時隔18年，虹橋機(jī)場有望重回上海機(jī)場上市體系。6月9日晚，上海國際機(jī)場股份有限公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，正在籌劃以發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式購買控股股東上海機(jī)場集團(tuán)持有的虹橋機(jī)場、浦東機(jī)場航空物流全部資產(chǎn)及浦東機(jī)場第四跑道相關(guān)資產(chǎn)，并擬非公開發(fā)行股份募集配套資金。這意味著，上海地區(qū)的機(jī)場相關(guān)業(yè)務(wù)將全部納入上市公司體系。

據(jù)公告，上海機(jī)場集團(tuán)將成立上海虹橋國際機(jī)場有限責(zé)任公司，作為虹橋機(jī)場的運營主體，承接主要經(jīng)營性資產(chǎn)、負(fù)債及相關(guān)業(yè)務(wù)；成立上海機(jī)場集團(tuán)物流發(fā)展有限公司作為航空物流業(yè)務(wù)的運營主體，承接上海浦東國際機(jī)場貨運站有限公司51%股權(quán)。未來該兩家新公司的100%股權(quán)都將注入上市公司。

虹橋機(jī)場原是上海機(jī)場資產(chǎn)，2003年為置入更有航空樞紐地位的浦東機(jī)場，上海機(jī)場進(jìn)行了資產(chǎn)置換。當(dāng)年12月31日，上海機(jī)場與集團(tuán)簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》，上海機(jī)場以擁有的虹橋機(jī)場以候機(jī)樓為主的航空地面保障服務(wù)業(yè)務(wù)及相關(guān)經(jīng)營和配套業(yè)務(wù)資產(chǎn)與負(fù)債，與集團(tuán)擁有的浦東國際機(jī)場以飛行區(qū)為主的航空地面保障服務(wù)及其配套服務(wù)的業(yè)務(wù)及相關(guān)經(jīng)營和配套業(yè)務(wù)資產(chǎn)與負(fù)債，以及上海浦東國際機(jī)場航空油料有限責(zé)任公司40%的權(quán)益進(jìn)行置換。

置換后，上海機(jī)場絕大部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)從虹橋機(jī)場轉(zhuǎn)移到浦東機(jī)場，同時擁有浦東機(jī)場的候機(jī)樓一期跑道等資產(chǎn)，業(yè)務(wù)集中于浦東機(jī)場的經(jīng)營管理與地面保障。

不過由此也產(chǎn)生了同業(yè)競爭問題。上海機(jī)場稱，目前可能存在的同業(yè)競爭主要體現(xiàn)為雙方可能競爭某一航線在虹橋機(jī)場或者浦東機(jī)場起降。但是，根據(jù)目前管理體制，上市公司、集團(tuán)和航空公司均不能自主確定航線在虹橋機(jī)場或者浦東機(jī)場起降，民航局對航線安排具有決定權(quán)，因此該等競爭并非通常意義上的、市場化的同業(yè)競爭，而是目前民航局統(tǒng)一計劃管理下的形式上的、非市場化的、被動的、間接的、較為緩和的競爭。

對于同業(yè)競爭問題，上海機(jī)場集團(tuán)曾于2004年1月承諾，將繼續(xù)努力推進(jìn)核心資產(chǎn)上市工作，在相關(guān)土地合理利用方案獲得政府部門認(rèn)可的條件下，積極履行承諾，實現(xiàn)通過一個上市公司整合集團(tuán)內(nèi)航空主營業(yè)務(wù)及資產(chǎn)、解決同業(yè)競爭的目標(biāo)。

國信證券交運行業(yè)分析師曾凡喆告訴記者，此次注入虹橋機(jī)場資產(chǎn)后，上述同業(yè)競爭問題將得到解決。同時，注入虹橋機(jī)場資產(chǎn)，上市公司業(yè)績短期能有所回血。曾凡喆認(rèn)為，此次交易前景將取決于對價，對價不合理股價將承壓。曾凡喆稱，虹橋機(jī)場的定位是國內(nèi)樞紐，目前已沒有擴(kuò)建空間，屬于沒有增量的資產(chǎn)，收購進(jìn)來實際上壓縮了遠(yuǎn)期的發(fā)展彈性。

值得注意的是，此次資產(chǎn)注入后，上海機(jī)場業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，機(jī)場業(yè)務(wù)擴(kuò)張，而免稅業(yè)務(wù)將被攤薄。2021年年初，上海機(jī)場調(diào)整了免稅店項目的保底與銷售分成，上海機(jī)場的免稅收入不再與免稅銷售額掛鉤，僅與國際客流量掛鉤。2018年舊免稅合同系保底與銷售分成二者取高模式，新免稅合同則變更為當(dāng)國際客流≤2019年流量的80%時、取銷售分成；當(dāng)國際客流>2019年80%時，取保底。

免稅店租金曾為上海機(jī)場的重要收入來源，2017至2019年日上上海支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元和52.10億元，占上海機(jī)場營業(yè)收入比重分別為23.30%、39.53%和47.60%。而2020年免稅店租金收入僅11.56億元，較疫情前有大幅下滑。

對此，上海機(jī)場董事長莘澍鈞在2020年度業(yè)績說明會上表示，受到海南的離島免稅、市內(nèi)的免稅店以及跨境電商，還有進(jìn)口關(guān)稅持續(xù)下降等多重因素的影響，機(jī)場口岸免稅消費的購買力已經(jīng)發(fā)生了變化，浦東機(jī)場此前免稅紅利難以為繼。

免稅店項目保底收入取消后，上海機(jī)場股價隨即大跌，由81.42元下跌至最低43.95元，幾近“腰斬”。

同時，上海機(jī)場其他業(yè)務(wù)也受新冠肺炎疫情沖擊明顯，以致業(yè)績首現(xiàn)虧損。財報數(shù)據(jù)顯示，2020年上海機(jī)場實現(xiàn)營收43.03億元，同比減少60.68%；凈虧損12.67億元。2021年一季度上海機(jī)場國際及地區(qū)航線主要業(yè)務(wù)量繼續(xù)下降，加之免稅業(yè)務(wù)大幅讓利，營業(yè)收入同比減少47.05%至8.66億元，經(jīng)營持續(xù)凈虧損至4.36億元。

上海機(jī)場公告，由于目前交易僅達(dá)成初步意向，事項存在重大不確定性，公司股票將自6月10日起停牌，停牌時間不超過10個交易日。