國際銀價近期連續(xù)大幅拉升，周一現(xiàn)貨白銀更是盤中漲幅超過10%，刷新了2013年3月以來的最高水平。但是在周二，銀價又一度暴跌9%，回吐了周一所有漲幅，一夜之間行情又回到了原點。

白銀的暴漲暴跌表明，散戶這次想要復(fù)制GameStop的逼空神話并不容易。除了白銀，今年整個大宗商品市場都面臨一些新的不確定性?；ㄆ斓拇笞谏唐贩治鰩熃瞻l(fā)布報告對今年大宗商品市場面臨的10大變數(shù)進行了分析。

花旗（Citigroup）全球大宗商品研究部門負(fù)責(zé)人愛德華·莫爾斯（Edward Morse）指出，和過去五年相比，全球秩序即將發(fā)生的變化是根本性的，部分原因是由于美國總統(tǒng)換屆后，有關(guān)美國退出全球化的擔(dān)憂有所減弱?；ㄆ炝谐隽私衲甏笞谏唐肥袌雒媾R的10個不確定性。

1、比特幣大幅下跌。監(jiān)管風(fēng)險、美聯(lián)儲收緊貨幣政策的可能性以及中國在推出自己的加密貨幣可能取締比特幣，這些都是導(dǎo)致比特幣下跌的風(fēng)險。發(fā)生概率：低。

2、通脹率可能持續(xù)上升至超出市場和美聯(lián)儲預(yù)期的水平，導(dǎo)致食品和燃料價格飆升。如果美聯(lián)儲加息，美國國債收益率會上升，股市會下跌，美元獲得提振。花旗稱，“這對貴金屬不利，甚至可能對所有工業(yè)大宗商品都不利。”發(fā)生概率：低。

3、拜登上任后，油價既可能跌至30美元到39美元區(qū)間，也可能漲至70美元到79美元區(qū)間。可能下跌是因為存在供需風(fēng)險，比如伊朗石油重返市場或OPEC取消生產(chǎn)配額等；可能上漲是因為供應(yīng)可能中斷或拜登政府可能推出更嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)。發(fā)生概率：較高。

4、采礦行業(yè)的勞工和環(huán)保問題可能導(dǎo)致供應(yīng)中斷和價格飆升，澳大利亞鐵礦石、新喀里多尼亞的鎳和智利的銅產(chǎn)量可能下降。解決勞工和環(huán)保問題會增加采礦業(yè)的資本支出，產(chǎn)量將多年面臨不確定性。發(fā)生概率：高。

5、生物燃料價格居高不下可能影響到美國整個煉油行業(yè)?；ㄆ旆Q，“由于燃料需求還沒有完全從去年疫情造成的沖擊中恢復(fù)，玉米價格上漲和利潤率疲軟令乙醇行業(yè)陷入困境，但生物燃料價格高企可能會給該行業(yè)帶來支撐。發(fā)生概率：高。

6、巴西迫于全球壓力可能采取保護熱帶雨林的措施，該國在ESG方面的風(fēng)險將逐漸下降?；ㄆ旆Q，“大宗商品市場目前還沒有反映巴西可能受到的制裁，但預(yù)計今年來自投資者和貿(mào)易伙伴的壓力將加大。”發(fā)生概率：高。

7、花旗指出，由于各種原因，美國、歐洲和中國可能會推遲環(huán)保倡議的實施。一旦出現(xiàn)這種情況，石油和天然氣需求可能會在更長時間內(nèi)保持強勁，受益于清潔能源投資主題的金屬則可能受到?jīng)_擊。發(fā)生概率：低。

8、疫情可能導(dǎo)致更多經(jīng)濟封鎖，或者另一種疾病暴發(fā)，這將拖累全球增長，導(dǎo)致大宗商品價格下跌。但花旗稱這一變數(shù)發(fā)生的概率也較低。

9、全球化2.0時代可能到來，即全球貿(mào)易和投資流動出現(xiàn)更多改革，工人將因此受益，全球貿(mào)易也會加速發(fā)展，從而給全球經(jīng)濟和大宗商品需求帶來提振。疫情引發(fā)的危機和美國政府換屆可能有助于觸發(fā)這類變革。發(fā)生概率：高。

10、美國和歐盟可能對俄羅斯實施制裁，例如禁止能源和大宗商品的銷售等，這會導(dǎo)致大宗商品價格大幅上漲，其影響會逐漸波及全球經(jīng)濟。發(fā)生概率：低。

本文來自巴倫周刊，作者：芭芭拉·科爾梅耶（Barbara Kollmeyer）