【公募三年業(yè)績(jī)瑯琊榜：前海開(kāi)源奪冠 易方達(dá)兩倍基最多】2021年，公募基金資產(chǎn)凈值刷新紀(jì)錄，突破22萬(wàn)億元。進(jìn)入5月份，基金“一日售罄”，甚至比例配售，基金話(huà)題再上微博熱搜。（中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

2021年，公募基金資產(chǎn)凈值刷新紀(jì)錄，突破22萬(wàn)億元。進(jìn)入5月份，基金“一日售罄”，甚至比例配售，基金話(huà)題再上微博熱搜。

然而，134家基金管理公司、7800多只基金產(chǎn)品，著實(shí)令投資者霧里看花。哪些基金公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，哪些基金經(jīng)理可以穿越牛熊，值得投資者一直追隨？投資者應(yīng)當(dāng)如何根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行合適的資產(chǎn)配置，又規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？本報(bào)推出系列專(zhuān)題，為投資者挑選理財(cái)產(chǎn)品提供參考。

受益于A股市場(chǎng)的回暖以及公募的超額收益，讓多數(shù)基金在近三年中都獲得了不錯(cuò)表現(xiàn)，“炒股不如買(mǎi)基金”理念也更加深入人心。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者梳理，截至6月9日，在全市場(chǎng)6000多只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品(基金份額均分開(kāi)計(jì)算)中，絕大多數(shù)近三年都實(shí)現(xiàn)了正收益，收益超過(guò)200%的有36只。超過(guò)100%的高達(dá)798只，不過(guò)，也有25只虧損。

天相投顧高級(jí)基金研究員楊佳星表示，近三年收益率排名位于全市場(chǎng)前列的基金都有如此特征：首先選對(duì)了賽道，成功享受到行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的貝塔收益；其次其重倉(cāng)的是新能源、高端制造、醫(yī)藥以及消費(fèi)板塊。

記者專(zhuān)門(mén)采訪(fǎng)了多位業(yè)績(jī)前列的基金經(jīng)理，試圖探尋高業(yè)績(jī)背后的投資邏輯。

23只混基三年收益超200%

截至6月9日，混合型基金近三年業(yè)績(jī)超200%的有23只(份額分開(kāi)計(jì)算)。(部分產(chǎn)品收益以A份額為準(zhǔn))

楊佳星具體分析，前海開(kāi)源中國(guó)稀缺資產(chǎn)配置以茅臺(tái)等抱團(tuán)股作為核心資產(chǎn)，在過(guò)去三年間獲得了較高的板塊回報(bào)。招商安潤(rùn)、萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選、農(nóng)銀匯理研究精選則是重倉(cāng)了近兩年漲勢(shì)優(yōu)秀的新能源板塊，尤其是農(nóng)銀匯理研究精選的基金經(jīng)理趙詣同時(shí)也是農(nóng)銀匯理新能源主題的基金經(jīng)理，他在新能源板塊有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。

趙詣是一個(gè)更愿意把時(shí)間花在選股的基金經(jīng)理。他喜歡通過(guò)研究和調(diào)研選擇出好的賽道，同時(shí)，他希望能挑選出持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、成長(zhǎng)空間大、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的投資方向。“在賽道上選擇好公司，首選行業(yè)龍頭公司，因?yàn)辇堫^公司具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和良好的治理結(jié)構(gòu)。”趙詣告訴記者，投資的真諦是通過(guò)持有自下而上選出具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司，從而獲得相對(duì)穩(wěn)定、可預(yù)期的投資回報(bào)。當(dāng)然，好公司還要用企業(yè)利潤(rùn)來(lái)檢驗(yàn)。

在趙詣看來(lái)，2019年下半年時(shí)，正是因?yàn)榭吹秸麄€(gè)新能源和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈基本面即將迎來(lái)向上爆發(fā)的拐點(diǎn)，同時(shí)估值也處于歷史低位區(qū)間，性?xún)r(jià)比相當(dāng)突出，才果斷布局相關(guān)投資機(jī)會(huì)。而在2020年末，也正是因?yàn)榭吹搅松鲜霭鍓K的基本面雖然向好，但估值風(fēng)險(xiǎn)較為突出，因此轉(zhuǎn)而布局了基本面同樣正在轉(zhuǎn)好，且估值處于相對(duì)低位的周期、金融等行業(yè)，也較好地為投資人規(guī)避了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

金樟投資研究員王祎分析，“三年期收益較好的混合型基金主要投資于景氣行業(yè)或預(yù)期向好的行業(yè)股票，包括信息產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥生物、食品飲料，具備核心優(yōu)勢(shì)、行業(yè)景氣度良好的領(lǐng)域。”

以收益率接近300%的前海開(kāi)源中國(guó)稀缺資產(chǎn)為例，截至2020年末，(基金資產(chǎn))36.86%投資于醫(yī)藥生物，26.82%投資于食品飲料，13.61%投資于電氣設(shè)備，“這些行業(yè)在過(guò)去都取得了顯著的超額回報(bào)。”王祎表示。

萬(wàn)家基金相關(guān)人士告訴記者，“我們傾向于去選擇那些未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大的公司，這意味著這些公司可能還處在仍需要成長(zhǎng)的階段，還不是行業(yè)的頭部企業(yè)，業(yè)務(wù)的不確定性可能會(huì)相對(duì)較高，但其未來(lái)的潛力也比較大。”

整體來(lái)看，混合型基金均有不錯(cuò)表現(xiàn)，但截至6月9日仍有25只(份額分開(kāi)計(jì)算)基金三年期業(yè)績(jī)告負(fù)。其中，近三年虧損超10%的有7只：分別為東方周期優(yōu)選、民生加銀精選、國(guó)金鑫新、長(zhǎng)安鑫禧C、匯安資產(chǎn)輪動(dòng)、長(zhǎng)安鑫禧A、匯安豐恒A。

楊佳星分析，上述基金過(guò)去幾年業(yè)績(jī)不佳的主要原因是在結(jié)構(gòu)性行情下踩錯(cuò)了節(jié)奏，重倉(cāng)了諸如地產(chǎn)、保險(xiǎn)、基建等行業(yè)。同時(shí)，在擇時(shí)方面也乏善可陳。“部分基金在食品飲料板塊上漲后采取了追高操作，高位接盤(pán)了貴州茅臺(tái)等抱團(tuán)股，進(jìn)一步重挫了業(yè)績(jī)。”

“過(guò)去三年，尤其是近兩年的權(quán)益大年A股其實(shí)不是全市場(chǎng)普漲行情，而是結(jié)構(gòu)性行情。在結(jié)構(gòu)性行情下，涌現(xiàn)出很多績(jī)優(yōu)基金，也使得市場(chǎng)出現(xiàn)幸存者偏差的情況。”楊佳星強(qiáng)調(diào)，還有很多基金因?yàn)闆](méi)踩對(duì)板塊或重倉(cāng)處于相對(duì)弱勢(shì)的周期行業(yè)，因此，沒(méi)能取得行業(yè)平均收益率。

在王祎看來(lái)，少數(shù)虧損的基金主要是重點(diǎn)投資于傳統(tǒng)周期、地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、銀行、非銀金融的基金，從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、鋼鐵、采掘近三年指數(shù)表現(xiàn)仍是虧損，受此拖累，這些基金在結(jié)構(gòu)性行情下三年期收益為負(fù)。

重倉(cāng)新能源、醫(yī)藥、高端制造，獲得更高貝塔收益

與混合型基金相比，普通股票型基金三年期業(yè)績(jī)更勝一籌——全部實(shí)現(xiàn)正收益。

記者注意到，匯豐晉信智造先鋒、金鷹信息產(chǎn)業(yè)、華夏能源革新、嘉實(shí)新能源新材料、創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選等基金在過(guò)去幾年均重倉(cāng)新能源與高端制造主題，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)則是重倉(cāng)醫(yī)藥的主題基金。

楊佳星分析，上述基金在熱點(diǎn)板塊的配置倉(cāng)位較高，因此，近幾年的結(jié)構(gòu)性行情中都收獲了更高的貝塔收益。

從基金規(guī)模上看，除廣發(fā)高端制造、華夏能源革新等個(gè)別基金規(guī)模超過(guò)百億以外，多數(shù)基金規(guī)模在10億~20億元左右。

楊佳星認(rèn)為，較小的規(guī)模也使得這類(lèi)基金可以通過(guò)快速調(diào)倉(cāng)獲得更多的擇時(shí)選股的空間，收獲更多的超額阿爾法收益。

陸彬管理的匯豐晉信智造先鋒以近300%的收益暫居普通股票型基金三年期收益第一。

匯豐晉信基金相關(guān)人士告訴記者，取得好業(yè)績(jī)一方面得益于自2019年以來(lái)，國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)配置向資本市場(chǎng)流動(dòng)帶來(lái)的資本市場(chǎng)大周期。另一方面近兩年在中游制造業(yè)也涌現(xiàn)了一批以新能源和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的，能夠引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀上市公司，為投資提供了豐富的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

自2014年加入?yún)R豐晉信以來(lái)，陸彬一直跟蹤大周期和中游制造業(yè)，在高端制造、新能源和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域有深厚的積累，“這也使得我們準(zhǔn)確把握住了從2019年下半年以來(lái)的新能源產(chǎn)業(yè)大周期的機(jī)會(huì)，從而為投資者創(chuàng)造了較為可觀的超額收益。”上述相關(guān)人士稱(chēng)。

金鷹信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理樊勇告訴記者，“投資要站在產(chǎn)業(yè)的最前沿，研究要有深度。只有站得高、站得穩(wěn)，才能夠持續(xù)獲得超額收益。”

在投資中，首先，通過(guò)對(duì)各行業(yè)進(jìn)行深度研究和分析，找出未來(lái)處于快速成長(zhǎng)期的行業(yè)。其次，中短期，我們更加看重企業(yè)的盈利周期，找出盈利處于快速增長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)龍頭。最后，“抓大放小”，成長(zhǎng)股周期變化快，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)變化，優(yōu)秀的行業(yè)龍頭也會(huì)不斷研究新產(chǎn)品，進(jìn)入新的領(lǐng)域。抓住成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)需要非常細(xì)致的研究和高強(qiáng)度的跟蹤。一個(gè)人的精力總歸有限，需要將精力集中在重點(diǎn)關(guān)注的板塊。

規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，忽視短期博弈

明星基金經(jīng)理的投資理念和操作邏輯也備受市場(chǎng)“散戶(hù)”所關(guān)注。接下來(lái)，在A股投資中應(yīng)該把握住哪些關(guān)鍵要素？

萬(wàn)家行業(yè)精選基金經(jīng)理黃興亮談到，在A股的新生態(tài)中，主題型或者以博弈和交易為主的機(jī)會(huì)愈發(fā)難以把握。反過(guò)來(lái)一些好的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)以及活躍發(fā)展的企業(yè)，其業(yè)務(wù)的持續(xù)性會(huì)更加強(qiáng)韌，其實(shí)這種情況和海外成熟市場(chǎng)已經(jīng)非常相像。

“作為一名基金經(jīng)理，能否持續(xù)去進(jìn)化自己的投資理念和方法，形成一個(gè)更長(zhǎng)期、更穩(wěn)定的投資框架，這是更重要的。”趙詣表示。

陸彬則始終認(rèn)為，基本面和估值是決定市場(chǎng)趨勢(shì)的核心要素，因此需要不斷動(dòng)態(tài)比較各個(gè)行業(yè)的基本面和估值情況，從中找到更具性?xún)r(jià)比的行業(yè)，同時(shí)盡可能規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

樊勇表示：“通過(guò)對(duì)過(guò)去投資的總結(jié)，我們發(fā)現(xiàn)，賺錢(qián)最多的是自己研究深入，重倉(cāng)持有的公司。而自己研究不深，對(duì)行業(yè)無(wú)法做到有限跟蹤和判斷的板塊，我們很難掙到錢(qián)。”

近期A股市場(chǎng)依然是震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。6月9日，滬深兩市出現(xiàn)震蕩反彈的走勢(shì)。6月8日，白酒、醫(yī)藥等前期漲幅較大的龍頭股出現(xiàn)了較大幅度的回落。這次回落主要是獲利回吐的壓力導(dǎo)致的正?；卣{(diào)，并沒(méi)有改變白馬股長(zhǎng)期震蕩上行的態(tài)勢(shì)。

對(duì)于下半年的市場(chǎng)展望，趙詣?wù)J為，短期由于事件原因，市場(chǎng)博弈的氛圍較重，會(huì)導(dǎo)致資金和情緒面的擾動(dòng)因素較大。此外，隨著市場(chǎng)反彈，部分優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)接近甚至創(chuàng)出歷史新高，后續(xù)更多的是選擇性?xún)r(jià)比匹配的好公司，陪伴企業(yè)一起成長(zhǎng)，忽視短期的博弈。

“由于我們以制造業(yè)投資為主，目前從調(diào)研情況來(lái)看，電動(dòng)車(chē)、軍工、半導(dǎo)體行業(yè)仍處于供不應(yīng)求的局面，這也是很長(zhǎng)一段時(shí)間值得我們重點(diǎn)關(guān)注的方向。”趙詣強(qiáng)調(diào)。

整體上來(lái)看，趙詣“更加關(guān)注有‘增量’的方向：一個(gè)是技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)需求提升的方向，包括新能源和5G應(yīng)用；另一個(gè)是在‘國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)’下的國(guó)產(chǎn)替代、補(bǔ)短板的方向，尤其是以航空發(fā)動(dòng)機(jī)、半導(dǎo)體為主的高端制造業(yè)”。

在組合配置上，趙詣仍然會(huì)圍繞科技+消費(fèi)的組合方式，科技股方面，主要以5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、高端制造為主；在消費(fèi)股方面，主要以醫(yī)療服務(wù)、大眾消費(fèi)品為主。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）