

政策傾向無(wú)需多慮，宏觀政策整體積極。宏觀政策方面，此輪疫情新增雖已得到控制，但各地防控政策未見(jiàn)明顯放松，疫情擾動(dòng)使經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，貨幣及財(cái)政政策預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月將保持積極傾向。

繼續(xù)維持短期市場(chǎng)整體中性震蕩的觀點(diǎn)。歷史上，經(jīng)濟(jì)下行期普遍對(duì)應(yīng)A股盈利增速下降。過(guò)去兩周，市場(chǎng)普遍下調(diào)GDP三季度及全年增速預(yù)期，同時(shí)部分個(gè)股盈利預(yù)測(cè)出現(xiàn)下調(diào)，表明企業(yè)盈利出現(xiàn)趨弱跡象，需要重視。由于市場(chǎng)對(duì)宏觀政策的樂(lè)觀預(yù)期，以及全A(非金融)全年利潤(rùn)增速有望達(dá)到30%，我們預(yù)計(jì)短期在刺激政策出臺(tái)前，市場(chǎng)將繼續(xù)維持中性震蕩，投資重點(diǎn)仍然在于配置而非倉(cāng)位，投資配置建議更加均衡，關(guān)注低估值行業(yè)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

行業(yè)配置上關(guān)注券商和新基建。資本市場(chǎng)改革、居民財(cái)富轉(zhuǎn)移、寬松預(yù)期疊加基本面邊際改善可能利好券商。中長(zhǎng)期仍然看好成長(zhǎng)賽道，如新能源車(chē)、光伏、半導(dǎo)體，由于未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大，中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)仍然看好，短期需注意這些板塊交易過(guò)熱。消費(fèi)等價(jià)值板塊靜待基本面拐點(diǎn)。以茅指數(shù)為代表的價(jià)值板塊表現(xiàn)仍然較弱，我們認(rèn)為疫情擾動(dòng)直接沖擊居民消費(fèi)，疊加PPI-CPI剪刀差維持高位之下成本壓力加大，部分板塊及個(gè)股業(yè)績(jī)承壓，后續(xù)靜待基本面拐點(diǎn)，估值性?xún)r(jià)比已逐漸凸顯。

三、9月關(guān)注的市場(chǎng)要點(diǎn)

1、關(guān)注半年報(bào)公布后的風(fēng)格變化，風(fēng)格變化通常以季報(bào)公布結(jié)束作為標(biāo)志，投資者開(kāi)始根據(jù)季報(bào)的新的變化開(kāi)展新的布局。

2、9月下旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)9月份議息會(huì)議的態(tài)度，是否會(huì)宣布Taper成為影響全球資本的重要事件。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)和全球疫情大幅蔓延、國(guó)內(nèi)政策顯著收緊、海外不確定性因素等。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。