豬肉穩(wěn)，通脹也較穩(wěn)。

上海某個(gè)社區(qū)的一家豬肉店，見證了中國(guó)人“大宗消費(fèi)食材”的價(jià)格回落。

“你家的豬肉竟然降價(jià)啦？！”

“全國(guó)的豬肉都降價(jià)了！”柜臺(tái)里賣豬肉的女售貨員亮著嗓子回答。

這是一家上海本地國(guó)有食品企業(yè)生產(chǎn)的品牌豬肉，一向走中高端市場(chǎng)，幾年來(lái)幾乎從不降價(jià)，也不打折。前兩年，伴隨著整個(gè)豬肉市場(chǎng)供應(yīng)短缺，該品牌的豬肉價(jià)格更是一路上漲。最貴時(shí)，在有的第三方平臺(tái)上該品牌的豬肋排價(jià)格每公斤可達(dá)兩百元以上。

柜臺(tái)里的女售貨員告訴第一財(cái)經(jīng)記者，自從她來(lái)到這家店工作，豬肋排最貴的時(shí)候是在去年，每公斤151.6元；今年以來(lái)價(jià)格逐步下調(diào)，現(xiàn)在是每公斤96元。從這個(gè)價(jià)格來(lái)看，豬肋排價(jià)格在近半年的時(shí)間降幅達(dá)到36.7%。

第一財(cái)經(jīng)記者了解到，店里其他品類的豬肉也都降價(jià)了，且降幅超過豬肋排。

豬肋排是上海人餐桌上的美味，即便在價(jià)格高時(shí)，這家店的豬肋排每天也會(huì)早早賣完?，F(xiàn)在降價(jià)了，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說無(wú)疑是個(gè)喜訊。

事實(shí)上，市場(chǎng)上普通豬肉價(jià)格的下調(diào)幅度更大。

“豬肉這半年以來(lái)降得厲害，各種豬肉普遍降價(jià)。”在位于上海閔行區(qū)的一家大型綜合菜場(chǎng)里，一位賣豬肉的店員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說，“進(jìn)價(jià)便宜，賣價(jià)也便宜。原因就是豬多了。”

這在數(shù)據(jù)上也有更直觀的體現(xiàn)。7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.5%，一季度同比持平。其中，在食品煙酒價(jià)格中，和其他不同的是，豬肉價(jià)格降幅頗為明顯，下降了19.3%，而糧食價(jià)格則上漲1.2%，鮮果價(jià)格上漲2.6%，鮮菜價(jià)格上漲3.2%。

在全球籠罩在通脹飆高陰影之下，影響普通人錢包的菜場(chǎng)里出現(xiàn)了難得的價(jià)格松動(dòng)。

　　高通脹？我們不一樣

然而在大洋對(duì)岸，通脹又一次飆高！當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月13日，美國(guó)發(fā)布的6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)創(chuàng)下2008年以來(lái)最大漲幅，同比上漲5.4%。同期，剔除食品和能源的核心CPI同比漲幅達(dá)4.5%，是1991年11月以來(lái)最大同比漲幅。此前，美國(guó)5月5%的CPI數(shù)據(jù)已讓市場(chǎng)震驚。

在美國(guó)生活多年的邢女士發(fā)朋友圈無(wú)奈地感嘆：疫情發(fā)生以來(lái)，政府大量印錢，從房?jī)r(jià)到電器、食品等的物價(jià)都翻了倍，人生第一次體驗(yàn)到了物價(jià)上漲的速度超過賺錢的速度，何時(shí)見頂還不知道。

美國(guó)通脹連續(xù)飆高下，各國(guó)監(jiān)管層對(duì)全球通脹風(fēng)險(xiǎn)高度關(guān)注。

2019年冬天，中國(guó)的CPI同比漲幅連續(xù)3個(gè)月超過3%，其中，2019年11月CPI同比漲幅高達(dá)4.5%。也正是在這個(gè)月，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)月豬肉價(jià)格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個(gè)百分點(diǎn)。

雖然，豬肉價(jià)格在CPI中的比重也在變動(dòng)，但豬肉對(duì)于中國(guó)CPI數(shù)據(jù)的影響程度不言而喻。

在7月15日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)劉愛華表示，豬肉價(jià)格同比已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月下降，上半年平均下降19.3%，影響CPI下降約0.45個(gè)百分點(diǎn)。可以說，今年上半年居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，食品價(jià)格由漲轉(zhuǎn)降是影響漲幅總體回落的最主要原因，其中豬肉價(jià)格又是重要原因。

此前，在短短不到兩周內(nèi)，生豬價(jià)格過度下跌預(yù)警級(jí)別就從三級(jí)上升到了一級(jí)。先是6月16日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布生豬價(jià)格過度下跌三級(jí)預(yù)警。全國(guó)平均豬糧比價(jià)為5.88：1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》(下稱《預(yù)案》)設(shè)定的過度下跌三級(jí)預(yù)警區(qū)間，建議養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)科學(xué)安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，將生豬產(chǎn)能保持在合理水平。

到了6月30日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布信息稱，6月21～25日，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為4.90∶1，已進(jìn)入《預(yù)案》設(shè)定的過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，中央和地方將啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作。

7月13日，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布通知，將開展今年以來(lái)的第二次中央儲(chǔ)備豬肉收儲(chǔ)入庫(kù)工作。

　　豬肉價(jià)格將底部震蕩

隨著國(guó)儲(chǔ)肉項(xiàng)目啟動(dòng)，業(yè)內(nèi)對(duì)豬肉價(jià)格的預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。近期豬肉價(jià)格已出現(xiàn)止跌跡象，平均批發(fā)價(jià)基本上在22.5元/公斤附近震蕩。

第一財(cái)經(jīng)記者觀察的上述豬肉店的豬肋排價(jià)格在近一個(gè)月來(lái)也沒有變化，穩(wěn)定在每公斤96元。

“估計(jì)不會(huì)再降了。”女售貨員說。這是自從今年2月豬肉價(jià)格下調(diào)后的最低價(jià)。

上海另一家國(guó)有肉食公司的工作人員也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，公司的豬肋排一個(gè)月前降到今年最低價(jià)每公斤110元，最高時(shí)是在去年，當(dāng)時(shí)每公斤139元。他同樣認(rèn)為豬肉不會(huì)再降價(jià)了，已經(jīng)到底了。

另從最上游養(yǎng)豬戶的豬肉供應(yīng)來(lái)看，第一財(cái)經(jīng)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，一些養(yǎng)豬場(chǎng)往外賣生豬的價(jià)格在最近一段時(shí)間出現(xiàn)小幅回暖。

一位養(yǎng)豬大戶告訴第一財(cái)經(jīng)記者，今年四五月是豬肉收購(gòu)價(jià)格最低的時(shí)候，那時(shí)候很不好過，壓力很大，雖然出欄率高，不僅不賺錢，每頭豬虧了約900～1200元。如今壓力相對(duì)小了些，不過和之前賺錢的日子還是沒法比。

“目前價(jià)格漲到7.5～8元/斤，每頭豬虧500～800元。今年能總體持平或稍有盈利就是最大的收獲了。”

在此背景下，當(dāng)前市場(chǎng)開始關(guān)注豬肉價(jià)格的拐點(diǎn)是否已經(jīng)到來(lái)，而如果下半年豬肉價(jià)格持續(xù)反彈，有觀點(diǎn)稱，至少在三季度便很有可能會(huì)形成“豬油共振”的局面。

業(yè)內(nèi)觀察豬肉價(jià)格的變化，一般都會(huì)看豬糧比價(jià)，這是因?yàn)樨i糧比價(jià)直接影響到養(yǎng)殖戶的利潤(rùn)空間，養(yǎng)殖戶會(huì)根據(jù)利潤(rùn)變化自發(fā)調(diào)節(jié)補(bǔ)欄規(guī)模，從而形成豬糧比價(jià)-利潤(rùn)-母豬補(bǔ)欄-生豬出欄-豬肉供給的傳導(dǎo)鏈條，最終通過影響豬肉的供需平衡來(lái)影響價(jià)格，這也是“豬周期”的一般循環(huán)軌跡。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，從豬糧比價(jià)到豬肉價(jià)格的傳導(dǎo)鏈條來(lái)看，目前豬糧比價(jià)跌破盈虧平衡點(diǎn)對(duì)養(yǎng)殖戶利潤(rùn)的侵蝕已經(jīng)影響到了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄意愿，主要體現(xiàn)在6月以來(lái)，用來(lái)生產(chǎn)三元商品豬的二元母豬價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。

“從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，能繁母豬存欄量同比增速領(lǐng)先豬肉價(jià)格大約10個(gè)月，原因在于從能繁母豬到商品豬的養(yǎng)殖周期在10~11個(gè)月左右，而目前能繁母豬存欄量環(huán)比仍保持1%左右的正增長(zhǎng)，這也預(yù)示著豬肉價(jià)格轉(zhuǎn)為持續(xù)性反彈的拐點(diǎn)可能要到今年四季度才能看到。”王青說。

因此，王青認(rèn)為，三季度豬肉價(jià)格料將底部震蕩，四季度可能會(huì)進(jìn)入上行通道，年內(nèi)豬肉價(jià)格止跌反彈對(duì)CPI造成的壓力不大，CPI同比漲幅有望控制在3.0%以內(nèi)，但需關(guān)注明年上半年豬肉價(jià)格上行帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

劉愛華亦表示，隨著生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)、國(guó)家收儲(chǔ)政策又有支撐，豬肉價(jià)格有望保持穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。食品價(jià)格在糧食再獲豐收、豬肉價(jià)格保持穩(wěn)定的情況下，總體上漲壓力不大。

交通銀行金融研究中心發(fā)布的一份報(bào)告也稱，預(yù)計(jì)下半年CPI漲幅將高于上半年，全年平均上漲1.3%左右。其中，下半年豬肉價(jià)格仍將處于低位，難以顯著抬升CPI；同時(shí)，隨著疫情好轉(zhuǎn)，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、運(yùn)輸、供應(yīng)恢復(fù)正常，食品價(jià)格漲勢(shì)將較弱。

　　貨幣政策維持“不緊不松”

在上述背景下，業(yè)內(nèi)分析，國(guó)內(nèi)高通脹的可持續(xù)性較弱，有逐漸緩解之勢(shì)。與此對(duì)應(yīng)，貨幣政策仍將維持“不緊不松”。

交通銀行金融研究中心認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)維持必要的支持力度，平緩社融增速的過快下滑，不排除定向降準(zhǔn)的可能性。

一方面，從投放模式來(lái)看，央行公開市場(chǎng)操作(OMO)小額操作和中期借貸便利(MLF)等量續(xù)作相搭配的“日常投放模式”有望延續(xù)，能在熨平短期波動(dòng)的同時(shí)有效平滑市場(chǎng)預(yù)期；另一方面，從投放結(jié)構(gòu)來(lái)看，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性精準(zhǔn)滴灌作用，定向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

值得一提的是，7月15日，央行實(shí)施了年內(nèi)首次降準(zhǔn)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

有分析稱，此次降準(zhǔn)主要是為了增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力、加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度、降低社會(huì)綜合融資成本。

畢竟，從當(dāng)前結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)盈利不平衡狀況較為突出。一來(lái)，大宗商品價(jià)格上漲扭曲了產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的平衡；二來(lái)，先后受到疫情、原材料價(jià)格等多重因素的影響，目前小微企業(yè)利潤(rùn)增速明顯低于大中型企業(yè)，而小微企業(yè)貢獻(xiàn)了全國(guó)80%的就業(yè)。“因此，亟須貨幣政策的精準(zhǔn)發(fā)力，進(jìn)一步加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持。我們認(rèn)為，這是促使本次降準(zhǔn)的最主要原因。”光大證券固收首席分析師張旭稱。

美國(guó)的高通脹可能還要再繼續(xù)飛一會(huì)兒。但從我們身邊的物價(jià)整體水平和一直以來(lái)的穩(wěn)定貨幣政策來(lái)看，似乎可以先松一口氣。